Це не є інвестиційною порадою. Надавана інформація призначена лише для освітніх і інформаційних цілей та не є рекомендацією щодо купівлі або продажу будь-якого фінансового продукту.
Надання довіреності (POA) для торгового рахунку з цінними паперами є делегуванням повноважень, і таке делегування несе реальні ризики. Третя сторона може неправильно керувати рахунком, здійснювати надмірну торгівлю, поставити рахунок у ситуацію конфлікту інтересів або просто ухвалювати погані рішення, за які відповідатиме власник рахунку. Заходи з пом’якшення ризиків також є реальними: належним чином підготовлена довіреність, чітка угода з третьою стороною та структурована система нагляду можуть знизити ризики до прийнятного рівня. Цей компроміс варто розуміти, перш ніж підписувати POA.
Ризик неналежного управління
Перший ризик — неналежне управління. Третя сторона, яка торгує від імені власника рахунку, може ухвалювати рішення, які власник рахунку не прийняв би. Рішення можуть бути невдало приуроченими, невдало розміреними або ґрунтуватися на погляді, який власник рахунку не поділяє. У результаті виникає збиток на рахунку, за який відповідає власник, оскільки саме власник є законним власником активів.
Ризик неналежного управління найбільш гострий, коли третя сторона — друг або член родини без професійного досвіду. Третя сторона може діяти з добрими намірами, але вона не є професіоналом, і її рішення не обмежуються тими самими правилами, які обмежують професіонала. Власник рахунку, який делегує повноваження другу, делегує їх особі, не пов’язаній тим самим фідуціарним обов’язком, що й професіонал.
Пом’якшення ризику полягає в тому, щоб обрати третю сторону з підтвердженим послужним списком, укласти чітку угоду та запровадити структурований механізм нагляду. Професійний інвестиційний менеджер зобов’язаний фідуціарним обов’язком, угода визначає стратегію та ліміти ризику, а механізм нагляду включає регулярну звітність і перевірку результативності менеджера.
Ризик надмірної торгівлі
Другий ризик — надмірна торгівля. Третя сторона, якій сплачують комісію за кожну угоду, має стимул торгувати часто, і надмірна торгівля може знижувати дохідність рахунку через комісії та спреди. Надмірна торгівля є особливою проблемою, коли третю сторону винагороджують за саму угоду, а не за активи під управлінням.
Пом’якшення полягає в тому, щоб сплачувати третій стороні за активи під управлінням, а не за угоду. Комісія в розмірі 1% від активів на рік узгоджує стимули третьої сторони зі стимулами власника рахунку, і третю сторону винагороджують за зростання рахунку, а не за торгівлю. Ця комісія є реальною витратою, але вона нижча за витрати від надмірної торгівлі в моделі з комісіями.
Другий спосіб пом’якшення — встановити максимальну частоту торгів у договорі. Третій стороні дозволяють, наприклад, 20 угод на місяць, а ліміт запобігає надмірній торгівлі. Ліміт не є ідеальним захистом, оскільки третя сторона все ще може торгувати часто в межах ліміту, але ліміт є реальною обмежувальною умовою.
Ризик конфлікту інтересів
Третій ризик — це конфлікт інтересів. Третя сторона, яка також є Broker, або яка пов’язана з Broker, може мати стимул спрямовувати угоди рахунку до афілійованого Broker. Спрямовані угоди можуть не забезпечувати найкраще виконання для рахунку, а конфлікт є реальною вартістю для рахунку.
Пом’якшення полягає в тому, щоб вимагати від третьої сторони розкривати всі афіліації, а також вимагати від третьої сторони забезпечувати найкраще виконання для рахунку. Розкриття є юридичною вимогою в більшості юрисдикцій, а найкраще виконання — регуляторною вимогою. Власник рахунку також може вимагати, щоб третя сторона використовувала конкретний Broker, і власник рахунку може відстежувати угоди на предмет ознак спрямованого трейдингу.
Другим пом’якшенням є використання третьої сторони, незалежної від будь-якого Broker. Незалежний інвестиційний менеджер оплачується власником рахунку, і в менеджера немає стимулу спрямовувати угоди. Незалежний менеджер може стягувати вищу комісію, але ця комісія є вартістю усунення конфлікту.
Ризик втрати контролю
Четвертий ризик — це втрата контролю. POA надає третій стороні повноваження торгувати, а власник рахунку не має реального доступу до торгів у режимі реального часу. Власник рахунку отримує звіт наприкінці місяця, і в ньому відображаються угоди, але власник рахунку не бачить угоди в момент їх здійснення. Втрата контролю є дискомфортною для власника рахунку, який звик торгувати напряму.
Пом’якшення полягає в тому, щоб вимагати від третьої сторони надання доступу до рахунку в режимі реального часу, а також вимагати повідомляти власника рахунку про будь-яку угоду, що перевищує визначений розмір. Таке повідомлення є реальною обмежувальною умовою, оскільки третя сторона не може розмістити велику угоду без відома власника рахунку. Це обмеження не є ідеальним захистом, адже третя сторона все ще може укласти невелику угоду без повідомлення, але обмеження є реальною межею.
Другим пом’якшенням є використання POA лише для торгів, а не повного POA. POA лише для торгів уповноважує третю сторону розміщувати угоди, але третя сторона не може знімати кошти або закривати рахунок. Власник рахунку зберігає право поповнювати та виводити кошти з рахунку, а повноваження третьої сторони обмежуються виконанням угод. POA лише для торгів є найвужчою передачею повноважень і, відповідно, найбезпечнішою.
Податковий ризик
П’ятим ризиком є податковий ризик. Третя сторона, яка торгує агресивно, може створити для власника рахунку великий податковий рахунок, навіть якщо угоди є прибутковими. Власник рахунку відповідає за сплату податків, а третя сторона — ні. Податковий рахунок може бути більшим, ніж очікував власник рахунку, і саме власник рахунку має його сплатити.
Заходом зменшення ризику є узгодження з третьою стороною податково ефективної стратегії до надання POA. Стратегія визначає строк утримання, оборотність і використання рахунків, що надають податкові переваги. Податковий радник власника рахунку може порадити щодо податково ефективної стратегії, а дотримання третьою стороною стратегії можна контролювати через щомісячну виписку.
Як керувати ризиками
Чесна відповідь полягає в тому, щоб обрати правильного третього учасника та правильний тип POA. Загальний POA підходить для подружжя або довгострокового радника. Обмежений POA підходить для дискреційного керуючого. POA лише для торгівлі підходить для послідовника копі-трейдингу. Юридична команда брокера може порадити щодо форми POA, а податковий радник власника рахунку — щодо податкових наслідків. Наш порівняння брокерів містить типи рахунків і політику брокера щодо POA, які разом показують, що саме буде запропоновано, перш ніж ви підпишете документ.