Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Các thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và cung cấp thông tin, và không cấu thành một khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ sản phẩm tài chính nào.
Ky quyet dinh (options margin) va don ba (leverage) ve ban chat la cung mot thu nhung nhin tu hai goc do khac nhau. Ky quyet dinh la so tien ban phai bo ra lam tai san dam bao; don ba la gia tri cua vi the ban kiem soat so voi so tien ky quyet dinh. Ty le giua chung chinh la thu quyet dinh muc do rui ro cua vi the.
Mot lenh ban khong co bao dam (naked short call) voi $1,700 ky quyet dinh de kiem soat mot vi the $10,000 co don ba 5,9×. Mot lenh ban co dam bang tien mat (cash-secured put) voi $10,000 tien mat de kiem soat mot vi the $10,000 co don ba 1×. Hai vi the nay khac nhau rat nhieu ve rui ro du duong co so (underlying) la nhu nhau.
Muc tieu o day la moi quan he giua ky quyet dinh options va don ba — dieu gi quyet dinh ty le, no cho ban biet gi ve vi the, va cach su dung thong tin do de tinh kich thuoc lenh giao dich (size trades).
Ty le co ban
Với bat ky vi the options (quyen chon) nao, ty le don bạy (leverage ratio) la:
Leverage = (Gia tri vi the) / (Ky quy can thiet)
Gia tri vi the cho options la gia tri danh nghia (notional value) cua tai san co so ma quyen chon kiem soat. Với mot options co phieu thong thuong, do la 100 co phieu × gia strike (doi voi long call) hoac 100 co phieu × gia co phieu (doi voi short call).
Ky quy can thiet la muc ma Broker cua ban yeu cau, tuy thuoc vao chien luoc va khung cua Broker (Reg-T, portfolio margin, v.v.).
Vi du: mot long call tren co phieu gia $100 voi strike $105 co gia $250 ($2.50 × 100 co phieu). Gia tri vi the la $10,000 (100 × $100) hoac $10,500 (100 × $105). Ky quy can thiet la $250 (phi premium). Ty le don bạy la 40-42×.
Do la muc don bạy cuc ky. Phan lon trong so do chi mang tinh ly thuyet — quyen chon chi co the co gia tri tu $0 den khoang gia co phieu tai thoi diem dao han. Leverage thuc te theo ket qua se thap hon nhieu.
Ty le hieu qua hon: hieu qua von
Mot ty le thuc te hon la hieu qua von: can bao nhieu von cho moi 1 USD phi thu duoc hoac cho moi 1 USD rui ro duoc chap nhan.
Voi mot giao dich ban put duoc dam bao bang tien mat (cash-secured put) gia $2.00 voi strike $100:
- Von can thiet: $10,000 (strike × 100)
- Phi thu duoc: $200
- Hieu qua von: 50:1 (ban bo ra $10,000 de thu ve $200)
Neu put het han ma khong co gia tri, ban giu $200. Do la lai 2% tren $10,000 trong vai thang. Tinh theo nam, con so nay dang ke — nhung chi neu chien luoc hoat dong dung nhu ky vong.
Voi mot giao dich ban naked call gia $2.00 voi strike $105 tren co phieu gia $100:
- Von can thiet: $1,700 (theo cong thuc Reg-T)
- Phi thu duoc: $200
- Hieu qua von: 8.5:1
Hieu qua von cao hon nhieu so voi cash-secured put. Doi lai: naked call co rui ro giam khong gioi han, trong khi cash-secured put co rui ro giam duoc xac dinh.
Muc do leverage cao hon voi naked call. Rui ro cung cao hon. Hai yeu to nay khong the tach roi.
Đòn bẩy theo chiến lược
Tài liệu tham khảo nhanh về tỷ lệ đòn bẩy của các chiến lược options phổ biến (giả sử cổ phiếu trị giá $100):
| Chiến lược | Vốn cần thiết | Giá trị vị thế | Đòn bẩy |
|---|---|---|---|
| Long call (deep ITM) | Phí mua | $10,000+ | 30-50× |
| Long call (OTM) | Phí mua | $5,000+ | 50-100× |
| Cash-secured put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | Chi phí cổ phiếu | $10,000 | 1× |
| Naked short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Net debit | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Lỗ tối đa | $10,000+ | 1-3× |
Đòn bẩy cao nhất đối với các options long out-of-the-money và thấp nhất đối với các chiến lược được thế chấp đầy đủ. Rủi ro cũng được phân bổ theo cách tương tự: đòn bẩy cao = biến động theo phần trăm lớn = rủi ro mất toàn bộ vốn cao.
Cách đòn bẩy thay đổi theo thời gian
Tỷ lệ đòn bẩy không cố định. Với một option mua (long option), giá trị vị thế nhìn chung giữ nguyên (tài sản cơ sở không thay đổi), nhưng mức ký quỹ cần thiết (phí option) có thể thay đổi. Khi thời hạn đáo hạn đến gần, giá trị của option giảm dần (time decay), và tỷ lệ đòn bẩy thay đổi theo.
Với một option bán (short option), mức ký quỹ cần thiết có thể thay đổi theo biến động ngụ ý (implied volatility). IV tăng có nghĩa là option có giá trị cao hơn, tức là cần ký quỹ nhiều hơn. Tỷ lệ đòn bẩy giảm khi mức ký quỹ tăng.
