Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Các thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và cung cấp thông tin, và không cấu thành một khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ sản phẩm tài chính nào.
Trong ngữ cảnh này, capital account là tài khoản môi giới tổng thể của trader, nơi vốn chủ sở hữu, các khoản tiền vay và các vị thế phát sinh được đặt cùng nhau. Việc sử dụng đòn bẩy trong capital account khác với việc sử dụng một tài khoản margin riêng. Các khoản tiền vay là một phần của cùng số dư đó, và lợi nhuận cũng như thua lỗ được cộng dồn trên toàn bộ tài khoản, chứ không chỉ trên một vị thế đơn lẻ. Quyết định sử dụng đòn bẩy trong capital account là quyết định về việc nên triển khai bao nhiêu phần vốn tổng thể của trader làm margin.
“Leverage trong tài khoản vốn” thực sự có nghĩa là gì
Trong mô hình một tài khoản, trader nạp tiền vào tài khoản bằng tiền mặt, mở một vị thế có sử dụng leverage, và vị thế đó nằm trong cùng tài khoản. Maintenance margin áp dụng cho tài khoản, không áp dụng cho riêng vị thế. Việc sụt giảm (drawdown) trên vị thế có leverage có thể kích hoạt lệnh gọi ký quỹ (margin call) đối với tài khoản, buộc trader phải đóng các vị thế khác hoặc bổ sung thêm tiền.
Trong mô hình nhiều tài khoản, trader có một tài khoản tiền mặt và một tài khoản ký quỹ (margin) riêng. Lệnh gọi ký quỹ chỉ áp dụng cho tài khoản ký quỹ, còn tài khoản tiền mặt không gặp rủi ro. Hai mô hình này có hồ sơ rủi ro khác nhau, ngay cả khi tỷ lệ leverage và quy mô vị thế là như nhau.
Mô hình tài khoản vốn (capital account) là mô hình phổ biến hơn đối với các trader bán lẻ sử dụng các Broker trực tuyến. Tài khoản đơn giữ equity, khoản tiền vay và vị thế, và margin call được kích hoạt trên toàn bộ tài khoản. Sự tiện lợi của tài khoản đơn đi kèm với cái giá là rủi ro “lây lan” giữa các vị thế (cross-position risk).
Ly do ủng hộ việc sử dụng đòn bẩy trong tài khoản vốn
Lập luận mạnh nhất là tính đơn giản trong vận hành. Một tài khoản duy nhất dễ quản lý hơn hai hay nhiều tài khoản, việc gọi ký quỹ (margin call) cũng dễ theo dõi hơn, và quy mô vị thế (position) dễ xác định hơn. Với một trader có số lượng vị thế ít, cấu trúc một tài khoản là lựa chọn phù hợp.
Một trường hợp thứ hai là chi phí của khoản vay. Khoản vay ký quỹ (margin loan) nằm trong tài khoản vốn thường rẻ hơn một khoản vay riêng bên ngoài broker, vì broker có vị thế làm tài sản bảo đảm và rủi ro tín dụng được kiểm soát. Lãi suất được công bố trên trang sản phẩm của broker và thường cao hơn 2% đến 4% so với lãi suất tiền mặt (cash rate) của broker.
Trường hợp thứ ba là sự tích hợp với phần còn lại của danh mục đầu tư. Khoản vay ký quỹ dựa trên một danh mục đa dạng là cách giải phóng tiền mặt cho một vị thế mang tính chiến thuật, và margin call phụ thuộc vào toàn bộ danh mục chứ không phụ thuộc vào riêng vị thế chiến thuật. Việc sụt giảm (drawdown) ở vị thế chiến thuật được “đệm” bởi lợi nhuận từ phần còn lại của danh mục, và margin call chỉ kích hoạt khi toàn bộ danh mục có nguy cơ.
Ly do phản đối việc sử dụng đòn bẩy trong tài khoản vốn
Lập luận chính chống lại là rủi ro chéo vị thế (cross-position risk). Một đợt sụt giảm (drawdown) ở một vị thế có thể kích hoạt lệnh gọi ký quỹ (margin call), buộc nhà giao dịch phải đóng một vị thế khác vào đúng thời điểm tệ nhất. Nhà giao dịch có trạng thái phòng ngừa (hedged) theo kiểu long-short có thể bị buộc phải đóng vị thế short ở đáy của một đợt sụp đổ thị trường, qua đó “chốt” lỗ cho một vị thế vốn đang hoạt động như một hàng rào phòng vệ. Hàng rào phòng vệ bị tháo bỏ vào đúng thời điểm tệ nhất.
