Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Переваги та недоліки кредитного плеча в продуктах не є симетричними. Переваги залежать від конкретного сценарію використання. Недоліки застосовуються щоразу, коли продукт утримують поза межами цього сценарію. Найпоширеніша помилка роздрібних трейдерів — сприймати переваги як універсальні та ігнорувати недоліки. Правильний підхід — вивчити обидва списки й використовувати продукт лише тоді, коли застосовуються переваги.
Обґрунтування на користь кредитного плеча в продуктах
Головний аргумент на користь продуктів із кредитним плечем — ефективність капіталу. 2× leveraged ETF на S&P 500 дозволяє трейдеру відкрити позицію на $20,000, маючи $10,000 готівкою, вивільняючи решту $10,000 для іншої угоди, хеджу або готівки. Вивільнений капітал — це фактична економічна вигода від кредитного плеча, і вона реальна. Трейдер, який може вкласти вивільнений капітал під вищу очікувану дохідність, ніж вартість фінансування, теоретично перебуває попереду.
Другий аргумент — доступність. Leveraged продукти, що відстежують іноземні індекси, нішеві сектори або волатильні окремі акції, дають роздрібним трейдерам доступ, який інакше вимагав би іноземних брокерських рахунків, конвертації валюти або вищого мінімального капіталу. Продукт не є безкоштовним, але він значно дешевший за альтернативу.
Третій аргумент — тактична точність. Трейдер із багатоденним поглядом на конкретний сектор може використати 2× leveraged sector ETF, щоб підігнати розмір позиції під цей погляд, замість того щоб тримати кошик акцій і здійснювати ребалансування. Продукт — це угода.
Четвертий аргумент — хеджування. Коротка позиція в 1× inverse продукті — це чистий спосіб хеджувати довгий портфель через відомий часовий коридор ризику. Вартість — це ставка фінансування плюс tracking error, який зазвичай є невеликим для основних індексів.
Аргументи проти важелевих продуктів
Перший аргумент — щоденне «знецінення» через щоденний ресет. Важелеві продукти, які націлені на щоденний множник, скидаються (reset) на закритті. У боковому або «шумному» ринку щоденний ресет дає дохід нижчий, ніж у базового активу, а інколи — навіть від’ємний. Ефект невеликий у межах одного дня, але значний протягом тижнів або місяців. Інвестор, який купує й тримає, у 2× ETF на S&P 500 протягом п’яти років майже завжди покаже гірші результати, ніж у два рази базовий дохід, часто — з великою різницею.
Другий аргумент — ризик гэпів. Продукт ребаланситься на закритті, але трейдер може тримати позицію через гэп на наступному відкритті. Геп вниз на 3% у базовому активі спричиняє збиток більший, ніж підказує рух на 2× або 3× за день, бо ребаланс не відбувся. У результаті виникає різке просідання, яке не враховує стоп трейдера.
Третій аргумент — вартість перенесення (cost of carry). Щорічна ставка фінансування 4% для позиції з 3× важелем приблизно дорівнює 8% на рік від капіталу трейдера. Вартість наростає складним відсотком і сплачується незалежно від того, виграє чи програє угода. Для довгих утримань сама лише вартість перенесення може дати від’ємну дохідність капіталу трейдера навіть тоді, коли базовий актив рухається без змін.
Четвертий аргумент — невірний продукт для горизонту. Важелевий продукт, який тримають роками, не є інвестицією. Це важелевий «бет» на те, що базовий актив не матиме кластера волатильності, гэпа або тривалого бокового «шумного» періоду. Більшість роздрібних трейдерів, які тримають важелеві продукти довгостроково, не усвідомлюють, що вони роблять саме цей «бет».
П’ятий аргумент — невірний продукт для трейдера. Трейдер із довгостроковою стратегією з низькою частотою обороту не потребує важелевого продукту. Неважелена дохідність має правильний масштаб, а вартість перенесення є зайвим «тягарем». Важіль — це інструмент для трейдера, який може використати ефективність капіталу, а не «дефолт» для того, хто не може.
Правило прийняття рішення
Використовуйте важільний продукт, коли період утримання короткий, позиція розмірена з урахуванням стоп-ордеру, а вивільнений капітал інвестується в дохідність, вищу за вартість фінансування. Не використовуйте важільний продукт, коли період утримання довгий, позиція не хеджована, і трейдер утримує позицію радше через звичку, а не через стратегію.
Додаткові ресурси
З чого почати
Якщо ви вирішуєте, чи підходить вам стратегія з використанням кредитного плеча, простіше питання полягає в тому, чи дозволений такий продукт у вашій юрисдикції відповідно до ліміту кредитного плеча, встановленого вашим регулятором. У нашому порівнянні брокерів показано доступне кредитне плече в кожного брокера та регулятора, який наглядає за рахунком, і разом вони підкажуть, що саме доступно, перш ніж ви почнете визначати розмір позицій.
Поширені запитання про переваги та недоліки кредитного плеча в продуктах для торгівлі акціями
Чи підходять кредитні (з важелем) продукти для початківців?
Зазвичай — ні. Профіль ризику є асиметричним, витрати накопичуються в непомітні способи, а ризик «розриву» (gap risk) складно оцінити новому трейдеру. Початківцю зазвичай краще мати позицію без важеля, розмір якої відповідає правильному ризику на одну угоду, і додавати важіль лише після того, як буде впроваджена дисципліна розрахунку розміру позиції.
Як на практиці працює щоденне скидання?
Після завершення кожного торгового дня маржинований продукт (leveraged product) перезбалансовується до свого цільового коефіцієнта від базового активу. Якщо базовий актив зріс на 1% протягом дня, то продукт із плечем 2× зростає на 2%. Наступного дня продукт починає з нового рівня, і до цього рівня застосовується множник 2×. З часом, у «шумному» (боковому, нестабільному) ринку, це скидання забезпечує дохідність, нижчу за 2× сукупну дохідність базового активу.
Яка різниця між leveraged ETF і leveraged CFD?
Leveraged ETF — це біржовий інвестиційний фонд, який регулюється як фонд, має опублікований factsheet і щоденне ребалансування. Leveraged CFD — це контракт із Broker, без структури фонду та без щоденного ребалансування. Розмір leverage у CFD встановлюється вимогою до маржі, а не цільовим показником фонду. Ці два інструменти поводяться по-різному щодо дивідендів, корпоративних дій і фінансування вночі.
Чи варто мені використовувати кредитне (з важелем) рішення для отримання доходу?
Для більшості роздрібних трейдерів — ні. Вартість фінансування на позичену частину є відчутним тягарем, а дохід від позиції з важелем нижчий, ніж дохід від позиції без важеля, якщо відняти вартість фінансування. Важіль підсилює цінову дохідність, а не дохід (yield).
Чи можу я втратити більше, ніж мій рахунок, із використанням важеля?
За наявності важільного продукту, який фінансується грошовими коштами, відповідь — ні. Продукт може впасти до нуля, і ви втратите всю суму грошових коштів, але ви не можете заборгувати брокеру гроші. З важільним CFD або маржинальною позицією, яка може піти в мінус, відповідь — так. Брокер може вимагати додаткові кошти, а позиція може створити сальдо нижче нуля на швидкому ринку. Важливі механіки роботи продукту.