Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Securities and Exchange Commission (SEC), ABD menkul kıymet piyasalarının birincil düzenleyicisidir ve SEC'in çevrimiçi hisse senedi alım satım platformlarını düzenlemedeki rolü, geleneksel brokerage'leri düzenlemedeki rolüyle aynıdır. Platform, 1934 tarihli Securities Exchange Act, 1933 tarihli Securities Act ve SEC'in denetlediği SEC kuralları ile öz-düzenleyici kuruluşların (SROs) kurallarına tabi bir broker-dealer'dır. Platformun kayıt yaptırması, sermaye bulundurması, müşteri fonlarını ayırması ve müşteri emirlerinde en iyi icrayı sağlaması gerekir.
Kayıt gerekliliği
İlk gereklilik kayıttır. ABD'de faaliyet gösteren bir çevrimiçi işlem platformunun, broker-dealer olarak SEC'e kayıt olması gerekir ve platformun ayrıca FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) üyesi olması ve NYSE veya Nasdaq gibi bir SRO olması gerekir. Kayıt süreci kamuya açık bir süreçtir ve platformun düzenleyici geçmişi SEC'in EDGAR sisteminde ve FINRA'nın BrokerCheck'inde mevcuttur.
Kayıt süreci, platformun SEC'in standartlarını karşıladığını göstermesi için ilk fırsatıdır. Platformun, işlem faaliyetini destekleyecek operasyonel, finansal ve uyum altyapısına sahip olduğunu kanıtlaması gerekir ve platformun SEC'in ve FINRA'nın sınavlarını geçmesi gerekir. Kayıtlı olmayan platform yasa dışı faaliyet gösteriyor demektir ve kayıtlı olmayan bir platformu kullanan yatırımcı, dolandırıcılık ve suistimal riskine maruz kalır.
Kayıt aynı zamanda devam eden bir yükümlülüktür. Platformun SEC'e düzenli raporlar sunması, sermayesini koruması, denetimlere tabi olması ve SEC'in kurallarına uyması gerekir. Uymayan platform, yaptırım işlemine tabi tutulur ve yaptırım işlemi para cezaları, kısıtlamalar ve kaydın kaybını içerebilir.
Açıklama kuralları
İkinci gereklilik açıklamadır. Platform, ücretlerini, emir yönlendirme uygulamalarını, emir akışı için yapılan ödeme düzenlemelerini ve çıkar çatışmalarını açıklamak zorundadır. Açıklama; platformun ücret tarifesinde, emir gerçekleştirme politikasında, müşteri sözleşmesinde ve Form CRS’inde (Client Relationship Summary) yapılır.
Açıklama kuralları, yatırımcıya bilinçli bir karar vermek için gereken bilgileri sağlamayı amaçlar. Ücret tarifesi, yatırımcıya tümleşik (all-in) maliyetin ne olduğunu söyler. Emir gerçekleştirme politikası, yatırımcının emirlerin platform tarafından nereye yönlendirildiğini ve platformun nasıl ücretlendirildiğini anlatır. Form CRS ise platformun sunduğu hizmetleri, ücretleri ve çıkar çatışmalarını sade İngilizce ile yatırımcıya bildirir.
Açıklama yapmayan platform kuralları ihlal etmiş olur ve açıklamayı okumadan platformu kullanan yatırımcı, yatırımcının beklemediği ücretler ve çıkar çatışmalarına maruz kalır. Açıklama, düzenleyici bir gerekliliktir ve yatırımcı, hesabı fonlamadan önce açıklamayı okumalıdır.
Emir yönlendirme kuralları
Üçüncü gereklilik emir yönlendirmedir. Platformun, her müşteri emrinde en iyi icrayı (best execution) araması ve emir yönlendirme uygulamalarını açıklaması gerekir. Platform, canlı (lit) borsalara, dark pool’lara, internaliser’lara veya birden fazla işlem merkezinin (venue) kombinasyonuna yönlendirme yapabilir ve platform, yönlendirmenin müşteri için en iyi icrayı sağladığını kanıtlamalıdır.
En iyi icra gerekliliği SEC ve FINRA tarafından uygulanır ve gereklilik, büyüklüğüne veya türüne bakılmaksızın tüm müşteri emirleri için geçerlidir. Müşteri için daha kötü icra üreten bir işlem merkezine sistematik olarak emir yönlendiren platform kuralları ihlal etmiş olur ve platform hakkında yaptırım işlemi (enforcement action) uygulanabilir.