Một lập luận thứ hai chống lại là rủi ro tập trung (concentration risk). Nhà giao dịch mở một vị thế dùng đòn bẩy trong tài khoản vốn đang tập trung rủi ro vào chính tài khoản, chứ không phải vào vị thế. Vị thế được dùng đòn bẩy, nhưng tài khoản mới là đơn vị chịu rủi ro. Một đợt sụt giảm ở vị thế có thể nhỏ về mặt phần trăm nhưng lại lớn về mặt giá trị tiền tệ (dollar terms), và mức sụt giảm bằng tiền (dollar drawdown) chính là số tiền nhà giao dịch phải bổ sung vào tài khoản hoặc là số lượng các vị thế khác mà nhà giao dịch phải đóng.
Lập luận thứ ba chống lại là cách xử lý theo quy định. Ở một số khu vực pháp lý, giới hạn đòn bẩy (leverage cap) được đặt ở cấp độ tài khoản, không phải ở cấp độ vị thế. Nhà giao dịch có nhiều vị thế dùng đòn bẩy trong cùng một tài khoản có thể phải chịu mức giới hạn đòn bẩy thấp hơn so với mức mà Broker quảng cáo cho một vị thế đơn lẻ. Việc thực thi giới hạn là trách nhiệm của Broker, nhưng chính nhà giao dịch lại là người bất ngờ trước lệnh gọi ký quỹ.
Lập luận thứ tư chống lại là sự cám dỗ sử dụng phần vốn được “giải phóng”. Khoản vay ký quỹ (margin loan) giải phóng tiền mặt, và tiền mặt là một sự cám dỗ. Nhà giao dịch vay ký quỹ để tài trợ cho một vị thế mang tính chiến thuật (tactical position) chỉ cách một quyết định nữa để dùng số tiền đó cho mục đích khác, thường là một mục đích mang tính đầu cơ hơn. Việc giữ kỷ luật để giữ tiền mặt đúng cho mục đích ban đầu khó hơn những gì nó có vẻ.
Cách sử dụng đòn bẩy trong tài khoản vốn một cách trung thực
Việc sử dụng đòn bẩy một cách trung thực trong tài khoản vốn là cho một mục đích cụ thể, có giới hạn thời gian, kèm theo lệnh dừng, mục tiêu và lối thoát được xác định. Quy mô khoản vay là nhỏ nhất để đạt được mục đích, và phần tiền mặt được giải phóng được giữ đúng cho mục đích ban đầu, không được tái đầu tư. Chính sách gọi ký quỹ được hiểu rõ, và nhà giao dịch có sẵn tiền mặt để đáp ứng lệnh gọi đó.
Việc sử dụng đòn bẩy một cách không trung thực trong tài khoản vốn là để tài trợ cho một kế hoạch nắm giữ dài hạn, để mở một vị thế lớn hơn ngân sách rủi ro của nhà giao dịch, hoặc để giải phóng tiền mặt cho mục đích mang tính đầu cơ. Khoản vay cộng dồn theo thời gian, vị thế bị trôi khỏi kế hoạch, và lệnh gọi ký quỹ xảy ra đúng vào thời điểm tệ nhất. Nhà giao dịch sẽ còn lại với một tài khoản nhỏ hơn và cái nhìn tệ hơn về thị trường.
Tai lieu lien quan
Noi bat dau
Neu ban dang so sanh cac Broker ve don bạy (leverage) cho tai khoan von, nhung con so huu ich nhat la lai suat ky quy (margin rate), muc ky quy duy tri (maintenance margin), tai san dam bao duoc phep (eligible collateral), va chinh sach thong bao ky quy lien quan den cac lenh (cross-position margin call). Bai viet so sanh Broker cua chung toi liet ke lai suat margin va tai san dam bao duoc phep tai moi Broker, tu do cho ban biet chi phi va muc do rui ro se nhu the nao truoc khi ban giai ngan khoan vay.