Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Wholesale Price Index (WPI), tüketiciye ulaşmadan önce üretici seviyesindeki fiyatlarda meydana gelen ortalama değişimi ölçer. Endeks, ulusal istatistik kurumları tarafından yayımlanır ve enflasyon verilerinden önce pozisyon almak isteyen yatırımcılar için faydalı bir makro sinyal görevi görür. WPI, ABD’deki Producer Price Index (PPI) ile yakından ilişkilidir ve ikisi çoğu zaman birbirinin yerine kullanılır. WPI, toptan seviyedeki mal fiyatlarını kapsar ve endeks, tüketici enflasyonu için öncü bir gösterge niteliğindedir.
WPI nasıl oluşturulur
WPI, toptan fiyatlardan oluşan bir sepet üzerinden inşa edilir; sepet, toptan ekonomi içindeki her bir kalemin önemine göre ağırlıklandırılır. Sepet, üretici düzeyinde ham maddeleri, ara malları ve nihai (bitmiş) malları içerir. Ağırlıklar, toptan düzeyde satılan kalemlerin değerine göre belirlenir ve ekonomideki değişimleri yansıtmak için ağırlıklar dönemsel olarak güncellenir.
WPI aylık olarak yayımlanır ve enflasyon verilerini takip eden traderlar için önemli bir olaydır. Yayımlanan bülten; manşet rakamı, çekirdek rakamı (gıda ve enerjiyi hariç tutan) ve kategori bazında ayrıntıları içerir. Yayımlamayı takip eden traderlar sürprizleri arar ve bu sürprizler piyasaları hareket ettirir.
WPI, tüketici düzeyindeki fiyat değişimini ölçen Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ile farklıdır. WPI, CPI için öncü bir göstergedir; çünkü toptan fiyatlardaki değişiklikler genellikle bir gecikmeyle tüketici fiyatlarına yansıtılır. Bu gecikme genellikle birkaç aydır ve yansımayı öngören trader, CPI yayımlanmadan önce pozisyon alabilir.
WPI ile hisse senedi ticaretinde kullanma stratejileri
İlk strateji, WPI hareketine en fazla maruz kalan sektörlerde işlem yapmaktır. Yükselen bir WPI, artan girdi maliyetlerini işaret eder ve yüksek girdi maliyetlerine sahip sektörler (imalat, hammaddeler, enerji) en fazla etkilenendir. Yükselen bir WPI bekleyen bir trader, yüksek girdi maliyetli sektörleri shortlayabilir ve düşük girdi maliyetli sektörleri (hizmetler, teknoloji) longlayabilir. Bu işlem, göreli değer (relative-value) işlemidir ve sektör getirileri arasındaki farklılaşmadan (dispersion) fayda sağlar.
İkinci strateji, WPI’a karşı merkez bankasının tepkisini işlemektir. Yükselen bir WPI, artan enflasyonu işaret eder ve merkez bankası faiz oranlarını yükselterek yanıt verebilir. Daha şahin (hawkish) bir tepki bekleyen bir trader, daha güçlü bir para birimi ve daha yatay bir getiri eğrisi (yield curve) için pozisyon alabilir. Bu işlem bir makro işlemdir ve varlık sınıfları getirileri arasındaki farklılaşmadan fayda sağlar.
Üçüncü strateji, WPI bültenindeki sürpriz bileşeni işlemektir. WPI sayısını tahmin eden bir modele sahip olan bir trader, bülten öncesinde pozisyon alabilir ve sürprizden fayda sağlayan bir işlem yapabilir. Model, WPI ile diğer makro değişkenler (petrol fiyatları, emtia fiyatları, para birimi hareketleri) arasındaki tarihsel ilişkiye dayanır. Model mükemmel değildir ve trader, kaybeden işlemlerin küçük bir yüzdesini beklemelidir.
Dördüncü strateji, WPI’ı diğer işlemler için bir filtre olarak kullanmaktır. Hisse senedine özgü bir görüşe sahip olan bir trader, WPI’ı bir filtre olarak kullanarak hissenin uygun bir makro ortamda olup olmadığına karar verebilir. Yükselen girdi maliyetlerinden zarar gören bir hisse, yükselen bir WPI ortamında işlem yapmak için daha zordur ve trader pozisyon almadan önce daha elverişli bir ortamı beklemek isteyebilir.
WPI tabanlı stratejilerin sınırlılıkları
İlk sınırlılık, WPI'nin geriye dönük (backward-looking) bir gösterge olmasıdır. WPI, halihazırda gerçekleşmiş fiyat değişimlerini ölçer ve endeks geleceği öngörmez. WPI'yi ileriye dönük bir gösterge gibi kullanan yatırımcı, trendin devam edeceği varsayımında bulunur; ancak bu varsayım yanlış olabilir.
İkinci sınırlılık, WPI'nin revizyona (düzeltmeye) tabi olmasıdır. WPI'nin ilk yayımlanan verisi çoğu zaman sonraki aylarda revize edilir ve revizyonlar büyük olabilir. İlk yayıma göre işlem yapan yatırımcı, revizyon riskine maruz kalır; revizyon yayımlandığında işlem yatırımcının aleyhine dönebilir.
Üçüncü sınırlılık, WPI'nin diğer makro değişkenlerle korelasyon göstermesidir. WPI ile işlem yapan bir yatırımcı, zımnen daha geniş makro ortamla da işlem yapmış olur ve işlem saf bir WPI bahsi değildir. Yatırımcının WPI bahsini izole etmek istemesi için diğer değişkenleri kontrol etmesi gerekir; ancak bu kontrolün pratikte sağlanması zordur.
Dördüncü sınırlılık, WPI'nin her zaman tüketici enflasyonuna ilişkin bir öncü gösterge olmamasıdır. Toptan fiyatlardan tüketici fiyatlarına geçiş (pass-through), sektöre, ülkeye ve zaman dönemine bağlıdır. Geçişin istikrarlı kalacağını varsayan yatırımcı, geçişin değişmesi riskine maruz kalır ve işlem yatırımcının aleyhine dönebilir.
Riski nasıl yönetirsiniz
Dürüst cevap, WPI’yi tek başına bir işlem için temel almak değil; birçok girdiden biri olarak kullanmaktır. Hisseye özgü bir bakış açısına, sektörel bir bakış açısına ve makro bir bakış açısına (WPI dahil) sahip olan yatırımcı WPI’yi doğru kullanıyor demektir. Yalnızca WPI’ye dayalı bir bakış açısına sahip olan yatırımcı ise WPI’nin sınırlılıklarına maruz kalır ve işlem kırılgandır.
İkinci cevap, WPI işlemini hesabın küçük bir yüzdesiyle ölçeklemektir. WPI bir makro değişkendir ve makro bir değişken üzerindeki yatırımcının avantajı genellikle küçüktür. İşlemi hesabın %5’i veya %10’u kadar ölçekleyen yatırımcı, işlem yanlışsa küçük bir zarara maruz kalır ve bu zarar telafi edilebilir. İşlemi hesabın %50’si veya %100’ü kadar ölçekleyen yatırımcı ise büyük bir zarara maruz kalır ve bu zararın toparlanması zor olabilir.
Ilgili kaynaklar
Nereden başlamalı
WPI’yi bir alım-satım sinyali olarak değerlendiriyorsanız, en faydalı çalışma; geçmiş veriler üzerinde basit bir WPI tabanlı stratejiyi backtest etmek ve sonucu değerlendirmektir. broker karşılaştırmamız her Broker’da varlık kapsamını ve araştırmayı listeler; bu da, işlem yapmaya başlamadan önce masada nelerin olduğunu görmenizi sağlar.