یہ سرمایہ کاری کا مشورہ نہیں ہے۔ فراہم کردہ معلومات صرف تعلیمی اور معلوماتی مقاصد کے لیے ہیں اور کسی بھی مالیاتی پروڈکٹ کو خریدنے یا بیچنے کی سفارش پر مشتمل نہیں ہیں۔
آپشن مارجن وہ ضمانت (collateral) ہے جو Broker کھلے ہوئے آپشن پوزیشن کو برقرار رکھنے کے لیے مانگتا ہے۔ یہ مارجن آپشن سیلرز کے لیے ضروری ہے (جن پر اسٹاک خریدنے یا بیچنے کی ذمہ داری ہوتی ہے)، جبکہ آپشن بایرز کے لیے مارجن ضروری نہیں ہوتا (کیونکہ انہوں نے پہلے ہی پریمیم ادا کر دیا ہوتا ہے اور وہ پریمیم سے زیادہ نقصان نہیں اٹھا سکتے)۔ مارجن کی شرط Broker اور ریگولیٹر طے کرتے ہیں، اور یہ آپشن کی قسم، اسٹرائیک، میعاد (expiry)، اور بنیادی اثاثے (underlying) کی اتار چڑھاؤ (volatility) کے مطابق بدلتی ہے۔
آپشن سیلر کی مارجن شرط اس ٹریڈر کے لیے سب سے زیادہ متعلقہ ہے جو آپشنز کے leverage کا جائزہ لے رہا ہو۔ سیلر اس خطرے کو لے رہا ہوتا ہے کہ آپشن exercise ہو جائے، اور Broker ممکنہ نقصان کو کور کرنے کے لیے ضمانت چاہتا ہے۔ مارجن کی شرط یہ طے کرتی ہے کہ اکاؤنٹ کا کتنا حصہ اس پوزیشن میں بند (tied up) ہوگا اور سیلر کتنا leverage استعمال کر سکے گا۔
خریداروں کو مارجن کی ضرورت کیوں نہیں ہوتی
آپشن کا خریدار پہلے ہی پریمیم مکمل طور پر ادا کر چکا ہوتا ہے۔ خریدار پریمیم سے زیادہ نقصان نہیں اٹھا سکتا، اور Broker کو خریدار کے حوالے سے کوئی کریڈٹ رسک نہیں ہوتا۔ خریدار کے اکاؤنٹ کو مارجن کی ضرورت نہیں ہوتی، کیونکہ خریدار کا زیادہ سے زیادہ نقصان پریمیم ہے، اور پریمیم اسٹاک کی notional رقم کے مقابلے میں نسبتاً کم ہوتا ہے۔
خریدار کے اکاؤنٹ سے خرید کے وقت پریمیم ڈیبٹ کر دیا جاتا ہے، اور پریمیم خریدار کی زیادہ سے زیادہ مالی وابستگی ہے۔ خریدار اسٹاک کے آپشن کے خلاف کتنے ہی زیادہ حرکت کرنے کے باوجود اضافی فنڈز شامل کیے بغیر آپشن کو expiry تک برقرار رکھ سکتا ہے۔ خریدار کا واحد رسک وہ پریمیم ہے جو ضائع ہو جاتا ہے۔
فروخت کنندگان کو مارجن کیوں درکار ہوتا ہے
آپشن بیچنے والے پر یہ ذمہ داری ہوتی ہے کہ اگر آپشن استعمال (exercise) کیا جائے تو وہ اسٹرائیک پرائس پر اسٹاک خریدے یا فروخت کرے۔ بیچنے والے کا زیادہ سے زیادہ نقصان غیر متعین ہوتا ہے (نیکڈ کال آپشن کے لیے) یا بہت بڑا ہوتا ہے (نیکڈ پٹ آپشن کے لیے، جو اسٹرائیک پرائس کے مطابق فی شیئر تعداد تک ہو سکتا ہے)۔ اگر بیچنے والا اپنی ذمہ داری پوری نہ کر سکے تو ممکنہ نقصان کو پورا کرنے کے لیے Broker مارجن کا تقاضا کرتا ہے۔
بیچنے والے کے لیے مارجن کی شرط شارٹ ڈےٹڈ آپشن میں زیادہ ہوتی ہے (یعنی میعاد قریب ہو، اور اسٹاک کی حرکت آپشن کی ویلیو کے مقابلے میں بڑی ہو سکتی ہو) اور لانگ ڈےٹڈ آپشن میں کم ہوتی ہے (یعنی میعاد دور ہو، اور اسٹاک کی حرکت آپشن کی ویلیو کے مقابلے میں چھوٹی ہو)۔ مارجن کی شرط زیادہ غیر مستحکم (volatile) اسٹاک کے لیے ہوتی ہے اور کم مستحکم (stable) اسٹاک کے لیے۔
مارجن کا حساب
ایک آپشن بیچنے والے کے لیے مارجن کا حساب آپشن کی موجودہ ویلیو اور آپشن کے ممکنہ نقصان کی بنیاد پر کیا جاتا ہے۔ معیاری مارجن فارمولا (جو امریکہ میں Reg T کے تحت اور یورپی یونین میں ESMA کے قواعد کے تحت استعمال ہوتا ہے) یہ ہے:
