ETF đòn bẩy: chúng là gì và ai nên sử dụng chúng — Blog

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Các thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và cung cấp thông tin, và không cấu thành một khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ sản phẩm tài chính nào.

Phiên bản tiếng Anh của các cảnh báo rủi ro này là mang tính chính thống. Các bản dịch được cung cấp chỉ để thuận tiện.

Một ETF đòn bẩy được thiết kế để mang lại một bội số (thường là 2x hoặc 3x) của lợi suất hằng ngày của một chỉ số hoặc một lĩnh vực cơ sở. TQQQ mang lại 3x lợi suất hằng ngày của Nasdaq 100. SOXL mang lại 3x lợi suất hằng ngày của một chỉ số ngành bán dẫn. UPRO mang lại 3x lợi suất hằng ngày của S&P 500.

Từ “daily” trong câu đó đang làm gần như toàn bộ công việc, và việc bỏ sót nó là sai lầm phổ biến nhất mà những người nắm giữ leveraged ETF mắc phải. Quỹ không mang lại 3x trong suốt một năm; quỹ mang lại 3x theo kiểu lũy thừa hằng ngày (compounded daily), đó là một điều rất khác.

Cac reset hang ngay hoat dong nhu the nao

Hinh dung mot chi so di tu 100 len 110 trong mot ngay, roi quay ve 100 vao ngay tiep theo. Tong loi trong hai ngay: 0%.

Phien ban leveraged 2x:

Ngay 1: 100 → 120 (lai 20)
Ngay 2: 120 → 108 (lo 12, vi giam 10% × 2 = lo 20%)
Net: +8%, khong phai 0%

Phien ban leveraged da tang 8% tren mot nen tang khong doi. Do la “volatility drag” (suc keo do bien dong) hay “beta slippage” — mot tinh nang cua viec reset hang ngay, khong phai loi. Trong cac thi truong bien dong, cac ETF leveraged reset hang ngay co the thuc hien kem hon rat nhieu so voi boi so cong bo, du khi nen tang van di dung huong.

Chieu nguoc lai cung dung: trong mot thi truong tang dan on dinh, phien ban leveraged se vuot hieu suat boi so cong bo. Day la ly do ETF leveraged hoat dong tot trong thi truong bull va hoat dong kem trong thi truong “choppy” (nhieu dao chieu) hoac bearish.

Những broker cung cấp

Tại Mỹ, leveraged ETFs (ETF đòn bẩy) được cung cấp rộng rãi qua bất kỳ broker nào cung cấp ETF niêm yết tại Mỹ:

Phiên bản 2x và 3x của các chỉ số lớn (S&P 500, Nasdaq 100, Russell 2000, Dow Jones)
Phiên bản 2x và 3x của các lĩnh vực (công nghệ bán dẫn, tài chính, năng lượng, bất động sản)
Inverse và leveraged inverse 1x ( -1x, -2x, -3x)
ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu riêng lẻ (ít phổ biến hơn, gần đây được SEC phê duyệt)

Danh sách đầy đủ khá dài. Một vài mã (ticker) nổi tiếng:

TQQQ (3x Nasdaq 100)
SQQQ (-3x Nasdaq 100)
UPRO (3x S&P 500)
SPXU (-3x S&P 500)
SOXL (3x công nghệ bán dẫn)
SOXS (-3x công nghệ bán dẫn)
TNA (3x Russell 2000)
ERX (2x năng lượng)

Tại châu Âu, các sản phẩm tương đương thường là ETF có swap hoặc futures tích hợp (ví dụ: các leveraged UCITS ETF của Lyxor / Amundi / iShares), với cơ chế reset hằng ngày tương tự. Hầu hết các cơ quan quản lý EU giới hạn các sản phẩm này cho “informed investors” hoặc yêu cầu cảnh báo rủi ro.

Chi phí

Các ETF đòn bẩy đắt hơn so với các phiên bản không đòn bẩy:

Tỷ lệ chi phí (expense ratio): 0,75-1,0% mỗi năm, so với 0,03-0,10% cho các ETF chỉ số không đòn bẩy
Chênh lệch mua-bán (bid-ask spread): thường rộng hơn so với các ETF không đòn bẩy, đặc biệt trong các thị trường biến động
Chi phí vay mượn: quỹ vay để duy trì đòn bẩy, và chi phí đó nằm trong tỷ lệ chi phí (expense ratio)
Sai số theo dõi (tracking error): cao hơn so với các ETF không đòn bẩy, đặc biệt khi nắm giữ trong thời gian dài

Với người nắm giữ dài hạn, chi phí sẽ cộng dồn. Tỷ lệ chi phí 1% trên một ETF 3x nắm giữ trong 5 năm có thể làm giảm lợi nhuận từ 5% trở lên.

