这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
在股票交易中，杠杆是指使用借入资金来建立一个比交易者手头现金通常所能允许的更大仓位。交易者以该仓位价值的一部分作为保证金存入，而经纪商（Broker）提供其余资金。该仓位的表现仿佛交易者拥有全部金额，收益或亏损则按整个仓位规模计算。交易者投入的现金是唯一面临风险的资金，但回报（正向或负向）会被杠杆比率放大。
基本示例
一名交易者在券商账户中有€10,000，想买入价值€30,000的股票。交易者投入€10,000自有现金，并从券商借入€20,000。该持仓为€30,000的多头头寸，而交易者的现金是该头寸中的权益。杠杆比率为3:1，意味着该头寸是交易者现金的三倍。
如果股票上涨10%，该头寸价值变为€33,000，交易者需要向券商偿还€20,000以及任何融资费用。交易者的权益为€13,000减去融资费用，这相当于对最初€10,000的30%回报。如果股票下跌10%，该头寸价值变为€27,000，交易者的权益为€7,000减去融资费用，这相当于30%的亏损。
3:1的杠杆会把10%的涨跌放大为交易者现金上的30%涨跌。放大在两个方向上都同样适用：判断股票方向正确的交易者，其回报会比未使用杠杆的头寸所能产生的更大；判断方向错误的交易者，则会损失更大。
经纪商如何出借资金
经纪商以交易者的现金以及持仓本身作为抵押来出借资金。现金和持仓都是该贷款的抵押品，经纪商对两者都享有担保权益。若持仓走势对交易者不利，账户中的权益会下降，而经纪商的担保权益在账户中所占的比例会变得更大。若权益低于某个设定的阈值（维持保证金），经纪商会发出追加保证金通知（margin call）。
追加保证金通知是经纪商在告诉交易者：交易者的权益已不足以继续支撑这笔贷款。交易者被要求追加更多现金、平掉部分持仓，或两者都做。若交易者不作出回应，经纪商会以当时可获得的最差价格平仓该持仓，锁定损失，并收取一笔费用。
贷款的成本
这笔贷款并非免费。交易者需要为借入部分支付融资利率，而该利率会在经纪商的产品页面上公布。该利率通常比经纪商的现金利率高出2%到4%，并且按日计提。无论持仓是盈利还是亏损，这笔成本都要支付，它会对回报造成真实的拖累。
贷款成本是长期来看，杠杆持仓往往跑输非杠杆持仓的最常见原因。假设交易者持有一个3:1的杠杆持仓，并在标的上实现了10%的毛回报，那么其回报将是30% × 杠杆系数减去融资成本。融资成本在借入部分为2%到4%，换算到交易者的现金则为4%到8%。该成本会复利累积，并且无论交易是赢还是输都要支付。
杠杆比率
杠杆比率是持仓规模除以交易者的现金。2:1 的杠杆比率表示该持仓是交易者现金的两倍，5:1 的杠杆比率表示该持仓是交易者现金的五倍。杠杆比率是交易者收益的乘数，也是交易中最重要的参数。
杠杆比率由 Broker 和监管机构设定。Broker 会为该工具设定可用的最高杠杆，而监管机构会为交易者所在司法辖区的零售交易者设定可用的最高杠杆。欧盟的 ESMA 将主要股票的零售杠杆上限设为 1:5，即 5:1 的杠杆比率或 20% 的初始保证金。英国的 FCA 也有类似的上限。离岸 Broker 可能提供更高的杠杆，但监管保护更薄。
保证金追缴
保证金追缴是经纪商用于管理该贷款的机制。追缴在维持保证金触发，通常低于初始保证金。以一只美国大型股票为例：初始保证金为50%，维持保证金为25%。该仓位以€10,000的仓位规模、用€5,000的保证金开立；当交易者的权益跌至仓位价值的25%时（即€2,500），就会触发保证金追缴。
保证金追缴是一个真实事件，且会带来真实后果。未对追缴作出回应的交易者将被迫在可获得的最差价格下平仓，从而将损失锁定。回应追缴、追加现金的交易者则是在对亏损仓位“加码”，而这种加码在绝大多数情况下并不是正确的选择。
诚实地使用杠杆
杠杆是一种用于短期战术性持仓、对冲以及提高资本效率的工具。使用杠杆进行长期持有的交易者，需要在整个持有期间承担融资成本，而这笔成本会对回报造成真实的拖累。使用杠杆进行未对冲的方向性押注的交易者，则会暴露在该持仓的全部回撤之下，而该回撤可能会大于交易者的风险预算。
诚实的规则是：根据止损和账户规模来确定仓位大小，并使用所需的任何杠杆，以产生正确的美元风险。杠杆数值是由仓位规模计算得出的结果，而不是输入条件。能够持续做到这一点的交易者，才是在正确地使用杠杆；做不到的交易者，则是把杠杆当作默认选项使用，而默认选项往往很少是正确答案。
相关资源
从哪里开始
如果你正在评估交易策略中的杠杆，最有用的练习是计算在止损点的美元风险，并用为产生该风险所需的杠杆来对一个小仓位进行测试。我们的经纪商对比列出了每家经纪商提供的杠杆，以及监管该账户的监管机构；这些信息合在一起会告诉你在你开仓之前，摆在你面前的选择有哪些。