یہ سرمایہ کاری کا مشورہ نہیں ہے۔ فراہم کردہ معلومات صرف تعلیمی اور معلوماتی مقاصد کے لیے ہیں اور کسی بھی مالیاتی پروڈکٹ کو خریدنے یا بیچنے کی سفارش پر مشتمل نہیں ہیں۔
اختیارات (Options) کے لیے مارجن وہ ضمانت (collateral) ہے جو آپ کا Broker آپشن پوزیشن کھولنے اور برقرار رکھنے کے لیے مانگتا ہے۔ مارجن کی ضرورت آپشن کی قسم، حکمتِ عملی (strategy)، بنیادی اثاثے (underlying)، اور Broker کے اپنے رسک ماڈل پر منحصر ہوتی ہے۔ دو Brokers اسی پوزیشن کے لیے مختلف مارجن تقاضے بتا سکتے ہیں، اور دونوں اپنے اپنے فریم ورک کے اندر درست ہو سکتے ہیں۔
مارجِن پر آپشنز ٹریڈ کرنے والوں کے لیے اس کی میکینکس سمجھنا قابلِ قدر ہے—صرف تعمیل (compliance) کے لیے نہیں، بلکہ اس لیے بھی کہ مارجن کی ضرورت براہِ راست یہ طے کرتی ہے کہ آپ کے پاس کتنا لیوریج (leverage) ہے، آپ کتنے کنٹریکٹس (contracts) بیچ سکتے ہیں، اور پوزیشن میں مزید اضافہ کے لیے آپ کے پاس کتنا “اسپیس” (room) موجود ہے۔
نقدی سے محفوظ پٹس اور کورڈ کالز
دو حکمتِ عملیوں میں قرض لینا شامل نہیں ہوتا، لیکن ان کے لیے واضح مارجن کے اصول موجود ہیں:
- Cash-secured put. آپ ایک پٹ آپشن بیچتے ہیں اور اگر اسائن ہو جائے تو اسٹرائیک پر اسٹاک خریدنے کے لیے اتنی رقم الگ رکھ دیتے ہیں۔ مارجن کی شرط اسٹرائیک × 100 (فی کنٹریکٹ) ہے، جو نقدی کی صورت میں رکھی جاتی ہے۔ کوئی لیوریج نہیں، اور کیش کے علاوہ مارجن کال کا کوئی خطرہ نہیں—کیونکہ آپ پہلے ہی وہ کیش کمٹ کر چکے ہوتے ہیں۔
- Covered call. آپ بنیادی اسٹاک کے 100 شیئرز کے مالک ہوتے ہیں اور ان کے خلاف ایک کال آپشن بیچتے ہیں۔ مارجن کی شرط 100 شیئرز کی لاگت ہے۔ کال پریمیم نتیجہ کچھ بھی ہو، آپ کا ہی رہتا ہے۔
یہ سب سے سادہ کیسز ہیں۔ زیادہ تر بروکریجز آپ کو انہیں بغیر کسی خاص منظوری کے، ایک معیاری مارجن اکاؤنٹ میں چلانے دیں گے۔
بغیر کور آپشنز اور بنیادی اثاثے کا مارجن
بغیر بنیادی اثاثہ رکھے یا اسائنمنٹ کو کور کرنے کے لیے کافی نقدی کے بغیر کوئی آپشن بیچنا “نیکڈ” پوزیشن کہلاتا ہے۔ مارجن کی ضرورت بہت زیادہ ہوتی ہے کیونکہ بروکر کو لامحدود نقصان (نیکڈ کالز میں) یا نمایاں نقصان (نیکڈ پٹس میں) کا سامنا ہوتا ہے۔
نیکڈ شارٹ کال کے لیے ایک عام بروکر فارمولا:
- بنیادی اسٹاک کی قیمت کا 20% منفی آؤٹ آف دی منی رقم، پھر آپشن پریمیم شامل کریں
- کم از کم: بنیادی اسٹاک کی قیمت کا 10% جمع آپشن پریمیم
$100 کے اسٹاک پر، $105 اسٹرائیک والی نیکڈ کال جو $2.00 میں بیچی گئی ہو:
- 20% × $100 = $20
- آؤٹ آف دی منی کم کریں: $5 (اسٹاک قیمت اور اسٹرائیک کے درمیان فرق)
- پریمیم شامل کریں: $2
- مارجن: فی شیئر $17، یا فی کنٹریکٹ $1,700
$50 کے اسٹاک پر، $55 اسٹرائیک والی نیکڈ کال جو $1.00 میں بیچی گئی ہو:
- 20% × $50 = $10
- آؤٹ آف دی منی کم کریں: $5
- پریمیم شامل کریں: $1
- مارجن: فی شیئر $6، یا فی کنٹریکٹ $600
- کم از کم چیک: 10% × $50 + $1 = $6 — برابر، اس لیے $600 ہی ضرورت ہے
