Hisse Senedi Alım Satımında Kaldıraç Kullanmanın Riskleri Nelerdir?

Hisse senedi alım satımında kaldıraç kullanımı, bir pozisyonun hem yukarı yönlü kazancını hem de aşağı yönlü zararını artırır ve riskler birden fazladır. En yaygın riskler; artırılmış kayıplar, marjin çağrıları, finansman maliyetleri, gap (fiyat sıçraması) riski ve davranışsal tuzaktır. Riskler, karşılık gelen ödüllerden daha yaygındır ve en yaygın yatırımcı hatası, kaldıraç kullanarak alınan pozisyonu, kaldıraçsız durumda alınabilecek olandan daha büyük yapmaktır. Sonuç, yönetilmesi daha zor olan ve en kötü anda kapatılma olasılığı daha yüksek bir pozisyondur.

Artirilmis kayip

Ilk risk artirilmis kayiptir. 2× kaldiracli bir pozisyon %10 kaybederse, tacirin sermayesi uzerinde %20 kayip olusturur. %10 kaybeden 5× kaldiracli bir pozisyon %50 kayip olusturur. %50 kayip, toparlamak icin %100 kazanc gerektirir ve cogu tacir, mevcut zaman icinde %100 kazanc saglayamaz.

Artirilmis kayip, hizli bir piyasada en agir hale gelir. Acilis aninda gap yaparak asagi yonelen bir pozisyon, tek bir seansta %10 veya daha fazla hareket edebilir ve 2× pozisyon icin tacirin sermayesi uzerindeki kaldiracli kayip %20 veya daha fazlasi olabilir. Gap, kaldirac kullanan perakende tacirler icin buyuk hesap kayiplarinin en yaygin nedenidir.

Cozum, pozisyonu istenen getiriyi degil; stop seviyesini ve hesabı dikkate alarak boyutlandirmaktir. Kaldirac rakami, pozisyon boyutunun gerektirdigi sey neyse odur; basli basina bir hedef degildir.

Marjin çağrısı

İkinci risk marjin çağrısıdır. Kaldıraçlı bir pozisyon, yatırımcının aleyhine hareket ederse bakım marjının altına düşebilir ve broker marjin çağrısı yapar. Yanıt vermeyen yatırımcı, pozisyonu mevcut en kötü fiyattan kapatmak zorunda kalır ve zarar kilitlenmiş olur.

Marjin çağrısı riski, pozisyonun yatırımcının tepki verme şansı olmadan bakım marjı seviyesini geçebildiği hızlı piyasalarda en keskindir. Yatırımcı daha küçük bir hesapla ve piyasaya dair daha kötü bir bakış açısıyla kalır.

Çözüm, pozisyonu başlangıç marjına değil bakım marjına göre boyutlandırmaktır. Pozisyonu pozisyondaki %20’lik bir açığa göre boyutlandıran bir yatırımcının çoğu açığa karşı bir tamponu olur ve marjin çağrısının tetiklenme olasılığı daha düşüktür.

Finansman maliyeti

Üçüncü risk finansman maliyetidir. Gecede tutulan kaldıraçlı bir pozisyon, ödünç alınan kısmın üzerinde bir finansman oranı öder ve bu oran günlük olarak tahakkuk eder. 2× kaldıraçlı bir pozisyonda yıllık %5 finansman oranı, kabaca yatırımcının sermayesi üzerinden yılda %5’tir ve bu tutar her gün ödenir.

Finansman maliyeti, uzun vadelerde kaldıraçlı pozisyonların, kaldıraçsız pozisyonların gerisinde kalmasının en yaygın nedenidir. Maliyet günlük kâr/zararda görünmez; ancak yıl sonu getirisine yansır.

