这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
变动保证金是杠杆头寸产生的每日按市价计价（mark-to-market）的结算付款。在每个交易日收盘时，Broker 会以结算价格对该头寸重新估值；前一收盘价与新的收盘价之间的差额就是变动保证金。如果该头寸价值上涨，变动保证金将记入交易者的账户；如果该头寸价值下跌，变动保证金将从交易者的账户中扣除。该付款是真实的现金流，而不是会计调整。
变动保证金从哪里来
变动保证金来自对持仓的每日重新估值。持仓在收盘时按市价计量，市价决定交易者是需要支付还是收到款项。对于一笔在收盘价上涨的股票上的多头持仓，交易者收到的变动保证金等于价格变动额乘以股数。对于一笔在收盘价下跌的股票上的多头持仓，交易者支付的变动保证金等于价格变动额乘以股数。
变动保证金由经纪商的清算系统计算，并在隔夜将结果记入交易者账户。交易者在第二天早上会在账户余额中看到变动保证金；在进行保证金计算时，变动保证金会被计入交易者的现金余额。使用变动保证金来为另一笔交易提供资金的交易者，实际上相当于对现金进行了循环使用。
变动保证金与初始保证金的区别
初始保证金是交易者为开立杠杆头寸而提交的保证金。变动保证金是该头寸每天按市值计价（mark-to-market）产生的结算款项。两者在功能、时间安排以及对交易者账户的影响方面都不同。
初始保证金在开立头寸时一次性提交，并由 Broker 作为抵押品持有。变动保证金按日提交，它是在交易者与 Broker 之间进行的现金转移（在期货市场中，则是在交易者与清算所之间进行）。初始保证金是用来在交易者违约时保护 Broker 的缓冲垫。变动保证金则是对该头寸按市值计价价值进行的每日结算。
如果交易者持有初始保证金为 50% 的杠杆头寸，而每日对交易者不利的变动为 10%，那么将会收到一笔等于该头寸规模 10% 的变动保证金结算款。以 €10,000 的头寸为例，变动保证金为 €1,000，交易者的账户余额将减少 €1,000。此时，交易者的权益为 €4,000（€5,000 的初始保证金减去 €1,000 的变动保证金），这相当于新头寸价值 €9,000 的 40%。当保证金触及维持保证金时会触发追加保证金通知（margin call），而维持保证金通常为头寸价值的 25%。该头寸仍高于维持保证金，但缓冲垫变小了。
为什么在快速行情中变动保证金很重要
在快速行情中，变动保证金最为关键，因为每日的波动幅度很大。持有杠杆仓位的交易者在波动较大的股票上，可能在单日内收到相当于该仓位价值 5% 到 10% 的变动保证金支付，而这笔支付是真实的现金流出。没有为变动保证金预留现金的交易者会被迫在最糟糕的时刻关闭仓位以满足追加保证金要求。
从收盘到下一个开盘之间的 24 小时期间会计算变动保证金。持仓跨越周末、节假日或重大事件的交易者，在闭市期间会面临跳空风险，而下一个开盘时的变动保证金会大于通常的日内波动幅度。使用杠杆的交易者应当按跳空风险来确定仓位规模，而不是按日常风险来确定；并且仓位规模应控制在账户的一小部分比例内。
CFD中的变动保证金与期货的区别
在CFDs和期货中，变动保证金的运作方式相同，但有一个重要差异。在期货市场中，变动保证金通过清算所支付，并由交易所提供担保。在CFD市场中，变动保证金通过Broker支付，并由Broker提供担保。CFD交易者面临Broker的信用风险，而期货交易者面临清算所的信用风险。
在这两种情况下，信用风险都较小，因为变动保证金是按日支付的，并且每天都会对持仓进行重新估值。风险在于Broker或清算所在收盘与下一次开盘之间发生失败，导致交易者在价格跳空时仍暴露于未对冲的风险。通过对客户资金的隔离以及对Broker或清算所的资本要求，可以降低这种风险。
如何在账户中管理变动保证金
坦诚的回答是：根据“跳空风险”来确定仓位规模，并在账户中保留现金以满足变动保证金。现金缓冲取决于仓位规模、标的的波动率以及交易者的风险承受能力。一个常见的经验法则是：在初始保证金之外，再持有相当于仓位价值20%到50%的现金，以应对下一次开盘时10%到20%的跳空。
使用杠杆进行长期持仓的交易者，在整个持有期间都要面临变动保证金的影响，而累计的变动保证金可能会非常可观。一个杠杆持仓如果连续10天每天亏损2%，那么即使该仓位仍然持有、且标的仅比入场价低了18%，其变动保证金也会损失18%的价值。交易者每天都在用真实现金支付2%的成本，而且这笔现金无法用于其他用途。
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从哪里开始
如果你在使用杠杆，最有用的练习是计算一个假设的跳空情景下的变动保证金。用你的持仓规模乘以10%，然后检查你的账户里是否有这么多现金。如果没有，那么该持仓规模对于缓冲来说过大。我们的Broker对比列出了各个Broker的保证金政策以及变动保证金流程，这些信息合在一起会告诉你在你开仓之前，现金流会是什么样子。