یہ فارمولا بروکر کو ایک بفر دیتا ہے جو اسٹاک کی قیمت اور آپشن کی منی نیس کے ساتھ متناسب طور پر بڑھتا ہے۔
پورٹ فولیو مارجن
کچھ بروکرز پورٹ فولیو مارجن پیش کرتے ہیں، جو اوپر دی گئی پوزیشن بہ پوزیشن قواعد کے بجائے پورٹ فولیو کے مجموعی رسک کی بنیاد پر مارجن کی ضروریات کا حساب لگاتا ہے۔ یہ طریقہ کار زیادہ پیچیدہ ہوتا ہے اور اکثر ہیجڈ پوزیشنز کے لیے کم مارجن کی ضروریات پیدا کرتا ہے۔
ایک ہیجڈ پوزیشن کے لیے (مثلاً، ایک شارٹ اسٹرادل جسے ایک لانگ آپشن کے ذریعے ہیج کیا گیا ہو)، پورٹ فولیو مارجن Reg-T کے مساوی کے مقابلے میں 30-50% کم سرمایہ مانگ سکتا ہے۔ غیر ہیجڈ نیکڈ آپشن کے لیے یہ ضرورت یا تو اسی جیسی ہو سکتی ہے یا زیادہ بھی۔
پورٹ فولیو مارجن عموماً صرف اُن اکاؤنٹس کے لیے دستیاب ہوتا ہے جن میں خاطر خواہ ایکویٹی ہو (اکثر امریکہ میں $100,000+)، اور اُن ٹریڈرز کے لیے بھی جو تجربہ ظاہر کریں۔ زیادہ تر ریٹیل ٹریڈرز پورٹ فولیو مارجن کے بجائے Reg-T مارجن استعمال کرتے ہیں۔
علاقائی فرق
اوپر دیے گئے اصول US کے ہیں (FINRA Reg-T)۔ دیگر دائرہ اختیار میں مختلف فریم ورک ہوتے ہیں:
- یورپ (ESMA). ESMA نے 2018 میں ریٹیل کلائنٹس کے لیے مزید سخت قواعد متعارف کرائے۔ نیکڈ شارٹ آپشنز عموماً ریٹیل اکاؤنٹس کے لیے اجازت نہیں ہوتے۔ مارجن کی ضروریات عموماً آپشن پریمیم کا 100% ہوتی ہیں، نیز زیادہ رسکی پوزیشنز کے لیے اضافی کولیٹرل بھی درکار ہوتا ہے۔ یہ فریم ورک ریٹیل ٹریڈرز کے لیے US Reg-T اپروچ کے مقابلے میں زیادہ محتاط ہے۔
- برطانیہ (FCA). ESMA کی طرح، ریٹیل لیوریج کے لیے اضافی قواعد کے ساتھ۔
- آسٹریلیا (ASIC). 2021 سے ریٹیل کے لیے مزید سخت قواعد، جن میں بعض لیوریجڈ پروڈکٹ اقسام پر پابندی بھی شامل ہے۔ ریٹیل اکاؤنٹس کے لیے مارجن کی ضروریات US کے مقابلے میں زیادہ محتاط ہیں۔
یورپی ریٹیل ٹریڈرز کے لیے عملی نتیجہ یہ ہے کہ آپ آپشنز خرید سکتے ہیں، کیش-سیک्योَرڈ پٹس بیچ سکتے ہیں، اور کورڈ کالز بیچ سکتے ہیں۔ نیکڈ آپشنز بیچنا عموماً پروفیشنل اکاؤنٹ یا بروکر کی طرف سے کسی استثنا کے بغیر ممکن نہیں ہوتا۔
مارجن کال کس چیز سے متحرک ہوتی ہے
مارجن کال اس وقت ہوتی ہے جب اکاؤنٹ کی ایکویٹی (equity) مینٹیننس مارجن کی مطلوبہ حد سے نیچے چلی جائے۔ Broker اضافی رقوم کا مطالبہ کرے گا یا پوزیشنز بند کرنے کا کہے گا۔
Options کے لیے محرکات یہ ہیں:
- بنیادی اثاثہ (underlying) آپ کی پوزیشن کے خلاف حرکت کرے
- مضمر اتار چڑھاؤ (implied volatility) بڑھ جائے (جس سے آپ نے جو options بیچے ہیں ان کی ویلیو بڑھتی ہے، یعنی مزید مارجن درکار ہوتا ہے)
- وقت گزر جائے (پوزیشن میعاد کے قریب ہو جاتی ہے، اور کچھ Broker میعاد کے قریب آنے پر مارجن دوبارہ کیلکولیٹ کرتے ہیں)
مارجن کال کا ٹائم لائن عموماً 1-3 کاروباری دن ہوتا ہے۔ کچھ Broker زیادہ وقت دیتے ہیں؛ کچھ کم۔ درست شرائط وہی ہیں جو آپ اکاؤنٹ کھولتے وقت مارجن ایگریمنٹ میں سائن کرتے ہیں۔
کیسے جانچیں
جب آپ اختیارات (options) کے لیے مارجن کی بنیاد پر Broker کا موازنہ کریں تو پوچھیں:
