这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
在交易平台中，平值（ATM）期权是指其行权价最接近标的股票当前价格的期权。平值看涨期权的行权价略高于当前价格，而平值看跌期权的行权价则略低于当前价格。平值期权是交易最活跃的期权，并且平值期权具有最高的流动性以及最紧的点差。能够识别平值期权的交易者可以构建更准确的交易，并且交易者可以将平值期权用作该期权链的参考。
什么是“平值”（at-the-money）
短语“at-the-money”描述行权价与标的价格之间的关系。当看涨期权的行权价等于标的价格时，它就是平值；当看跌期权的行权价等于标的价格时，它也是平值。该期权“在”资金（at the money）附近，因此期权没有内在价值。
期权也可能是“实值”（in-the-money）或“虚值”（out-of-the-money）。“看涨”在行权价低于标的价格时为实值；当行权价高于标的价格时，看涨为虚值。“看跌”在行权价高于标的价格时为实值；当行权价低于标的价格时，看跌为虚值。
ATM期权是实值与虚值期权之间的分界线。ATM期权对标的价格变化最敏感，并且ATM期权的delta最高、gamma最高、theta也最高。理解greeks的交易者可以使用ATM期权来构建从标的价格波动中获益的交易。
如何识别平值（ATM）期权
第一步是查看期权链。期权链会列出特定到期日下所有可用的行权价，并按行权价进行排序。交易者会寻找最接近标的股票当前价格的行权价，并将该行权价标记为平值（ATM）行权价。
第二步是检查买入价（bid）和卖出价（ask）。平值（ATM）期权的买卖价差最小，而且随着期权价格越接近标的价格，价差会进一步收窄。看到价差更宽的交易者应当避免该期权；看到价差较紧的交易者则可以更有信心地使用该期权。
第三步是查看成交量和持仓量（open interest）。平值（ATM）期权通常具有最高的成交量和最高的持仓量，而高成交量是交易者关注度的信号。看到成交量较低的交易者应当避免该期权；看到成交量较高的交易者则可以更有信心地使用该期权。
第四步是查看隐含波动率（implied volatility）。平值（ATM）期权的隐含波动率最高，而隐含波动率反映的是市场对未来走势的预期。看到隐含波动率较高的交易者可以用该期权押注大幅波动；看到隐含波动率较低的交易者则可以用该期权押注小幅波动。
为什么到期价平值（ATM）期权很重要
第一个原因是流动性。ATM期权的成交量最高、点差最紧，交易者可以以合理的价格进出交易。使用流动性较差期权的交易者会支付更宽的点差，并且会放弃部分利润给做市商。
第二个原因是伽马（gamma）。ATM期权的伽马最高，而伽马是德尔塔（delta）变化的速率。高伽马意味着德尔塔变化更快，交易者可以更快地调整仓位。想做多波动率的交易者可以使用ATM期权；想做空波动率的交易者可以卖出ATM期权。
第三个原因是时间价值衰减（theta）。ATM期权的theta最高，而theta是期权价值的日常衰减。高theta意味着期权会更快失去价值；买入期权的交易者会为时间支付更高的权利金。卖出期权的交易者会收取更高的权利金，而卖出期权的交易者还能从时间衰减中获益。
第四个原因是参考点。ATM期权是期权链（option chain）的参考点，交易者可以将其他行权价与ATM行权价进行比较。交易者可以计算“实值/虚值程度”（moneyness），并使用moneyness来比较权利金。
识别到期平值（ATM）期权时常见的错误
第一个错误是使用了错误的行权价。使用与标的价格相差很远的行权价的交易者，并没有在交易ATM期权，而是在交易OTM（虚值）期权。OTM期权的权利金更低，且OTM期权的盈利概率更低。
第二个错误是忽略买卖价差（bid-ask spread）。以较宽的价差进入ATM期权的交易者是在支付一种隐藏成本，交易者应当寻找更窄的价差。窄价差是流动性的标志，而窄价差也表明交易者的关注度。
第三个错误是把ATM与at-the-money-open（开盘平值）混淆。at-the-money-open是开盘时处于平值的行权价，而at-the-money-open可能并不是当前的ATM行权价。使用at-the-money-open的交易者是在使用过时的参照，交易者应当使用当前的ATM行权价。
关于到期平值（ATM）期权的常见问题
ATM 的行权价多久会变一次？ 只要标的价格跨过某个行权价，ATM 的行权价就会发生变化。持仓的交易者应当监控标的价格，并在 ATM 的行权价变化时相应调整持仓。
我可以获得行权价为小数的 ATM 期权吗？ 一些 Broker 提供小数行权价，小数行权价使交易者能够更贴近标的价格。小数行权价适用于股价较高的股票，也适用于希望获得精确行权价的交易者。
ATM 和 ATM-forward 有什么区别？ ATM-forward 是对远期价格而言处于平值（at-the-money）的行权价，ATM-forward 用于波动率曲面。
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从哪里开始
如果你正在评估到期平值（ATM）期权，那么最有用的第一步是：在提供期权的 Broker 处开设一个模拟账户，并查看你关注的某只股票的期权链。我们的Broker 对比列出了提供期权的 Broker 以及可用的期权链，这些信息会在你进行第一笔期权交易之前，告诉你该 Broker 提供哪些内容。