یہ سرمایہ کاری کا مشورہ نہیں ہے۔ فراہم کردہ معلومات صرف تعلیمی اور معلوماتی مقاصد کے لیے ہیں اور کسی بھی مالیاتی پروڈکٹ کو خریدنے یا بیچنے کی سفارش پر مشتمل نہیں ہیں۔
اختیارات کی مارجن اور لیوریج ایک ہی سکے کے دو رخ ہیں۔ مارجن وہ ضمانت (کولیٹرل) ہے جو Broker کو ایک آپشن پوزیشن کو برقرار رکھنے کے لیے درکار ہوتی ہے، اور لیوریج وہ منافع/واپسی ہے جو یہ پوزیشن فی یونٹ مارجن پیدا کرتی ہے۔ ایک آپشن کے فروخت کنندہ (seller) اپنی پوزیشن کو سہارا دینے کے لیے مارجن استعمال کرتا ہے، اور مارجن پر ہونے والی واپسی ہی فروخت کنندہ کی سرمایہ کاری (capital) پر واپسی ہوتی ہے۔
آپشن کا خریدار (buyer) مارجن استعمال نہیں کرتا (کیونکہ خریدار نے پریمیم مکمل طور پر ادا کر دیا ہوتا ہے)، لیکن پھر بھی خریدار کو لیوریج کا فائدہ ملتا ہے، کیونکہ آپشن کی ممکنہ واپسی پریمیم کے مقابلے میں کئی گنا ہو سکتی ہے۔ خریدار کی لیوریج آپشن کے delta اور پریمیم کی لاگت کا فعل (function) ہے، نہ کہ Broker کی مارجن کا۔
فروخت کنندہ کی لیوریج
آپشن فروخت کنندہ کی لیوریج، مارجن کی ضرورت کے مقابلے میں نوٹیشنل ایکسپوژر (notional exposure) ہے۔ ایک فروخت کنندہ جو €100 اسٹاک پر €95 اسٹرائیک کے ساتھ ایک پٹ آپشن فروخت کرتا ہے، وہ €2 کا پریمیم وصول کرتا ہے اور €1,700 مارجن جمع کراتا ہے۔ نوٹیشنل ایکسپوژر €9,500 ہے (یعنی اسٹرائیک پر شیئرز کی ویلیو)۔ لیوریج €9,500 / €1,700 = 5.6× ہے۔
فروخت کنندہ کی لیوریج آپشن کے اسٹرائیک، اسٹاک کی وولیٹیلٹی، اور Broker کے مارجن ماڈل پر منحصر ہوتی ہے۔ ایک بہت زیادہ آؤٹ آف دی منی آپشن (€70 اسٹرائیک برائے €100 اسٹاک) میں مارجن کم اور لیوریج زیادہ ہوتی ہے، کیونکہ آپشن کے ایکسرسائز ہونے کا امکان کم ہوتا ہے۔ ایک قریب از منی آپشن (€95 اسٹرائیک برائے €100 اسٹاک) میں مارجن زیادہ اور لیوریج کم ہوتی ہے۔
خریدار کی لیوریج
آپشن خریدار کی لیوریج اسٹاک کی واپسی کو آپشن کی واپسی سے تقسیم کرنے کے برابر ہوتی ہے۔ ایک خریدار جو €100 کے اسٹاک پر €110 کے اسٹرائیک کے ساتھ کال آپشن کے لیے €3 ادا کرتا ہے، اسے پریمیم پر 33× لیوریج ملتی ہے (€100 / €3)۔ خریدار کا زیادہ سے زیادہ نقصان پریمیم ہے، اور خریدار کی ممکنہ واپسی پریمیم کے کئی گنا ہو سکتی ہے۔
خریدار کی لیوریج سب سے زیادہ ایک مختصر مدت (short-dated)، آؤٹ آف دی منی (out-of-the-money) آپشن پر ہوتی ہے (کم پریمیم، اسٹاک کی حرکت کے لیے زیادہ حساسیت) اور سب سے کم ایک طویل مدت (long-dated)، اِن دی منی (in-the-money) آپشن پر ہوتی ہے (زیادہ پریمیم، اسٹاک کی حرکت کے لیے کم حساسیت)۔ زیادہ سے زیادہ لیوریج چاہنے والا خریدار ایک مختصر مدت، آؤٹ آف دی منی آپشن خریدتا ہے، اس بات کو سمجھتے ہوئے کہ میعادِ اختتام پر آپشن کے اِن دی منی ہونے کا امکان کم ہوتا ہے۔
مارجن اور لیوریج کے درمیان تعلق
بیچنے والے کے لیے مارجن اور لیوریج کا تعلق الٹا (inversely) ہوتا ہے۔ زیادہ مارجن کا مطلب کم لیوریج ہے، اور کم مارجن کا مطلب زیادہ لیوریج ہے۔ جو بیچنے والا زیادہ لیوریج چاہتا ہے اسے ایسی آپشنز بیچنی ہوتی ہیں جو بہت زیادہ “آؤٹ آف دی منی” ہوں، جن کے ایکسرسائز ہونے کا امکان کم ہو، اور بیچنے والا ٹیل ایونٹ (یعنی پوزیشن کے خلاف بڑا حرکت) کا رسک لے رہا ہوتا ہے۔