- Naked short options کے لیے فارمولا کیا ہے؟ (Reg-T امریکہ میں بطور ڈیفالٹ ہے، لیکن Broker زیادہ تقاضے لاگو کر سکتے ہیں۔)
- کیا portfolio margin دستیاب ہے؟ (ہیجڈ پوزیشنز کے لیے کم مارجن ہو سکتا ہے، مگر اکاؤنٹ کی کم از کم رقم زیادہ ہو سکتی ہے۔)
- maintenance margin کی فیصد کتنی ہے؟ (اکثر Reg-T اکاؤنٹس کے لیے پوزیشن ویلیو کا 25-30%۔)
- مارجن کال پوری کرنے کے لیے کتنا وقت ہے؟ (1-3 دن عام ہے، مگر یہ مختلف ہو سکتا ہے۔)
- کم قیمت یا زیادہ اتار چڑھاؤ (high-volatility) والے underlyings کے لیے کیا اضافی تقاضے ہیں؟
عام غلطیاں
تین پیٹرنز:
- یہ سمجھ لینا کہ اسٹاک مارجن اور آپشنز مارجن ایک ہی طرح کام کرتے ہیں۔ اسٹاک مارجن زیادہ تر پوزیشنز کے لیے 50% (US Reg-T) ہوتا ہے۔ آپشنز مارجن ہر حکمتِ عملی کے مطابق حساب کیا جاتا ہے اور پوزیشن کے لحاظ سے 10-100% تک ہو سکتا ہے۔
- پہلے مارجن چیک کیے بغیر نیکڈ آپشنز بیچ دینا۔ نیکڈ کال کے لیے مارجن کی ضرورت آپ نے جو پریمیم وصول کیا ہے اس کے 3-5× ہو سکتی ہے۔ اگر آپ چیک نہیں کرتے تو آپ خود کو پہلے ہی دن کم مارجنڈ پا سکتے ہیں۔
- آمدنی (earnings) کے دوران شارٹ آپشن کو ہولڈ کرنا۔ امپلائیڈ وولیٹیلٹی earnings میں بڑھتی ہے، جس سے مارجن کی ضرورت بھی بڑھ جاتی ہے۔ ایک پوزیشن جو ایک ہفتہ پہلے آرام دہ تھی، اعلان کے دن صبح ہی مارجن کال بن سکتی ہے۔
الأسئلة الشائعة
کیا میں IRA میں مارجن پر آپشنز ٹریڈ کر سکتا ہوں؟
زیادہ تر معاملات میں، نہیں۔ IRA امریکہ میں کیش اکاؤنٹس ہوتے ہیں۔ Covered calls اور cash-secured puts کی اجازت ہوتی ہے؛ naked options کی نہیں۔ کچھ Broker مخصوص حکمتِ عملیوں کے لیے IRA میں “limited margin” پیش کرتے ہیں، لیکن معیار یہ ہے کہ کیش ہو۔
اگر میں مارجن کال پوری نہ کروں تو کیا ہوتا ہے؟
Broker آپ کے اکاؤنٹ کو مطلوبہ ایکویٹی پر واپس لانے کے لیے آپ کی کچھ یا تمام پوزیشنز بند کر سکتا ہے۔ انہیں آپ کی اجازت کی ضرورت نہیں ہوتی۔ پوزیشنز کی بندش مارکیٹ قیمتوں پر ہوتی ہے، اور نقصان آپ کی ذمہ داری ہوگا۔
اختیارات کے مارجن کے ساتھ مجھے کتنا لیوریج ملتا ہے؟
ایک کیش-سیک्योَرڈ پٹ (cash-secured put) کیش کو بطور کولیٹرل استعمال کرتا ہے، اس لیے کوئی لیوریج نہیں۔ ایک نیکڈ کال (naked call) آپ کو آپشن پریمیم پر 5-10× لیوریج دے سکتی ہے۔ ایک اچھی طرح ہیج کیا گیا اسپیَرڈ (well-hedged spread) متعین رسک کے ساتھ 2-3× لیوریج دے سکتا ہے۔
کیا میں بہتر options margin شرائط کے لیے اپنا Broker تبدیل کر سکتا ہوں؟
جی ہاں، لیکن عام طور پر معیاری Reg-T اکاؤنٹس کے لیے Brokers کے درمیان فرق عموماً معمولی ہوتا ہے۔ بڑے فرق portfolio margin، پروفیشنل اکاؤنٹس، اور exotic products کے لیے ہوتے ہیں۔
متعلقہ وسائل
کہاں سے شروع کریں
اگر آپ آپشنز ٹریڈنگ اکاؤنٹ قائم کر رہے ہیں تو عملی طور پر پہلا قدم یہ ہے کہ آپ جس مخصوص حکمتِ عملی کو چلانا چاہتے ہیں اس کے لیے بڑے Brokerز کے ہاں موجود مارجن کے قواعد کا تقابل کریں۔ موجودہ آپشنز کے لیے موزوں پلیٹ فارمز کی فہرست کے لیے ہماری broker table دیکھیں۔