Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Керування ризиком на кредитному плечі є структурно іншим, ніж керування ризиком на позиціях без кредитного плеча, тому що сам продукт виконує роботу з множення щоденного руху базового активу. Завдання трейдера — контролювати, яку частку продукту трейдер тримає, і тримати цей обсяг достатньо малим, щоб поганий день не знищив рахунок.
Продукт множить щоденну дохідність базового активу. Трейдер множить власний ризик, тримаючи забагато продукту, і другий множник — це той, який спричиняє катастрофічні втрати.
Використовуйте продукт лише за призначенням
Перше правило — використовувати продукт за тим сценарієм, для якого він був розроблений. Левериджовані продукти призначені для короткострокового тактичного позиціювання та для хеджування конкретних вікон ризику. Продукт не призначений для buy-and-hold інвестування, тому що щоденне перезавантаження, вартість фінансування та ризик гэпів накопичуються з часом, і саме це накопичення (compounding) створює довгострокове зниження доходності (return drag).
Трейдер, який утримує продукт із левериджем 2× або 3× протягом року на волатильному, «шматованому» ринку, отримує дохідність значно нижчу за 2× або 3× від доходності базового активу, і дохідність може бути від’ємною навіть тоді, коли базовий актив є позитивним. Трейдер, який використовує продукт лише кілька днів і виходить із позиції, отримує дохідність, що приблизно дорівнює множнику від руху базового активу за ці дні.
Зменште до невеликого відсотка від рахунку
Найважливіший інструмент контролю ризику — це розмір позиції. Трейдер, який виділяє 5–10% рахунку на позицію з важелем, робить суттєву, але таку, яку можна відновити, ставку. Трейдер, який виділяє 30–50% рахунку на позицію з важелем, робить ставку, яка може стерти рахунок за одну невдалу сесію.
Чесна відповідь: ставтеся до позиції з важелем як до бюджету ризику для однієї угоди, а не як до розподілу портфеля. Позицію слід розраховувати за доларовим ризиком, який трейдер готовий узяти на себе в цій угоді, а доларовий ризик має бути невеликим відсотком від рахунку. Важіль на продукті — це ефект другого порядку; розмір позиції — ефект першого порядку.
Використовуйте стоп-ордер, розміряний під волатильність
Стоп-ордер на левериджованому продукті має бути вужчим, ніж стоп-ордер на нелевериджованій позиції на тому самому базовому активі, тому що продукт підсилює денний рух. Стоп 5% на продукті 2× означає втрату 10% від капіталу трейдера, і втрата 10% — це суттєва частина ризикового бюджету для однієї угоди.
Стоп-ордер слід розміщувати на рівні, який відповідає точці недійсності (invalidation) стратегії. Тактичний трейдер, який використовує левериджований продукт, щоб зіграти короткостроковий рух, ставить стоп нижче рівня, який зробить угоду недійсною. Стоп — це не сума «відкату»; стоп — це рівень, на якому трейдер помиляється.
Уникайте утримання під час відомих подій
Ризик ґепу на левериджованому продукті є найбільш гострим упродовж вихідних, святкових днів або відомих подій. Продукт переоцінюється на момент закриття, але трейдер може утримувати позицію через ґеп під час наступного відкриття. Ґеп у -3% на базовому активі дає збиток -6% на продукті з левериджем 2×, додатково до будь-яких щоденних збитків, які продукт уже зазнав.
Трейдер, який утримує левериджовану позицію під час відомої події (публікація звітності, засідання ФРС, вихід CPI), свідомо бере на себе ризик ґепу, і саме ризик ґепу є найпоширенішою причиною великих збитків для роздрібних трейдерів, які використовують леверидж. Вирішення є механічним: трейдер закриває або зменшує позицію до події та повторно входить після того, як ґеп відпрацював.
Слідкуйте за вартістю фінансування
Вартість фінансування на важільному продукті — це щоденна плата за позичену частину експозиції. За день вона невелика, але стає відчутною протягом тижнів. Продукт із важелем 2× та річною ставкою фінансування 5% коштує трейдеру 2,5% від номіналу на рік, і ця плата стягується навіть тоді, коли продукт рухається без змін.
Трейдер, який використовує продукт для короткострокової тактичної позиції, сплачує вартість фінансування лише за кілька днів, і ці витрати є прийнятними. Трейдер, який використовує продукт для позиції на кілька місяців, сплачує вартість фінансування протягом усього періоду, і ці витрати реально «тягнуть» донизу дохідність. Трейдер, який використовує продукт для довгострокового утримання, сплачує цю вартість безстроково, і саме тому довгострокові утримання часто показують гірші результати.
Поширені запитання
Яку частку рахунку має займати левериджований продукт? Левериджований продукт має займати невеликий відсоток від рахунку трейдера, розмір якого відповідає доларовому ризику, який трейдер готовий прийняти. Більшість професійних менеджерів ризику обмежують експозицію на один продукт на рівні 5–10% від рахунку.
Чи є левериджовані ETF ризикованішими, ніж левериджовані CFDs? Обидва підсилюють денний рух, але структура витрат відрізняється. ETF стягують коефіцієнт витрат і здійснюють щоденне перезавантаження. CFDs стягують щоденну ставку фінансування без перезавантаження. Правильний вибір залежить від періоду утримання.
Який найбільший ризик левериджованих продуктів? Накопичення (компаундинг) невеликих збитків протягом тривалого періоду утримання та ризик «розриву» через вихідні. Накопичення знижує дохідність протягом місяців; розрив може повністю «знести» позицію за одну сесію.
Чи має новачок використовувати левериджовані продукти? Новачкові зазвичай слід уникати їх, доки він не матиме робочого бюджету ризику, протестованої стратегії та підтвердженої історії результатів на позиціях без левериджу. Леверидж підсилює вартість кривої навчання.
Дотичні ресурси
З чого почати
Якщо ви оцінюєте продукт із кредитним плечем, найкориснішими для порівняння є коефіцієнт кредитного плеча, політика щоденного перезавантаження, вартість фінансування та вимога до маржі підтримання. Наш порівняння брокерів показує доступне кредитне плече в кожного брокера та регулятора, який наглядає за рахунком, що разом дає змогу зрозуміти, якими будуть вартість і ризик, перш ніж ви визначите розмір позиції.