Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Левериджовані інверсні ETF — це ETF, які прагнуть забезпечити кратність протилежної до щоденної дохідності базового індексу. Інверсний ETF 2× на S&P 500 прагне дати приріст 2% у день, коли індекс втрачає 1%, і втрату 2% у день, коли індекс зростає на 1%. Щоденне перезавантаження застосовується, і ті самі ризики компаундингу, що стосуються левериджованих ETF, застосовуються до левериджованих інверсних ETF, але з додатковим нюансом: інверсний зв’язок важко підтримувати протягом кількох днів.
Ризики левериджованих інверсних ETF такі самі, як і ризики левериджованих ETF, але з двома додатковими ризиками: спад (decay) на трендовому ринку та помилка відстеження на волатильному ринку. Продукт призначений для короткострокового хеджування та тактичних коротких позицій, і продукт не призначений для довгострокової короткої позиції щодо індексу.
Ризик складного відсотка
Ризик складного відсотка є найістотнішим ризиком для leveraged inverse ETF. Щоденне перезавантаження означає, що прибутковість продукту за період у кілька днів не є простою кратністю прибутковості індексу. На ринку, який падає на 1% три послідовні дні, 2× inverse ETF зростає на 2% щодня, а чистий прибуток за три дні становить 6,12% (не прості 6%). На ринку, який зростає на 1% три послідовні дні, 2× inverse ETF втрачає 2% щодня, а чистий збиток за три дні становить -5,88% (не -6%).
Різниця між простою прибутковістю та прибутковістю зі складним відсотком є незначною протягом кількох днів і суттєвою — протягом багатьох. На трендовому ринку (вгору або вниз) складний відсоток працює на користь продукту або проти нього. На «шумному» ринку складний відсоток працює проти продукту, оскільки продукт втрачає вартість через щоденне перезавантаження навіть тоді, коли індекс є без змін.
Ризик ґепу
Ризик ґепу для левериджованого інверсного ETF такий самий, як і для звичайного левериджованого ETF. ETF оцінюється за ціною закриття, а ґеп на наступному відкритті відображається в ціні ETF. Ґеп угору на 3% за індексом спричиняє втрату 6% для інверсного ETF із коефіцієнтом 2× і втрату 9% для інверсного ETF із коефіцієнтом 3×.
Найбільш гострим ризик ґепу стає тоді, коли трейдер використовує левериджований інверсний ETF як хедж проти довгого портфеля. Якщо ринок відкривається з ґепом угору, довгий портфель отримує прибуток (який хеджує втрату інверсного ETF), і комбінована позиція захищена. Якщо ж трейдер утримує левериджований інверсний ETF як окрему коротку позицію, втрати від ґепу є реальною вартістю.
Точність відстеження
Точність відстеження — це різниця між доходністю продукту та очікуваним кратним значенням доходності індексу. Точність відстеження виникає через витрати на управління ETF, вартість фінансування деривативів і неефективність ребалансування ETF. Точність відстеження зазвичай є невеликою для ETF на великий індекс (0,1–0,5% на рік) і більшою для ETF на нішевий індекс (0,5–2% на рік).
Точність відстеження накопичується з часом, і трейдер, який утримує продукт довше ніж кілька днів, має очікувати дохідність, нижчу за кратне значення доходності індексу. Саме точність відстеження є причиною того, що довгострокові власники leveraged inverse ETF систематично демонструють гірші результати, ніж очікувана дохідність.
Ризик трендового ринку
Ризик трендового ринку є специфічним для leveraged inverse ETFs. На ринку, який зростає (бичачий ринок), leveraged inverse ETF щодня втрачає вартість, а складне нарахування посилює збиток. 2× inverse ETF на ринку, який зростає на 1% на місяць протягом року, дає збиток приблизно 20–25%, що більше, ніж -12%, очікувані від простого множника.
Трейдер, який використовує leveraged inverse ETF як довгострокову коротку позицію на трендовому ринку, бореться і з трендом індексу, і зі складним нарахуванням. Трейдер має використати інший інструмент для довгострокової короткої позиції (опціон put, short ETF без leverage або коротку ф’ючерсну позицію).
Коли використовувати важільний інверсний ETF
Єдиний безпечний спосіб використання — як короткостроковий хедж для позиції в портфелі. Трейдер, який має довгу позицію в портфелі та очікує короткострокове просідання (засідання ФРС, сезон звітності, відома подія), може використати важільний інверсний ETF як хедж на кілька днів. Хедж закривають після того, як ризик просідання мине, а вартість хеджу — це щоденний carry ETF.
Цей продукт не є корисним як окрема коротка позиція довше ніж на кілька днів. Накопичення ефекту (compounding), ризик розривів (gap risk) і похибка відстеження (tracking error) знижують дохідність, і трейдеру краще скористатися стандартним інверсним ETF, опціоном put або короткою ф’ючерсною позицією.
Дотичні ресурси
З чого почати
Якщо ви оцінюєте leveraged inverse ETF, найкорисніші функції, які варто перевірити, — це коефіцієнт кредитного плеча, комісія за управління (expense ratio), історія tracking error та волатильність індексу. У нашому порівнянні брокерів наведено ETF-продукти, доступні в кожного брокера, що разом показує, якими будуть вартість і ризик ще до того, як ви купите.