Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Маржа за опціонами — це забезпечення, яке Broker вимагає для утримання відкритої позиції за опціоном. Маржа потрібна для продавців опціонів (які мають зобов’язання купити або продати акції), і маржа не потрібна для покупців опціонів (які вже сплатили премію та не можуть втратити більше, ніж премія). Вимога до маржі встановлюється Broker і регулятором, а її розмір залежить від типу опціону, страйку, строку дії та волатильності базового активу.
Вимога до маржі для продавця опціонів є найбільш релевантною для трейдера, який оцінює важіль (leverage) через опціони. Продавець бере на себе ризик того, що опціон буде виконано, а Broker хоче мати забезпечення, щоб покрити потенційні збитки. Вимога до маржі визначає, яка частина рахунку «прив’язана» до позиції, і який обсяг важеля продавець може використовувати.
Чому покупцям не потрібна маржа
Покупець опціону вже повністю сплатив премію. Покупець не може втратити більше, ніж премія, а брокер не має кредитного ризику щодо покупця. Рахунок покупця не потребує маржі, тому що максимальна можлива втрата покупця — це премія, і премія є невеликою порівняно з умовною вартістю акцій.
Рахунок покупця списується на суму премії під час купівлі, і премія є максимальною фінансовою зобов’язальністю покупця. Покупець може утримувати опціон до дати закінчення без додавання будь-яких додаткових коштів, незалежно від того, наскільки сильно ціна акцій рухається проти опціону. Єдиний ризик покупця — втрачена премія.
Чому продавцям потрібна маржа
Продавець опціону має зобов’язання купити або продати акції за ціною страйку, якщо опціон буде виконано. Максимальні збитки продавця є невизначеними (для naked call) або значними (для naked put — аж до ціни страйку, помноженої на кількість акцій). Брокер вимагає маржу, щоб покрити потенційні збитки, якщо продавець не зможе виконати зобов’язання.
Вимога до маржі для продавця вища для короткострокового опціону (дата закінчення близько, і рух акцій може бути значним відносно вартості опціону) та нижча для довгострокового опціону (дата закінчення далеко, і рух акцій є незначним відносно вартості опціону). Вимога до маржі також вища для волатильних акцій і нижча для стабільних акцій.
Розрахунок маржі
Розрахунок маржі для продавця опціонів базується на поточній вартості опціону та на потенційних збитках. Стандартна формула маржі (використовується в США за Reg T та в ЄС за правилами ESMA) така: маржа = 20% від вартості базового активу мінус сума, що є поза межами грошей (out-of-the-money), плюс поточна премія опціону.
Конкретний приклад: трейдер продає незакритий (naked) put-опціон на акції вартістю €100, зі страйком €95 і премією €2 (опціон є out of the money на €5). Маржа становить 20% × €10,000 = €2,000, мінус €5 × 100 = €500 (сума out-of-the-money), плюс €2 × 100 = €200 (премія). Загальна маржа дорівнює €1,700.
Маржа коригується щодня залежно від ціни акцій та вартості опціону. Якщо акції падають, маржа зростає. Якщо акції зростають, маржа зменшується. Рахунок продавця має постійно мати достатній обсяг власного капіталу, щоб покривати маржу, і надсилається margin call, якщо власний капітал падає нижче рівня підтримувальної маржі.
Альтернатива: портфельна маржа
Деякі брокери пропонують портфельну маржу (PM) для професійних трейдерів із високим обсягом операцій. Модель PM розраховує маржу на основі ризику всього портфеля, а не на основі ризику кожної окремої позиції. Маржа PM є нижчою, ніж стандартна маржа для добре хеджованого портфеля, і вищою для концентрованого портфеля.
Модель PM найбільш корисна для трейдера, який має диверсифікований опціонний портфель (довгі та короткі опціони, покриті та непокриті позиції, хеджування базовим активом). Модель PM менш корисна для трейдера, який має одну непокриту опціонну позицію, оскільки маржа PM є подібною до стандартної маржі для концентрованої позиції.
Маржа для різних опціонних стратегій
Застрахований колл (володіння акцією та продаж опціонного колл) має нижчу вимогу до маржі, ніж голий колл (продаж опціону колл без володіння акцією). Застрахований колл — це хеджована позиція (акція покриває зобов’язання за коллом), а маржа є такою самою, як маржа для акції, або як повна вартість акції.
Захисний пут (володіння акцією та купівля опціонного пут) має вимогу до маржі, що дорівнює маржі для акції або повній вартості акції. Пут є хеджем, і маржа відображає позицію покупця в акціях, а не вартість пут-опціону.
Спред (купівля та продаж опціонів на ту саму акцію з різними страйками або строками дії) має вимогу до маржі, нижчу, ніж маржа для голого опціону, оскільки спред є хеджованою позицією. Максимальний збиток спреду визначений, і брокер використовує визначений збиток як вимогу до маржі.
Супутні ресурси
З чого почати
Якщо ви оцінюєте вимоги до маржі для опціонів, найкорисніший перший крок — перевірити модель маржі брокера (standard або portfolio), ставки маржі для вашої стратегії та вимогу до маржі для підтримання. Наш порівняння брокерів містить опціонних брокерів і ставки маржі, які разом показують, як виглядає маржа ще до того, як ви продасте свій перший опціон.