Ai nên (và không nên) sử dụng chúng

Các trường hợp phù hợp:

Định vị chiến thuật ngắn hạn (giao dịch 1-5 ngày) khi việc “reset” hằng ngày không quan trọng
Phòng hộ danh mục dài hạn với ETF nghịch đảo -1x hoặc -2x
Tỷ trọng nhỏ (1-5% danh mục) để tiếp xúc chiến thuật theo một quan điểm thị trường cụ thể

Các trường hợp không phù hợp:

Mua và nắm giữ dài hạn (tác động “volatility drag” làm suy giảm lợi nhuận theo thời gian)
Tài khoản hưu trí (việc reset hằng ngày khiến chúng không phù hợp cho khung thời gian trên 1-2 năm)
Thay thế cho danh mục cổ phiếu dùng đòn bẩy (lộ trình ký quỹ qua broker thường phù hợp hơn cho các khung thời gian dài)
Khi chưa hiểu cơ chế reset hằng ngày

Sai lầm thường gặp

Ba mẫu hình thường thấy trong các khoản lỗ của nhà đầu tư lẻ:

Mua trong lúc thị trường đang tăng mạnh và nắm giữ qua giai đoạn đảo chiều. Một ETF Nasdaq 3x giảm 33% sẽ xóa sạch vị thế của bạn. Bản tương đương 1x sẽ chỉ giảm 11%, và vẫn có thể phục hồi.
Cho rằng hệ số nhân áp dụng cho lợi nhuận dài hạn. Một ETF 3x “lẽ ra” phải mang về 30% nếu tài sản cơ sở đạt 10% có thể thực tế chỉ mang về 20% hoặc 40%, tùy thuộc vào diễn biến đường đi của lợi nhuận.
Dùng chúng trong tài khoản hưu trí. Việc xử lý thuế đối với các ETF được đặt lại theo ngày là bất lợi ở một số khu vực pháp lý. Tại Mỹ, IRS coi chúng là thu nhập thông thường tại mỗi lần đặt lại, điều này có thể làm mất sạch lợi thế thuế của một IRA hoặc 401(k).

Cách đánh giá

Nếu bạn đang cân nhắc một leveraged ETF, hãy hỏi:

Thời gian nắm giữ là bao lâu? (Nếu dài hơn vài tuần, việc reset hằng ngày sẽ gây bất lợi cho bạn trong hầu hết các kịch bản.)
Độ biến động của tài sản cơ sở là bao nhiêu? (Biến động càng cao = càng nhiều “daily reset drag”.)
Tỷ lệ chi phí (expense ratio) là bao nhiêu? (So sánh với một lựa chọn swap hoặc hợp đồng tương lai dựa trên 2x hoặc 3x.)
Có phương án thay thế không dùng đòn bẩy (non-leveraged) nào mang lại cho tôi cùng mức tiếp xúc với ít suy giảm hơn không? (Thường thì việc nắm giữ một tỷ trọng nhỏ hơn trong ETF không dùng đòn bẩy là tốt hơn về dài hạn.)

Câu hỏi thường gặp

Tôi nên nắm giữ ETF đòn bẩy trong bao lâu?

Từ vài ngày đến vài tuần để sử dụng mang tính chiến thuật. Nắm giữ trong vài tháng hoặc nhiều năm cho mục tiêu dài hạn sẽ làm gia tăng mức độ “volatility drag” (suy giảm do biến động) và tăng khả năng xảy ra một khoản lỗ thảm khốc khi thị trường đảo chiều.

ETF đòn bẩy có bị cấm ở châu Âu không?

Không bị cấm, nhưng bị hạn chế. Quy định UCITS yêu cầu rằng ETF đòn bẩy chỉ được cung cấp cho “nhà đầu tư am hiểu” có thể chứng minh sự hiểu biết về các rủi ro. Trên thực tế, hầu hết các Broker ở EU đều yêu cầu xác nhận rủi ro trước khi cho phép giao dịch với các ETF đòn bẩy UCITS.

Nhà môi giới tốt nhất cho ETF đòn bẩy?

Bất kỳ Broker hạng 1 nào cung cấp ETF niêm yết tại Mỹ: Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM, Pepperstone (một số trường hợp). Đối với các phiên bản UCITS tại EU, các Broker niêm yết rõ ràng các sản phẩm đòn bẩy Lyxor / Amundi / iShares.

Toi co the mat nhieu hon so tien toi da dau tu trong mot leveraged ETF khong?

Khong. Muc mat toi da la so tien dau tu cua ban. Khac voi leveraged futures hoac options, mot leveraged ETF khong the di vao so am. Tuy nhien, muc mat toi da mang tinh thuc te trong mot thi truong giam ben vung gan 100%.

Tai lieu lien quan

Noi bat dau

Neu ban muon tim hieu ve ETF duoc su dung don ba, buoc dau tien thuc te la mo tai khoan voi mot broker hang dau (tier-1) va thu nghiem voi nhieu san pham ETF duoc su dung don ba tren tai khoan paper-trading hoac tai khoan demo trong it nhat mot thang truoc khi quyet dinh dau tu tien that. Xem bang broker cua chung toi de biet danh sach cac nen tang hien tai co truy cap ETF duoc su dung don ba.