Emir yönlendirme kuralları son yıllarda daha görünür hale geldi; özellikle de SEC’in payment for order flow (PFOF) konusundaki incelemesiyle. PFOF, bir piyasa yapıcının (market maker), platformun müşteri emirlerini icra etme hakkı için platforma ödeme yapması uygulamasıdır. Platformun PFOF düzenlemesini açıklaması ve düzenlemenin en iyi icrayı (best execution) zedelemediğini kanıtlaması gerekir. PFOF’tan endişe duyan yatırımcı, platformun açıklamasını okuyup düzenlemenin kabul edilebilir olup olmadığına karar verebilir.
Müşteri koruma kuralları
Dördüncü gereklilik müşteri korumasıdır. Platformun, müşteri fonlarını ve menkul kıymetleri ayırması, sermayeyi koruması, sigorta sağlaması ve SEC'nin müşteri koruma kurallarına uyması gerekir. Bu ayırma, platformun başarısız olması durumunda yatırımcının korunmasının temelini oluşturur; sigorta ise ayırma kapsamında olmayan bir kayıp durumunda bir güvence görevi görür.
Müşteri koruma kuralları SEC ve FINRA tarafından uygulanır ve kurallar, platformun başarısız olması durumunda yatırımcıya anlamlı bir geri kazanım yolu sunacak şekilde tasarlanmıştır. Tek bir platformda büyük bir hesap tutan yatırımcı, platformun riskine maruz kalır; bu nedenle hesabı fonlamadan önce platformun düzenleyici statüsünü ve platformun uyum geçmişini doğrulamalıdır.
Uygulama (enforcement) sicili
SEC, uygulama sicilini (enforcement record) web sitesinde yayımlar ve bu sicil, yatırımcı için yararlı bir bilgi kaynağıdır. Yatırımcı, platformun adını aratabilir ve uygulama işlemlerini, para cezalarını ve uyum (compliance) emirlerini görebilir. Yatırımcı ayrıca platformun bu işlemlere verdiği yanıtı da görebilir; bu yanıt, platformun uyuma (compliance) olan bağlılığı için yararlı bir göstergedir.
Temiz bir uygulama siciline sahip bir platform mutlaka güvenli bir platform değildir; ancak uygulama işlemleri geçmişi olan bir platform bir uyarı işaretidir (red flag). Yatırımcı, uygulama sicilini dikkatle okumalı ve işlemlerin oluşturduğu örüntüyü (pattern) değerlendirmelidir. Küçük bir sorunla ilgili tek bir uygulama işlemi, ciddi sorunlara ilişkin bir uygulama işlemleri örüntüsünden farklıdır.
ABD'de bir online trading platformu nasıl değerlendirilir
Dürüst cevap, kayıt durumuna, açıklamalara, emir yönlendirmesine, müşteri korumasına ve uygulama/denetim geçmişine bakmaktır. Hesabı fonlamadan önce bu değerlendirmeyi yapan trader platformu güvenli şekilde kullanıyor demektir. Bu değerlendirmeyi yapmadan hesabı fonlayan trader ise platformun riskine maruz kalır ve bu risk trader'ın sorumluluğundadır.
Trader ayrıca platformun finansal tablolarını da kontrol etmelidir. Platformun SEC ile finansal tabloları dosyalaması gerekir ve tablolar kamuya açıktır. Trader platformun gelirini, giderlerini, sermayesini ve kaldıraç oranını görebilir. Sermayesi düşen, kaldıracı artan veya olağandışı gider kalemleri olan bir platform gören trader, gerçek bir iflas/başarısızlık riskine maruz kalır; bu durumda farklı bir platform düşünmelidir.
Ilgili kaynaklar
Nereden başlamalı
ABD'de bir online işlem platformu seçiyorsanız, en faydalı egzersiz SEC'in ve FINRA'nın kayıtlarını kontrol etmek ve platformun açıklamalarını okumaktır. Bizim broker karşılaştırmamız platformun düzenleyicisini ve ücret tarifesini listeler; bu ikisi birlikte, hesabı finanse etmeden önce düzenleyici konumun nasıl göründüğünü anlamanızı sağlar.