Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Грошовий буфер у торговому рахунку — це готівка, яку трейдер тримає на рахунку, неінвестована, доступна для покриття маржинальних вимог, для фінансування нових позицій або для поглинання просідань. Грошовий буфер — це захист трейдера від несподіваного, а його правильний розмір залежить від стратегії, волатильності активів і рівня толерантності трейдера до ризику. Найпоширеніша помилка — повністю інвестувати рахунок, що залишає без буфера для наступного просідання або наступної можливості.
Навіщо взагалі тримати готівку
Найпоширеніша причина — захист. Просідання в позиції з кредитним плечем фінансується з готівки на рахунку, і трейдер, у якого немає готівки, змушений закривати інші позиції, щоб виконати вимогу. Грошовий буфер поглинає просідання, і трейдер може утримувати позицію під час звичайної флуктуації, не будучи змушеним вийти з неї.
Друга причина — можливості. Трейдер, який має готівку на рахунку, може скористатися раптовим падінням акції, за якою він спостерігає, або раптовим зростанням, яке він хоче коротити. Трейдер, який повністю інвестований, не може швидко реагувати, і втрачена можливість — це реальна вартість.
Третя причина — психологічна. Трейдер, який повністю інвестований, піддається повній волатильності активів, і стрес від того, що рахунок падає на 10% за день, є реальною ціною з погляду сну, концентрації та якості рішень. Грошовий буфер зменшує волатильність рахунку, і трейдер може ясніше мислити про позиції та стратегію.
Скільки готівки достатньо
Чесна відповідь: це залежить від стратегії та волатильності активів. Трейдер із портфелем для buy-and-hold з акцій великої капіталізації може тримати менший грошовий резерв (5%–10% від рахунку), оскільки волатильність нижча. Трейдер із портфелем акцій малої капіталізації або з використанням важелів потребує більшого резерву (20%–50% від рахунку), бо волатильність вища.
Трейдер із однією позицією з важелем має тримати грошовий резерв, достатній, щоб поглинути 20% розриву (gap) по позиції. Для позиції на €10,000 резерв становить €2,000, тобто 20% від суми позиції. Резерв є додатковим до початкової маржі, а загальна готівка на рахунку дорівнює початковій маржі плюс резерв на розрив.
Трейдер із диверсифікованим портфелем незважених (unleveraged) позицій потребує меншого резерву, оскільки просадки по окремих позиціях менші та менш корельовані. Резерв у 5% готівки для диверсифікованого портфеля акцій великої капіталізації зазвичай достатній, щоб поглинути звичайну просадку, і трейдер може використати ці кошти, щоб профінансувати нову позицію, коли з’явиться можливість.
Альтернативна вартість готівки
Готівка має альтернативну вартість. Трейдер, який тримає 20% рахунку в готівці, відмовляється від прибутковості цих 20%, і з часом це суттєво гальмує портфель. Трейдер із очікуваною прибутковістю портфеля 7% та грошовим буфером 20% відмовляється від 1,4% на рік, що за 20 років дає відчутну різницю в кінцевому добробуті.
Альтернативна вартість є реальною, і трейдер має зважити її проти вартості відсутності буфера. Трейдер із довгостроковим горизонтом і портфелем із низькою волатильністю може дозволити собі менший буфер, адже вартість просадки менша. Трейдер із короткостроковим горизонтом і портфелем із високою волатильністю потребує більшого буфера, адже вартість просадки більша.
Компроміс є динамічним. Трейдер може тримати менший буфер (5% до 10%) у спокійних ринках і більший буфер (20% до 30%) у волатильних ринках. Зміна розміру буфера залежить від погляду трейдера на ринок, і цей погляд має ґрунтуватися на аналізі трейдера, а не на його настрої.
Де тримати готівку
Готівка на торговому рахунку зазвичай зберігається в фонді грошового ринку або в програмі cash sweep брокера. Фонд грошового ринку сплачує дохідність, близьку до ставки центрального банку, і кошти доступні для фінансування угод або для покриття маржинальних вимог. Програма cash sweep брокера сплачує дохідність, як правило, нижчу, ніж фонд грошового ринку, але кошти доступні негайно.
Вибір між двома варіантами залежить від дохідності та зручності. Трейдер, який цінує дохідність, може розмістити готівку у фонді грошового ринку та погодитися на затримку в один день під час фінансування угоди. Трейдер, який цінує зручність, може розмістити готівку в програмі cash sweep брокера та погодитися на нижчу дохідність.
Готівка не застрахована так само, як банківський депозит. Фонд грошового ринку тримає кошти в короткострокових державних цінних паперах, і вартість фонду може знизитися, якщо ці папери не виконають зобов’язання. Програма cash sweep брокера зазвичай є депозитом у банку tier-one, і депозит захищений схемою страхування депозитів у юрисдикції брокера. Обидва варіанти різняться за кредитним ризиком, і трейдер має розуміти цю різницю.
Коли зменшувати готівку
Трейдер має зменшувати готівку, коли можливість є реальною, а вартість упустити цю можливість — висока. Трейдер, який спостерігає, як акція падає на 20%, і має готівку, щоб її купити, може зайняти позицію, і тоді готівка перетворюється на позицію. Зменшення готівки — це реальна вартість, але її компенсує очікувана дохідність позиції.
Трейдер не має зменшувати готівку, щоб виконати вимогу маржинального забезпечення (margin call) за збитковою позицією. Збиткова позиція є джерелом цього виклику, а додавання готівки до збиткової позиції — це «подвоєння ставки» на поганий прогноз. Чесна відповідь — закрити збиткову позицію, зафіксувати збиток і зберегти готівку для кращої можливості.
Супутні ресурси
З чого почати
Якщо ви вирішуєте, скільки готівки тримати, найкорисніша вправа — розрахувати суму готівки, необхідну для покриття 20% просідання (drawdown) ваших позицій. У нашому порівнянні брокерів наведено програми грошового «свіпу» та варіанти фондів грошового ринку в кожного брокера, які разом показують, якою буде дохідність і зручність, перш ніж ви зробите вибір.