Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Маржинальні вимоги та кредитне плече — це дві сторони однієї медалі. Маржа — це забезпечення, яке Broker вимагає для утримання позиції з опціоном, а кредитне плече — це дохід, який позиція генерує на одиницю маржі. Продавець опціону використовує маржу для підтримки позиції, а дохід на маржу є доходом продавця на вкладений капітал.
Покупець опціону не використовує маржу (покупець повністю сплатив премію), але все одно отримує вигоду від кредитного плеча, адже потенційний дохід за опціоном є кратним премії. Кредитне плече покупця є функцією дельти опціону та вартості премії, а не маржі Broker.
Леверидж продавця
Леверидж продавця опціону — це умовний (номінальний) вплив, поділений на вимогу до маржі. Продавець, який продає опціон пут на акції вартістю €100 із страйком €95, отримує премію €2 та вносить маржу €1,700. Умовний вплив становить €9,500 (вартість акцій за ціною страйку). Леверидж дорівнює €9,500 / €1,700 = 5,6×.
Леверидж продавця залежить від страйку опціону, волатильності акцій і моделі маржі брокера. Глибоко поза-грошовий опціон (€70 страйк на акції вартістю €100) має нижчу маржу та вищий леверидж, тому що ймовірність того, що опціон буде виконано, низька. Майже в грошах опціон (€95 страйк на акції вартістю €100) має вищу маржу та нижчий леверидж.
Леверидж покупця
Леверидж покупця опціону — це дохідність акції, поділена на дохідність опціону. Покупець, який платить €3 за опціон кол на акцію вартістю €100 зі страйком €110, отримує 33× леверидж на премію (€100 / €3). Максимальний збиток покупця — це премія, а потенційна дохідність покупця є кратною премії.
Леверидж покупця є найвищим для короткострокового, поза-грошового опціону (низька премія, висока чутливість до руху акції) і найнижчим для довгострокового, у-грошового опціону (висока премія, низька чутливість до руху акції). Покупець, який хоче максимального левериджу, купує короткостроковий поза-грошовий опціон, розуміючи, що ймовірність того, що опціон буде в грошах на момент закінчення строку, є низькою.
Взаємозв’язок між маржею та кредитним плечем
Маржа та кредитне плече для продавця перебувають у оберненій залежності. Більша маржа означає менше кредитне плече, а менша маржа означає більше кредитне плече. Продавець, який хоче більше кредитне плече, має продавати опціони, що значно «в грошах» не знаходяться (far out of the money), із низькою імовірністю виконання, і продавець бере на себе ризик подієвого «хвостового» сценарію (великого руху проти позиції).
Маржа та кредитне плече для покупця не пов’язані напряму. Кредитне плече покупця є функцією премії, а не маржі. Покупець, який хоче більше кредитне плече, купує дешевші опціони (out of the money, short dated), і покупець бере на себе ризик повної втрати, якщо опціон закінчиться без виконання.
Співвідношення ризику та винагороди
Маржа визначає співвідношення ризику та винагороди продавця. Продавець отримує невелику премію (максимальний прибуток) і розміщує велику маржу (максимальний збиток). Продавець, який отримує €200 премії та розміщує €1,700 маржі, має максимальний прибуток €200 і максимальний збиток €1,700 (маржа мінус премія). Співвідношення ризику та винагороди становить 8.5:1, і це співвідношення є невигідним для продавця.
Вигода продавця полягає в імовірності того, що премія закінчиться безцінно. Якщо продавець продає опціон, який має 90% імовірності закінчитися без грошей, очікувана вартість є додатною, навіть якщо співвідношення ризику та винагороди є невигідним у кожній угоді. Леверидж продавця — це дохідність від маржі за багатьма угодами, а не дохідність у кожній окремій угоді.
Важливе плече
Плече, яке має значення для трейдера опціонами, — це дохідність на маржу (для продавця) або дохідність на премію (для покупця) за серію угод, а не номінальне плече в межах однієї угоди. Продавець, який забезпечує 20% річної дохідності на маржу (дохідність на капітал), використовує маржу ефективно, навіть якщо номінальне плече в кожній угоді становить 5–10×.
Покупець, який отримує позитивну очікувану дохідність на премію (дохідність на капітал), використовує премію ефективно, навіть якщо покупець виграє лише 30–40% угод. Плече є функцією ймовірності виграшу стратегії та співвідношення ризику до винагороди, а не номіналу опціона.
Поширені запитання про маржу та кредитне плече для опціонів
Чи можу я використовувати маржу для будь-якого типу опціонів? Вимога до маржі застосовується до продавців опціонів для всіх типів опціонів (колли, пут, covered calls, спреди). Розмір маржі залежить від типу опціону: naked options потребують найбільшої маржі, а спреди — найменшої.
Чи змінює portfolio margin кредитне плече? Так, portfolio margin дозволяє продавцю використати меншу маржу для хеджованої позиції, а менша маржа збільшує кредитне плече. PM доступний лише для професійних і високочастотних трейдерів.
Як Broker розраховує маржу для короткого опціону? Broker використовує формулу, яка враховує поточну вартість опціону, вартість базового активу та суму, що є out-of-the-money. Маржа коригується щодня.
Супутні ресурси
З чого почати
Якщо ви оцінюєте опціони для маржі та кредитного плеча, найкорисніший перший крок — розрахувати вимогу до маржі для вашої стратегії та очікувану дохідність на маржу. Наш порівняння брокерів містить опціонних Broker’ів і моделі маржі, які разом показують, як виглядає кредитне плече, перш ніж ви продасте свій перший опціон.