مارجن = بنیادی اثاثے کی ویلیو کا 20% منفی آؤٹ آف دی منی رقم کے علاوہ آپشن کا موجودہ پریمیم۔
ایک ٹھوس مثال: ایک ٹریڈر €100 اسٹاک پر ایک نیکڈ پوٹ آپشن بیچتا ہے، جس کا €95 اسٹرائیک ہے اور €2 پریمیم ہے (یہ آپشن €5 کے حساب سے آؤٹ آف دی منی ہے)۔ مارجن بنتا ہے: 20% × €10,000 = €2,000، منفی €5 × 100 = €500 (آؤٹ آف دی منی رقم)، علاوہ €2 × 100 = €200 (پریمیم)۔ کل مارجن €1,700 ہے۔
مارجن روزانہ اسٹاک کی قیمت اور آپشن کی ویلیو کی بنیاد پر ایڈجسٹ کیا جاتا ہے۔ اگر اسٹاک گرتا ہے تو مارجن بڑھ جاتا ہے۔ اگر اسٹاک بڑھتا ہے تو مارجن کم ہو جاتا ہے۔ بیچنے والے کے اکاؤنٹ میں ہر وقت مارجن کور کرنے کے لیے کافی ایکویٹی ہونی چاہیے، اور اگر ایکویٹی مینٹیننس مارجن سے نیچے گرتی ہے تو مارجن کال جاری کی جاتی ہے۔
پورٹ فولیو مارجن کا متبادل
کچھ Broker پیشہ ور اور زیادہ حجم والے ٹریڈرز کے لیے پورٹ فولیو مارجن (PM) پیش کرتے ہیں۔ PM ماڈل ہر انفرادی پوزیشن کے بجائے پورے پورٹ فولیو کے رسک کی بنیاد پر مارجن کا حساب لگاتا ہے۔ اچھی طرح ہیج کیے گئے پورٹ فولیو کے لیے PM مارجن معیاری مارجن سے کم ہوتا ہے، اور زیادہ مرتکز (concentrated) پورٹ فولیو کے لیے PM مارجن زیادہ ہوتا ہے۔
PM ماڈل اُن ٹریڈرز کے لیے سب سے زیادہ مفید ہے جو ایک متنوع آپشن پورٹ فولیو رکھتے ہوں (لانگ اور شارٹ آپشنز، کورڈ اور نیکڈ پوزیشنز، اور بنیادی اسٹاک کے ساتھ ہیج کیے گئے)۔ PM ماڈل اُن ٹریڈرز کے لیے کم مفید ہے جو ایک ہی نیکڈ آپشن پوزیشن رکھتے ہوں، کیونکہ PM مارجن مرتکز پوزیشن کے لیے معیاری مارجن کے جیسا ہی ہوتا ہے۔
مختلف آپشن حکمتِ عملیوں کے لیے مارجن
ایک covered call (اسٹاک کا مالک ہونا اور ایک call option فروخت کرنا) کی مارجن ضرورت naked call (اسٹاک کے بغیر call option فروخت کرنا) کے مقابلے میں کم ہوتی ہے۔ covered call ایک hedged پوزیشن ہے (اسٹاک call کی ذمہ داری کو کور کرتا ہے)، اور مارجن اسٹاک کے مارجن کے برابر ہوتا ہے یا اسٹاک کی مکمل ویلیو کے برابر۔
ایک protective put (اسٹاک کا مالک ہونا اور put option خریدنا) کی مارجن ضرورت اسٹاک کے مارجن کے برابر یا اسٹاک کی مکمل ویلیو کے برابر ہوتی ہے۔ put ایک hedge ہے، اور مارجن خریدار کی اسٹاک میں پوزیشن کو ظاہر کرتا ہے، نہ کہ put کی ویلیو کو۔
ایک spread (ایک ہی اسٹاک پر مختلف strikes یا expiries کے ساتھ آپشنز خریدنا اور بیچنا) کی مارجن ضرورت naked option کے مارجن سے کم ہوتی ہے، کیونکہ spread ایک hedged پوزیشن ہے۔ spread کا زیادہ سے زیادہ نقصان (maximum loss) متعین ہوتا ہے، اور broker اسی متعین نقصان کو مارجن کی ضرورت کے طور پر استعمال کرتا ہے۔
متعلقہ وسائل
کہاں سے شروع کریں
اگر آپ آپشنز مارجن کا جائزہ لے رہے ہیں، تو سب سے مفید پہلا قدم یہ ہے کہ آپ اپنے Broker کے مارجن ماڈل (standard یا portfolio) کو چیک کریں، اپنی حکمتِ عملی کے لیے مارجن ریٹس، اور maintenance margin requirement معلوم کریں۔ ہماری broker comparison میں آپشنز کے Brokerز اور مارجن ریٹس درج ہیں، جو مل کر آپ کو یہ بتاتے ہیں کہ اپنی پہلی آپشن فروخت کرنے سے پہلے مارجن کیسا نظر آتا ہے۔