Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Ризики, пов’язані з кредитним плечем у продуктах, добре відомі, добре задокументовані й водночас добре ігноруються. Роздрібний трейдер, який купує 2× або 3× leveraged ETF як довгострокове утримання, є найпоширенішим випадком. Роздрібний трейдер, який використовує leveraged CFD як позицію на кілька місяців, є другим за поширеністю випадком. Роздрібний трейдер, який утримує leveraged продукт протягом вихідних, — третім. У всіх трьох випадках трейдер бере на себе ризик, який продукт не був призначений нести, і результат зазвичай — просідання (drawdown) більше, ніж очікувалося.
Ризик щоденного скидання
Найпоширеніший ризик — це щоденне скидання. Левериджовані продукти, які націлені на щоденний коефіцієнт до базового активу, здійснюють ребалансування на закритті. У боковому або «шумному» ринку щоденне скидання нарощується таким чином, що дає дохід нижчий за кумулятивний дохід базового активу. Ефект незначний щодня і великий упродовж тижнів. Трейдер, який утримує протягом року 2× левериджований ETF на S&P 500 у «шумному» ринку, може отримати дохід значно нижчий за 2× дохід базового активу; інколи він може бути від’ємним, тоді як базовий актив є додатним.
Найбільш виражений цей ризик у боковому ринку з високою фактичною волатильністю. Щоденні рухи великі в обидва боки, і продукт ребалансуватиметься після кожного руху. У результаті виникає повільне «згасання», яке трейдер не бачить у щоденному P&L, але воно накопичується в місячному P&L.
Ризик розриву
Другий ризик — це розрив. Продукт ребалансирується під час закриття, але трейдер може утримувати позицію через розрив на наступному відкритті. Падіння на 3% базового активу на відкритті спричиняє збиток у 6% для продукту з 2× важелем, перш ніж трейдер матиме шанс відреагувати. Ребалансування не відбулося, а стоп не спрацював на правильному рівні, тому що стоп було встановлено за попереднім закриттям.
Ризик розриву найбільш критичний упродовж вихідних, святкових днів або під час відомої події. Трейдер зазнає впливу розриву протягом усього закритого періоду, а продукт із важелем підсилює розрив. Виправлення полягає в тому, щоб розмір позиції визначати з урахуванням ризику розриву, а не щоденного ризику, і щоб бути поза позицією під час відомої події.
Ризик фінансування
Третій ризик — це вартість фінансування. Левериджований продукт, утримуваний упродовж ночі, сплачує ставку фінансування на позичену частину. Ставка опублікована на сторінці продукту брокера, і вона нараховується щодня. Для позиції з левериджем 2× вартість фінансування становить приблизно половину маржинальної ставки брокера. Для позиції з левериджем 3× — приблизно дві третини. За рік ця вартість є відчутною, і її сплачують незалежно від того, виграє чи програє угода.
Вартість фінансування — найпоширеніша причина того, що левериджовані продукти на довгих горизонтах показують гірші результати, ніж базовий актив. Трейдер, який утримує левериджований продукт протягом року та отримує 10% валового прибутку на базовому активі, формує результат як 10% × коефіцієнт левериджу мінус вартість фінансування. Ця вартість не видно в щоденному P&L, але вона проявляється в підсумковому річному результаті.
Ризик маржин-колу
Четвертий ризик — маржин-кол. Левериджований продукт, який утримується на маржі, а не як повністю профінансована позиція, підпадає під маржин-кол, якщо позиція рухається проти трейдера. Маржин-кол спрацьовує на рівні підтримувальної маржі, і трейдеру пропонують внести більше коштів, закрити частину позиції або зробити обидва дії. Якщо трейдер не реагує, Broker закриває позицію за найгіршою доступною ціною, фіксує збиток і стягує комісію.
Ризик маржин-колу найбільш гострий на швидкому ринку, де позиція може пройти рівень маржин-колу до того, як трейдер встигне відреагувати. Примусове закриття фіксує збиток, і відновлення неможливе з уже закритої позиції. У результаті трейдер залишається з меншим рахунком і гіршим уявленням про ринок.
Поведінковий ризик
П’ятим ризиком є поведінковий. Трейдер, який має прибуток на позиції з кредитним плечем, неохоче фіксує прибуток, бо дохід здається надто малим для використаного кредитного плеча. Трейдер, який має збиток на позиції з кредитним плечем, неохоче приймає збиток, бо збиток здається надто великим для угоди. У результаті позиція утримується надто довго в обох напрямах, часто тоді, коли трейдер додає до позиції в найгірший момент.
Поведінковий ризик найскладніше контролювати, бо він не видно в механіці продукту. Вирішення — встановити ціль і стоп-ордер до відкриття угоди та дотримуватися їх, коли ціна досягає відповідних рівнів. Дисципліна така сама, як і для позиції без кредитного плеча, але ставки вищі.
Як керувати ризиками
Чесна відповідь полягає в тому, щоб розмір позиції визначати за стопом і станом рахунку, а також утримувати її недовго. Ризик для продуктів із кредитним плечем є найбільш гострим, коли продукт утримують протягом тривалого часу, позиція не хеджована, а трейдер використовує кредитне плече, щоб зайняти більшу позицію, ніж та, яку можна було б відкрити без кредитного плеча. Продукт із кредитним плечем, використаний як короткостроковий тактичний інструмент із жорстким стопом і невеликим відсотком рахунку під ризиком, є прийнятним продуктом. Продукт із кредитним плечем, використаний як довгострокова інвестиція, є руйнівним.
Дотичні ресурси
З чого почати
Якщо ви оцінюєте важільований продукт для свого портфеля, найкориснішими для порівняння є коефіцієнт важеля, політика щоденного перезавантаження, вартість фінансування та вимога до маржі підтримання. У нашому порівнянні брокерів наведено доступний важіль у кожного брокера та регулятора, який наглядає за рахунком; разом вони показують, якими є вартість і ризик, перш ніж ви визначите розмір позиції.