Đối với các chiến lược phòng ngừa (hedged strategies), đòn bẩy ổn định hơn vì hai chân long và short bù trừ cho nhau. Một iron condor có mức đòn bẩy tương đối giống nhau trong suốt vòng đời của nó.
Su dung ty le de xac dinh quy mo vi the
Ty le don bo la mot trong nhung dau vao cho viec xac dinh quy mo vi the. Mot quy tac pho bien:
Quy mo vi the = (Rui ro tai khoan cho moi lenh) / (Lo hang toi da cap vi the)
Trong do, "lo hang toi da cap vi the" la muc do vi the co the mat trong truong hop xau nhat.
Voi mot put duoc dam bao bang tien mat (cash-secured put), lo hang toi da la strike × 100 tru di tien phi (premium) da nhan. Vi du, voi strike $100 va premium $2.00, lo hang toi da la $9,800. Neu rui ro tai khoan cho moi lenh cua ban la 2% tren tai khoan $50,000 ($1,000), ban co the ban 1 hop dong (contract).
Ty le don bo la mot kiem tra huu ich, khong phai la cong cu xac dinh quy mo chinh. Mot lenh call khong duoc dam bao (naked call) voi don bo 5× van co the la mot vi the nho trong tai khoan neu ban xac dinh quy mo dung cach.
Những sai lầm thường gặp
Có ba mẫu hình:
- Nhầm lẫn tỷ lệ đòn bẩy với rủi ro. Tỷ lệ đòn bẩy cao không có nghĩa là rủi ro cao nếu vị thế nhỏ. Một lệnh mua quyền chọn (long call) được đòn bẩy 100× với $100 phí bảo hiểm (premium) thì rủi ro là $100, không phải rủi ro cao.
- Xem đòn bẩy một cách tách rời. Một quyền chọn mua trần (naked call) được đòn bẩy 5× không giống với một quyền chọn mua được bảo hiểm (covered call) được đòn bẩy 5×. Hồ sơ rủi ro là khác nhau.
- Bỏ qua các lệnh gọi ký quỹ (margin calls) trong phép tính đòn bẩy. Một vị thế kích hoạt margin call có rủi ro về cơ bản là không giới hạn đối với tài khoản. Mức lỗ tối đa theo lý thuyết không còn ý nghĩa nếu Broker đóng các vị thế khác của bạn để đáp ứng lệnh gọi đó.
Cách đánh giá
Khi xem xét đòn bẩy của một vị thế options, hãy hỏi:
- Giá trị vị thế là gì? (Giá trị danh nghĩa của tài sản cơ sở.)
- Ký quỹ cần thiết là gì? (Những gì broker của bạn thực sự sẽ yêu cầu.)
- Mức lỗ tối đa ở cấp độ vị thế là gì? (Vị thế có thể mất bao nhiêu trong trường hợp xấu nhất.)
- Đòn bẩy sẽ thay đổi như thế nào khi vị thế “già đi”? (Với options mua dài hạn: đòn bẩy tăng khi premium giảm dần. Với options bán ngắn hạn: đòn bẩy giảm khi IV tăng.)
Câu trả lời cho các câu hỏi này là những gì quyết định rủi ro thực tế. Tỷ lệ đòn bẩy chỉ là điểm khởi đầu, không phải bức tranh đầy đủ.
Câu hỏi thường gặp
Ty le “đon ba” (leverage) “tot” cho options la gi?
Voi phan lon nha giao dich le, 1-3× leverage hieu qua tren tai khoan la phu hop. Leverage cao hon (5-10×) co the chap nhan duoc cho cac chien luoc phong ve (hedged) hoac cho mot phan nho cua tai khoan. Leverage tren 10× tren mot phan dang ke cua tai khoan la rui ro cao va khong phu hop voi phan lon nha giao dich.
Đòn bẩy có khác nhau giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán không?
Có, khác biệt rất lớn. Quyền chọn mua (long options) được mua trên cơ sở không cần ký quỹ (bạn trả phí bảo hiểm, không có ký quỹ bổ sung). Quyền chọn bán (short options) chịu sự chi phối bởi công thức ký quỹ của Broker. Đòn bẩy của một quyền chọn mua là giá trị danh nghĩa chia cho phí bảo hiểm đã trả. Đòn bẩy của một quyền chọn bán là giá trị danh nghĩa chia cho mức ký quỹ cần thiết.
Portfolio margin có được đòn bẩy cao hơn Reg-T không?
Với các vị thế được phòng ngừa (hedged positions), có — portfolio margin có thể cho bạn nhiều hơn 2-3× sức mua (buying power). Với các vị thế không được phòng ngừa (naked positions), mức đòn bẩy tương tự hoặc thấp hơn. Lợi thế của portfolio margin là việc ghi nhận rủi ro được bù trừ trong các vị thế được phòng ngừa.
Tai lieu lien quan
- Cac Broker tot nhat de giao dich Options
- Phi giao dich → Phi giao dich Options
- Phi giao dich → So sanh lai suat Margin
Bat dau tu dau
Neu ban muon so sanh cac dac diem don bạy (leverage) cua cac broker khac nhau trong cac san pham options, buoc dau tien mang tinh thuc te la xem cong cu tinh margin ngay trong nen tảng (in-platform margin calculator) cho chien luoc ban dang xem xet. Xem bang broker cua chung toi de biet danh sach hien tai cac nen tảng than thien voi options.