Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Các thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và cung cấp thông tin, và không cấu thành một khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ sản phẩm tài chính nào.
Leveraged inverse ETFs là các ETF nhằm mang lại một bội số của phần trăm ngược lại của lợi nhuận hàng ngày của một chỉ số cơ sở. Một ETF inverse 2× trên S&P 500 nhằm tạo ra mức tăng 2% trong một ngày khi chỉ số giảm 1%, và mức lỗ 2% trong một ngày khi chỉ số tăng 1%. Việc “reset” hàng ngày được áp dụng, và các rủi ro nhân lũy thừa tương tự như đối với leveraged ETFs cũng áp dụng cho leveraged inverse ETFs, với điểm “xoắn” thêm rằng mối quan hệ nghịch đảo này rất khó duy trì trong nhiều ngày.
Các rủi ro của leveraged inverse ETFs giống như rủi ro của leveraged ETFs, với hai rủi ro bổ sung: sự suy giảm (decay) trong thị trường đang xu hướng và sai lệch theo dõi (tracking error) trong thị trường biến động. Sản phẩm được thiết kế để phòng hộ ngắn hạn và cho các vị thế short mang tính chiến thuật, và sản phẩm không được thiết kế cho một vị thế short dài hạn trên chỉ số.
Rủi ro lũy kép
Rủi ro lũy kép là rủi ro quan trọng nhất của một leveraged inverse ETF. Việc “reset” hằng ngày có nghĩa là lợi suất của sản phẩm trong một giai đoạn nhiều ngày không phải là bội số đơn giản của lợi suất của chỉ số. Trong một thị trường giảm 1% trong ba ngày liên tiếp, một ETF inverse 2× sẽ tăng 2% mỗi ngày, và mức lãi ròng sau ba ngày là 6.12% (không phải 6% đơn giản). Trong một thị trường tăng 1% trong ba ngày liên tiếp, ETF inverse 2× sẽ giảm 2% mỗi ngày, và mức lỗ ròng sau ba ngày là -5.88% (không phải -6%).
Chênh lệch giữa lợi suất đơn giản và lợi suất lũy kép là nhỏ trong vài ngày và lớn trong nhiều ngày. Trong một thị trường có xu hướng (tăng hoặc giảm), cơ chế lũy kép sẽ hoạt động có lợi hoặc bất lợi cho sản phẩm. Trong một thị trường đi ngang, cơ chế lũy kép hoạt động chống lại sản phẩm, vì sản phẩm bị mất giá do việc reset hằng ngày ngay cả khi chỉ số không thay đổi.
Rủi ro chênh lệch giá (gap risk)
Rủi ro chênh lệch giá trên một ETF nghịch đảo đòn bẩy cũng giống như rủi ro chênh lệch giá trên một ETF đòn bẩy thông thường. ETF được định giá theo giá đóng cửa, và khoảng chênh lệch tại phiên mở cửa tiếp theo được phản ánh trong giá của ETF. Một mức gap tăng 3% trên chỉ số tạo ra khoản lỗ 6% trên một ETF nghịch đảo 2× và khoản lỗ 9% trên một ETF nghịch đảo 3×.
Rủi ro chênh lệch giá trở nên nghiêm trọng nhất khi nhà giao dịch sử dụng ETF nghịch đảo đòn bẩy như một biện pháp phòng hộ (hedge) chống lại một danh mục dài (long). Nếu thị trường mở cửa với mức gap tăng, danh mục dài sẽ có lãi (điều này bù đắp cho khoản lỗ của ETF nghịch đảo), và vị thế kết hợp được bảo vệ. Nếu nhà giao dịch nắm giữ ETF nghịch đảo đòn bẩy như một vị thế short độc lập, thì khoản lỗ do gap là một chi phí thực sự.
Sai số theo dõi (tracking error)
Sai số theo dõi là sự chênh lệch giữa lợi suất của sản phẩm và bội số kỳ vọng của lợi suất chỉ số. Sai số theo dõi được tạo ra bởi chi phí quản lý của ETF, chi phí tài trợ của các phái sinh, và sự kém hiệu quả trong việc tái cân bằng của ETF. Sai số theo dõi thường nhỏ đối với ETF theo dõi một chỉ số lớn (0,1-0,5% mỗi năm) và lớn hơn đối với ETF theo dõi một chỉ số ngách (0,5-2% mỗi năm).
Sai số theo dõi tích lũy theo thời gian, và nhà giao dịch nắm giữ sản phẩm lâu hơn vài ngày nên kỳ vọng lợi suất thấp hơn bội số nhân với lợi suất của chỉ số. Sai số theo dõi là lý do khiến những người nắm giữ dài hạn các leveraged inverse ETFs liên tục hoạt động kém hơn so với lợi suất kỳ vọng.
Rủi ro của thị trường đang xu hướng
Rủi ro của thị trường đang xu hướng là đặc thù đối với các ETF nghịch đảo đòn bẩy. Trong một thị trường đang tăng (thị trường bò), ETF nghịch đảo đòn bẩy sẽ mất giá mỗi ngày, và cơ chế lũy thừa sẽ khuếch đại mức lỗ. Một ETF nghịch đảo 2× trong một thị trường tăng 1% mỗi tháng trong một năm tạo ra mức lỗ khoảng 20-25%, lớn hơn mức -12% kỳ vọng từ phép nhân đơn giản.
Nhà giao dịch sử dụng ETF nghịch đảo đòn bẩy như một vị thế short dài hạn trong một thị trường đang có xu hướng tăng sẽ phải đối đầu cả xu hướng của chỉ số lẫn cơ chế lũy thừa. Nhà giao dịch nên sử dụng một công cụ khác cho vị thế short dài hạn (quyền chọn mua/bán (put option), một ETF short không dùng đòn bẩy, hoặc một vị thế short futures).
Khi nao nen su dung leveraged inverse ETF
Cach dung an toan duy nhat la lam hedge ngan han cho mot vi the danh muc. Nha giao dich nam giu danh muc dai han va du kien se co mot dot giam trong ngan han (mot cuoc hop cua Fed, mua cong bo ket qua kinh doanh, mot su kien da biet) co the su dung leveraged inverse ETF nhu mot cong cu hedge trong vai ngay. Hedge duoc dong lai sau khi rui ro dot giam qua di, va chi phi cua hedge chinh la daily carry cua ETF.
San pham khong phu hop de lam mot vi the short doc lap trong hon vai ngay. Su ghep lai (compounding), rui ro gap (gap risk) va sai so theo doi (tracking error) deu lam suy giam loi nhuan, va nha giao dich se tot hon neu su dung mot inverse ETF thong thuong, mot quyen chon put option, hoac mot vi the short futures.
Tai lieu lien quan
Bat dau tu dau
Neu ban dang danh gia mot ETF nghich dao duoc su dung don ba (leveraged inverse ETF), nhung tinh nang huu ich nhat de kiem tra la ty le don ba (leverage ratio), ty le chi phi (expense ratio), lich su sai so theo doi (tracking error history) va bien do (volatility) cua chi so. Bai so sanh broker cua chung toi liet ke cac san pham ETF co san tai moi broker, tu do giup ban hinh dung duoc chi phi va muc do rui ro truoc khi ban mua.