Yeu cau ky quy cho quyen chon: broker cua ban thuc su yeu cau gi — Blog

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Các thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và cung cấp thông tin, và không cấu thành một khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ sản phẩm tài chính nào.

Phiên bản tiếng Anh của các cảnh báo rủi ro này là mang tính chính thống. Các bản dịch được cung cấp chỉ để thuận tiện.

Ký quỹ options là tài sản đảm bảo mà Broker của bạn yêu cầu để mở và duy trì một vị thế options. Mức ký quỹ phụ thuộc vào loại option, chiến lược, tài sản cơ sở và mô hình rủi ro riêng của Broker. Hai Broker có thể đưa ra các mức ký quỹ khác nhau cho cùng một vị thế, và cả hai đều có thể đúng trong khuôn khổ của họ.

Việc nắm rõ cơ chế này rất đáng giá đối với bất kỳ ai giao dịch options với ký quỹ — không chỉ vì mục đích tuân thủ, mà vì mức ký quỹ trực tiếp ảnh hưởng đến mức đòn bẩy bạn có, bạn có thể bán được bao nhiêu hợp đồng và bạn còn bao nhiêu “khoảng trống” để bổ sung vào một vị thế.

Puts có bảo đảm bằng tiền mặt và covered calls

Hai chiến lược không liên quan đến việc vay mượn nhưng có các quy định margin (ký quỹ) rõ ràng:

Cash-secured put. Bạn bán một quyền chọn put và để riêng đủ tiền mặt để mua cổ phiếu theo giá strike nếu bị chỉ định. Yêu cầu margin là strike × 100 (mỗi hợp đồng), được giữ bằng tiền mặt. Không có đòn bẩy, không có rủi ro bị gọi margin ngoài phần tiền mặt bạn đã cam kết từ trước.
Covered call. Bạn sở hữu 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở và bán một quyền chọn call dựa trên chúng. Yêu cầu margin là chi phí của 100 cổ phiếu đó. Phí quyền chọn (call premium) là của bạn và bạn giữ được bất kể kết quả ra sao.

Đây là các trường hợp đơn giản nhất. Hầu hết các broker sẽ cho phép bạn thực hiện chúng trong tài khoản margin tiêu chuẩn mà không cần phê duyệt đặc biệt.

Options “naked” và ký quỹ trên tài sản cơ sở

Bán một option mà không nắm giữ tài sản cơ sở hoặc không có đủ tiền mặt để trang trải việc bị chỉ định là một vị thế “naked”. Yêu cầu ký quỹ cao hơn nhiều vì Broker phải chịu rủi ro giảm giá không giới hạn (với naked calls) hoặc mức giảm giá đáng kể (với naked puts).

Một công thức Broker điển hình cho naked short call:

20% giá cổ phiếu cơ sở trừ đi phần out-of-the-money, cộng với phí option (option premium)
Mức tối thiểu: 10% giá cổ phiếu cơ sở cộng với phí option (option premium)

Với một cổ phiếu ở $100 và naked call ở strike $105 được bán với giá $2.00:

20% × $100 = $20
Trừ out-of-the-money: $5 (khoảng chênh $5 giữa giá cổ phiếu và strike)
Cộng phí premium: $2
Ký quỹ: $17 mỗi cổ phiếu, hoặc $1,700 cho mỗi contract

Với một cổ phiếu ở $50 và naked call ở strike $55 được bán với giá $1.00:

20% × $50 = $10
Trừ out-of-the-money: $5
Cộng phí premium: $1
Ký quỹ: $6 mỗi cổ phiếu, hoặc $600 cho mỗi contract
Kiểm tra mức tối thiểu: 10% × $50 + $1 = $6 — bằng nhau, nên $600 là yêu cầu

Công thức này cho Broker một “đệm” (buffer) tỷ lệ theo giá cổ phiếu và mức độ moneyness của option.

Margin theo danh muc (Portfolio margin)

Mot so broker cung cap portfolio margin, tinh toan yeu cau ky quy dua tren tong rui ro cua toan bo danh muc thay vi theo cac quy tac tung vi the (position-by-position) nhu o tren. Phuong phap nay tinh toan tinh vi hon va thuong dan den yeu cau ky quy thap hon cho cac vi the duoc phong ngua (hedged).

Voi mot vi the duoc phong ngua (vi du: short straddle duoc phong ngua bang long option), portfolio margin co the yeu cau it von hon tuong duong Reg-T (tuc la it hon 30-50%). Voi mot option khong duoc phong ngua (unhedged naked option), yeu cau co the tuong tu hoac cao hon.

Portfolio margin thong thuong chi co san cho cac tai khoan co von chu dang ke (thuong la $100,000+ tai My) va cho cac nha giao dich chung minh duoc kinh nghiem. Phan lon nha giao dich le (retail traders) su dung ky quy Reg-T, khong phai portfolio margin.

Differences by region

Các quy định ở trên là của Mỹ (FINRA Reg-T). Các khu vực pháp lý khác có các khung khác nhau:

Châu Âu (ESMA). ESMA đã đưa ra các quy tắc chặt chẽ hơn vào năm 2018 đối với khách hàng bán lẻ. Thông thường, các lệnh bán khống quyền chọn “naked” không được phép đối với tài khoản bán lẻ. Yêu cầu ký quỹ thường là 100% phí quyền chọn cộng thêm tài sản thế chấp bổ sung cho các vị thế rủi ro hơn. Khung này thận trọng hơn so với cách tiếp cận Reg-T của Mỹ đối với nhà giao dịch bán lẻ.
Vương quốc Anh (FCA). Tương tự ESMA, kèm theo các quy định bổ sung về đòn bẩy đối với khách hàng bán lẻ.
Australia (ASIC). Các quy tắc chặt chẽ hơn đối với khách hàng bán lẻ từ năm 2021, bao gồm lệnh cấm một số loại sản phẩm đòn bẩy. Yêu cầu ký quỹ thận trọng hơn so với Mỹ đối với tài khoản bán lẻ.