Çözüm, kaldıraçlı pozisyonu finansman maliyetinin küçük olduğu kısa bir süreyle elde tutmaktır. Pozisyonu birkaç gün tutan yatırımcı, finansman maliyeti olarak yüzde birin küçük bir kısmını öder ve bu maliyet, işlemin getirisini dengeleyerek karşılanır.

Açık (gap) riski

Dördüncü risk açık (gap) riskidir. Kaldıraçlı bir pozisyon kapanışta yeniden değerlenir; ancak yatırımcı bir sonraki açılıştaki bir gap üzerinden pozisyonu tutabilir. Dayanak varlıkta %3’lük bir gap düşüş, 2× kaldıraçlı bir pozisyonda yatırımcı tepki verme şansı olmadan %6’lık bir kayıp üretir. Yeniden dengeleme gerçekleşmedi ve yatırımcının stop emri doğru seviyede tetiklenmedi.

Açık riski en çok hafta sonu, tatil günü veya bilinen bir olay sırasında belirgindir. Yatırımcı, kapalı kaldığı tüm süre boyunca gapa maruz kalır ve kaldıraçlı pozisyon gap’i büyütür. Çözüm, bilinen bir olay sırasında pozisyondan çıkmak ya da pozisyonu günlük riske değil gap riskine göre boyutlandırmaktır.

Çözüm ayrıca stop emrini, düzgün bir açılış varsayan bir seviyeye değil, bir önceki kapanışa göre belirlemektir. Gap sırasında fiyatın seviyeye uyacağını varsayan bir seviyeye stop koyan yatırımcı, stop emrinin ima ettiğinden daha kötü bir fiyattan işlem görmeye maruz kalır. Gap’lerin olabileceğini kabul eden ve pozisyonu gap’e göre boyutlandıran yatırımcı, kaldıraç kullanımını doğru yapıyor demektir.

Davranissal tuzak

Besinci risk davranissal tuzaktir. Kaldiracli bir pozisyonda kârda olan bir trader, kârı almakta isteksizdir; çünkü getiri, kaldirac icin cok kucuk hissettirir. Kaldiracli bir pozisyonda zararda olan bir trader ise zarari almada isteksizdir; cunku zarar, islem icin cok buyuk hissettirir. Sonuc, her iki yonde de pozisyonun cok uzun sure elde tutulmasidir; hatta trader, cogu zaman en kotu anda pozisyona ekleme yapar.

Davranissal tuzak, kucuk kayiplarin buyuk kayiplara donusmesinin en yaygin nedenidir. Stop seviyesinde kaldiracli bir pozisyonu kapatan, zarari alıp devam eden trader kaldiraci dogru kullaniyor demektir. Stop’u geri alan, pozisyona ekleme yapan ve zararin buyudugunu izleyen trader ise kaldiraci yanlis kullaniyor; buyuk zarara maruz kalan kisi de odur.

Cozum, islem acilmadan once bir hedef ve bir stop belirlemek ve fiyat onlara ulastiginda bu kurallara uymaktir. Disiplin, kaldiracsiz bir pozisyon icin oldugu gibidir; ancak riskler daha yuksektir. Kaldirac kullanan bir trader daha disiplinli olmali, daha az degil; kaldiracin trader’in lehine calismasini saglayan tek sey disiplinin kendisidir.

Ilgili kaynaklar

• En Iyi Hisse Senedi Brokerlari
• Broker Incelemeleri
• Aracilik Ucretleri → Marjin Oranlari Karsilastirmasi

Nereden başlamalı

Stratejin için kaldıraç değerlendiriyorsan, en faydalı egzersiz; stop noktasındaki dolar bazlı riski hesaplamak ve bu riski üretmek için gereken kaldıraçla küçük bir pozisyon üzerinde çalışmaktır. Broker karşılaştırmamız broker comparison, her brokerda sunulan kaldıraç miktarını ve hesabı denetleyen düzenleyiciyi listeler; bu ikisi, pozisyonu açmadan önce masada nelerin olduğunu görmene yardımcı olur.