Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Рахунок капіталу в цьому контексті — це загальний брокерський рахунок трейдера, де разом розміщуються власний капітал, позичені кошти та відповідні позиції. Використання кредитного плеча всередині рахунку капіталу відрізняється від використання окремого маржинального рахунку. Позичені кошти є частиною того самого балансу, а прибутки та збитки нарощуються на весь рахунок, а не лише на одну позицію. Рішення використовувати кредитне плече всередині рахунку капіталу — це рішення про те, яку частину загального капіталу трейдера слід спрямувати як маржу.
Що насправді означає «важіль у капітальному рахунку»
У моделі з одним рахунком трейдер поповнює рахунок грошовими коштами, бере позицію з використанням важеля, і позиція перебуває всередині того самого рахунку. Підтримувальна маржа застосовується до рахунку, а не до позиції. Просідання (drawdown) за важільованою позицією може спричинити маржин-колл для рахунку, що змушує трейдера закривати інші позиції або додавати кошти.
У моделі з кількома рахунками трейдер має грошовий рахунок і окремий маржинальний рахунок. Маржин-колл застосовується лише до маржинального рахунку, а грошовий рахунок не під ризиком. Ці дві моделі відрізняються за профілем ризику, навіть коли коефіцієнт важеля та розмір позиції однакові.
Модель капітального рахунку є більш поширеною для роздрібних трейдерів, які користуються онлайн-broker. Один рахунок містить власний капітал (equity), позичені кошти та позицію, і маржин-колл спрацьовує для рахунку загалом. Зручність одного рахунку має свою ціну — це ризик перехресних позицій.
Обґрунтування на користь використання кредитного плеча в рахунку капіталу
Найсильніший аргумент — операційна простота. Один рахунок легше вести, ніж два або більше, маржинальний колл простіше контролювати, а позицію — легше коригувати за розміром. Для трейдера з невеликою кількістю позицій один рахунок є правильнішою структурою.
Другий аргумент — вартість позики. Маржинальна позика всередині рахунку капіталу часто дешевша, ніж окрема позика поза брокером, оскільки брокер має позицію як забезпечення, а кредитний ризик є обмеженим. Ставка публікується на сторінці продукту брокера і зазвичай становить на 2%–4% більше за грошову ставку брокера.
Третій аргумент — інтеграція з рештою портфеля. Маржинальна позика під диверсифікований портфель — це спосіб вивільнити грошові кошти для тактичної позиції, а маржинальний колл залежить від портфеля загалом, а не від тактичної позиції. Просідання тактичної позиції пом’якшується прибутками від решти портфеля, і маржинальний колл спрацьовує лише тоді, коли під загрозою опиняється весь портфель.
Аргументи проти використання кредитного плеча в капітальному рахунку
Головний аргумент проти — ризик перехресних позицій. Просідання за однією позицією може спричинити margin call, який змусить трейдера закрити іншу позицію в найгірший момент. Трейдер, який хеджований у форматі long-short, може бути змушений закрити short у нижній точці ринкового обвалу, зафіксувавши збиток за позицією, яка працювала як хедж. Хедж розкривається в найневигідніший момент.
Другий аргумент проти — ризик концентрації. Трейдер, який бере leveraged-позицію в межах капітального рахунку, концентрує ризик на рахунку, а не на позиції. Позиція є leveraged, але одиницею ризику є рахунок. Просідання за позицією, яке в процентному вираженні є незначним, може в доларовому вираженні бути великим, а доларове просідання — це сума, яку трейдер має додати до рахунку, або обсяг інших позицій, які трейдер має закрити.
Третій аргумент проти — регуляторне ставлення. У деяких юрисдикціях ліміт кредитного плеча встановлюють на рівні рахунку, а не на рівні позиції. Трейдер, який має кілька leveraged-позицій в одному рахунку, може підпадати під нижчий ліміт кредитного плеча, ніж той, який Broker рекламує для однієї позиції. Дотримання ліміту — відповідальність брокера, але саме трейдер виявляється тим, кого margin call застає зненацька.
Четвертий аргумент проти — спокуса використати вивільнений капітал. Margin loan вивільняє готівку, а готівка — це спокуса. Трейдер, який бере margin loan для фінансування тактичної позиції, робить один крок до того, щоб використати готівку для іншої мети, часто більш спекулятивної. Дисципліна утримувати готівку для початкової мети складніша, ніж здається.
Як чесно використовувати кредитне плече в капітальному рахунку
Чесне використання кредитного плеча в капітальному рахунку — це для конкретної, обмеженої в часі мети: із стопом, ціллю та визначеним виходом. Розмір позики — найменший, який досягає цієї мети, а вивільнені кошти зберігаються для початкової мети, а не перенаправляються повторно. Політика маржин-колу зрозуміла, і трейдер має доступні кошти, щоб виконати вимогу.
Нечесне використання кредитного плеча в капітальному рахунку — це фінансування довгострокового утримання, відкриття позиції більшого розміру, ніж дозволяє бюджет ризику трейдера, або вивільнення коштів для спекулятивної мети. Позика наростає з часом, позиція «пливе», а маржин-кол спрацьовує в найгірший момент. У результаті трейдер залишається з меншим рахунком і гіршим баченням ринку.
Супутні ресурси
З чого почати
Якщо ви порівнюєте Broker’ів для кредитного плеча на рахунку капіталу, найкорисніші показники — це маржинальна ставка, вимоги до підтримувальної маржі, прийнятне забезпечення та політика щодо маржинальних вимог для позицій у межах одного рахунку. У нашому порівнянні Broker’ів наведено маржинальні ставки та прийнятне забезпечення в кожного Broker’а, які разом показують, якими будуть вартість і ризики ще до того, як ви поповните позику.