Đối với nhà giao dịch bán lẻ ở châu Âu, tác động thực tế là bạn có thể mua quyền chọn, bán các put được bảo đảm bằng tiền mặt (cash-secured puts), và bán các call được bảo đảm (covered calls). Việc bán các quyền chọn “naked” thường cần tài khoản chuyên nghiệp hoặc một ngoại lệ từ Broker.

Điều gì kích hoạt lệnh gọi ký quỹ (margin call)

Lệnh gọi ký quỹ xảy ra khi giá trị vốn trong tài khoản (account equity) giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì (maintenance margin requirement). Broker sẽ yêu cầu bổ sung thêm tiền hoặc đóng các vị thế.

Với options, các yếu tố kích hoạt là:

Tài sản cơ sở (underlying) đi ngược lại so với vị thế của bạn
Biến động ngụ ý (implied volatility) tăng lên (làm tăng giá trị của các options bạn đã bán, nghĩa là cần ký quỹ nhiều hơn)
Thời gian trôi qua (vị thế tiến gần đến ngày đáo hạn, và một số broker tính lại ký quỹ khi thời điểm đáo hạn đến gần)

Thời gian cho một lệnh gọi ký quỹ thường là 1-3 ngày làm việc. Một số broker cung cấp nhiều thời gian hơn; một số khác ít hơn. Các điều khoản chính xác nằm trong thỏa thuận ký quỹ (margin agreement) mà bạn ký khi mở tài khoản.

Cách đánh giá

Khi so sánh các broker về yêu cầu ký quỹ options, hãy hỏi:

Công thức cho naked short options là gì? (Reg-T là mặc định tại Mỹ, nhưng các broker có thể áp dụng yêu cầu cao hơn.)
Có hỗ trợ portfolio margin không? (Ký quỹ thấp hơn cho các vị thế được phòng hộ, nhưng yêu cầu số dư tài khoản tối thiểu cao hơn.)
Tỷ lệ maintenance margin là bao nhiêu? (Thường là 25-30% giá trị vị thế đối với tài khoản Reg-T.)
Thời gian để đáp ứng margin call là bao lâu? (1-3 ngày là phổ biến, nhưng tùy từng trường hợp.)
Có yêu cầu bổ sung cho các underlying giá thấp hoặc biến động cao không?

Những sai lầm thường gặp

Ba mẫu hình:

Giả định rằng ký quỹ cổ phiếu và ký quỹ options hoạt động theo cùng một cách. Ký quỹ cổ phiếu là 50% (US Reg-T) cho hầu hết các vị thế. Ký quỹ options được tính theo từng chiến lược và có thể là 10-100% tùy theo vị thế.
Bán options “naked” mà không kiểm tra ký quỹ trước. Yêu cầu ký quỹ cho một lệnh call naked có thể gấp 3-5 lần khoản phí (premium) bạn đã thu. Nếu không kiểm tra, bạn có thể thấy mình bị thiếu ký quỹ ngay từ ngày đầu.
Giữ một option short qua kỳ công bố kết quả (earnings). Biến động ngụ ý tăng lên trước earnings, làm tăng yêu cầu ký quỹ. Một vị thế trước đó khá thoải mái có thể trở thành lệnh gọi ký quỹ vào sáng ngày công bố.

Câu hỏi thường gặp

Toi co the giao dich options tren margin trong mot IRA khong?

Trong hầu het cac truong hop, la khong. IRAs la tai khoan bang tien mat tai My. Covered calls va cash-secured puts duoc phep; naked options thi khong. Mot so Broker co the cung cap “limited margin” trong IRAs cho cac chien luoc cu the, nhung thong le la giao dich bang tien mat.

What happens if I don't meet a margin call?

Broker có thể đóng một phần hoặc toàn bộ các vị thế của bạn để đưa tài khoản trở lại mức vốn chủ sở hữu (equity) theo yêu cầu. Họ không cần sự cho phép của bạn. Việc đóng vị thế được thực hiện theo giá thị trường, và bạn sẽ chịu mọi khoản lỗ.

Bạn nhận được bao nhiêu đòn bẩy với ký quỹ options?

Một put được bảo đảm bằng tiền mặt (cash-secured put) sử dụng tiền mặt làm tài sản thế chấp, vì vậy không có đòn bẩy. Một call “naked” có thể mang lại cho bạn đòn bẩy 5-10× trên phần phí (premium) của option. Một spread được phòng hộ tốt (well-hedged spread) có thể mang lại đòn bẩy 2-3× với rủi ro được xác định.

Toi co the doi broker de nhan dieu kien ky quy options tot hon khong?

Co, nhung su khac biet giua cac broker thuong khong lon voi tai khoan Reg-T thong thuong. Su khac biet lon hon thuong nam o portfolio margin, tai khoan danh cho chuyen nghiep, va cac san pham phuc tap (exotic).

Tai lieu lien quan

Bat dau tu dau

Neu ban dang thiet lap mot tai khoan giao dich options, buoc dau tien thuc te la so sanh cac quy dinh ve ky quy (margin) tai cac broker lon cho chien luoc cu the ma ban muon thuc hien. Xem bang broker cua chung toi de xem danh sach cac nen tang phu hop voi options hien tai.