خریدار کے لیے مارجن اور لیوریج کا تعلق براہِ راست نہیں ہوتا۔ خریدار کی لیوریج پریمیم (premium) کا فنکشن ہے، نہ کہ مارجن کا۔ جو خریدار زیادہ لیوریج چاہتا ہے وہ سستی آپشنز خریدتا ہے (آؤٹ آف دی منی، کم مدت والی)، اور خریدار یہ رسک لیتا ہے کہ اگر آپشن بے کار (worthless) ختم ہو جائے تو مکمل نقصان ہو سکتا ہے۔
رسک ٹو ریوَرڈ ریشو
مارجن فروخت کنندہ کے رسک ٹو ریوَرڈ ریشو کا تعین کرتا ہے۔ فروخت کنندہ ایک چھوٹی سی پریمیم (زیادہ سے زیادہ منافع) وصول کرتا ہے اور ایک بڑا مارجن (زیادہ سے زیادہ نقصان) جمع کراتا ہے۔ اگر کوئی فروخت کنندہ €200 پریمیم وصول کرے اور €1,700 مارجن جمع کرائے تو اس کا زیادہ سے زیادہ منافع €200 ہوگا اور زیادہ سے زیادہ نقصان €1,700 (یعنی مارجن مائنس پریمیم) ہوگا۔ رسک ٹو ریوَرڈ ریشو 8.5:1 ہے، اور یہ ریشو فروخت کنندہ کے لیے غیر موزوں ہے۔
فروخت کنندہ کی برتری (edge) اس بات کی احتمال ہے کہ پریمیم بے قدر (worthless) ختم ہو جائے۔ اگر فروخت کنندہ ایسی آپشن فروخت کرے جس کے آؤٹ آف دی منی ختم ہونے کا 90% امکان ہو تو متوقع قدر (expected value) مثبت ہوتی ہے، چاہے ہر ٹریڈ میں رسک ٹو ریوَرڈ ریشو غیر موزوں ہی کیوں نہ ہو۔ فروخت کنندہ کی لیوریج کئی ٹریڈز میں مارجن پر ہونے والی واپسی ہے، نہ کہ ہر ایک ٹریڈ پر ہونے والی واپسی۔
وہ لیوریج جو واقعی اہم ہے
آپشن ٹریڈر کے لیے جو لیوریج اہم ہے وہ (سیلر کے لیے) مارجن پر منافع (return on the margin) یا (بائر کے لیے) پریمیم پر منافع (return on the premium) ہے—یعنی متعدد ٹریڈز کی ایک سیریز میں حاصل ہونے والا نتیجہ—نہ کہ ایک ہی ٹریڈ میں موجود نوٹیشنل لیوریج۔ ایک سیلر جو مارجن پر سالانہ 20% منافع پیدا کرتا ہے (یعنی سرمایہ پر منافع)، وہ مارجن کو مؤثر طریقے سے استعمال کر رہا ہے، چاہے ہر ٹریڈ میں نوٹیشنل لیوریج 5-10× ہی کیوں نہ ہو۔
ایک بائر جو پریمیم پر مثبت متوقع منافع پیدا کرتا ہے (یعنی سرمایہ پر منافع)، وہ پریمیم کو مؤثر طریقے سے استعمال کر رہا ہے، چاہے بائر صرف 30-40% ٹریڈز ہی جیتے۔ لیوریج حکمتِ عملی کی جیت کی شرح (win rate) اور رسک-ٹو-ریوارڈ تناسب (risk-to-reward ratio) کا نتیجہ ہے، نہ کہ آپشن کے نوٹیشنل کا۔
اختیارات کے مارجن اور لیوریج کے بارے میں عام سوالات
کیا میں کسی بھی قسم کے آپشن کے لیے آپشن مارجن استعمال کر سکتا ہوں؟ مارجن کی ضرورت تمام آپشن اقسام میں آپشن بیچنے والوں پر لاگو ہوتی ہے (کالز، پٹس، کورڈ کالز، اسپیڈز)۔ مارجن آپشن کی قسم کے مطابق مختلف ہوتا ہے؛ نیکڈ آپشنز میں سب سے زیادہ مارجن اور اسپیڈز میں سب سے کم مارجن درکار ہوتا ہے۔
کیا پورٹ فولیو مارجن لیوریج کو تبدیل کرتا ہے؟ ہاں، پورٹ فولیو مارجن بیچنے والے کو ہیجڈ پوزیشن کے لیے کم مارجن استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، اور یہ کم مارجن لیوریج میں اضافہ کرتا ہے۔ PM صرف پروفیشنل اور ہائی والیوم ٹریڈرز کے لیے دستیاب ہے۔
بروکر شارٹ آپشن پر مارجن کا حساب کیسے لگاتا ہے؟ بروکر ایک فارمولہ استعمال کرتا ہے جو آپشن کی موجودہ ویلیو، انڈر لائنگ کی ویلیو، اور آؤٹ آف دی منی رقم کو مدنظر رکھتا ہے۔ مارجن روزانہ ایڈجسٹ کیا جاتا ہے۔
متعلقہ وسائل
کہاں سے شروع کریں
اگر آپ مارجن اور لیوریج کے لیے آپشنز کا جائزہ لے رہے ہیں، تو سب سے مفید پہلا قدم یہ ہے کہ آپ اپنی حکمتِ عملی کے لیے مارجن کی ضرورت (margin requirement) اور مارجن پر متوقع واپسی (expected return) کا حساب لگائیں۔ ہماری broker comparison میں آپشن بروکرز اور مارجن ماڈلز درج ہیں، جو مل کر آپ کو یہ بتاتے ہیں کہ آپ اپنا پہلا آپشن بیچنے سے پہلے لیوریج کیسا نظر آتا ہے۔