这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
交易账户中的现金缓冲是指交易者在账户中持有的现金——未被投资、可用于满足保证金追缴、为新仓位提供资金，或用于吸收回撤。现金缓冲是交易者应对意外情况的防线，而合适的规模取决于交易策略、持仓的波动性以及交易者的风险承受能力。最常见的错误是将账户资金全部投入，这会让账户在下一次回撤或下一次机会到来时没有缓冲。
为什么要保留现金
最常见的原因是防御。杠杆仓位的回撤由账户现金来支撑，而没有现金的交易者被迫关闭其他仓位以满足追加保证金的要求。现金缓冲能够吸收回撤，交易者就可以在不被迫平仓的情况下，持有该仓位度过正常的波动。
第二个原因是机会。账户里有现金的交易者可以利用自己一直在关注的股票突然下跌，或突然上涨而交易者想做空的情况。资金已全部投入的交易者无法迅速反应，而错失的机会是真实的成本。
第三个原因是心理因素。资金已全部投入的交易者会暴露在持仓的全部波动之下，且在一天内看到账户下跌 10% 所带来的压力，会在睡眠、专注和决策质量方面造成真实成本。现金缓冲可以降低账户的波动性，使交易者能够更清晰地思考仓位和策略。
我需要保留多少现金
诚实的答案是：这取决于交易策略以及持仓的波动性。持有大型股买入并持有（buy-and-hold）组合的交易者可以保留较小的现金缓冲（账户的5%到10%），因为波动性较低。持有小型股组合或杠杆头寸的交易者则需要更大的缓冲（账户的20%到50%），因为波动性更高。
如果交易者只有一个杠杆头寸，那么现金缓冲需要足够大，能够承受该头寸出现20%的跳空（gap）。在€10,000的头寸上，缓冲为€2,000，即头寸的20%。该缓冲是在初始保证金之外的，账户中的总现金等于初始保证金加上跳空缓冲。
如果交易者拥有一个由非杠杆头寸构成的多元化组合，那么所需的缓冲更小，因为单个头寸的回撤更小，且彼此相关性更低。对于大型股的多元化组合，通常保留5%的现金缓冲就足以应对一次正常的回撤；当出现机会时，交易者可以用这部分现金为新的头寸提供资金。
现金的机会成本
现金有机会成本。持有账户现金占比为20%的交易者，等于放弃了这20%资金所能获得的回报；而在长期来看，这会对投资组合造成显著的拖累。若交易者的投资组合预期回报率为7%，同时现金缓冲为20%，那么每年放弃的回报为1.4%；而在20年内，这种差异会在最终财富上体现为非常可观的不同。
机会成本是真实存在的，交易者应当将其与“没有缓冲”的成本进行权衡。对于长期投资视野且投资组合波动较低的交易者而言，可以承受更小的缓冲，因为回撤的成本更低。对于短期投资视野且投资组合波动较高的交易者而言，则需要更大的缓冲，因为回撤的成本更高。
这种权衡是动态的。交易者可以在平稳市场中持有较小的缓冲（5%到10%），在波动市场中持有较大的缓冲（20%到30%）。缓冲比例的调整取决于交易者对市场的判断，而这种判断应基于交易者的分析，而不是基于交易者的情绪。
把现金放在哪里
交易账户里的现金通常存放在货币市场基金中，或存放在经纪商的现金自动划转（cash sweep）计划里。货币市场基金会支付接近央行利率的收益，且现金可用于为交易提供资金或满足追加保证金（margin calls）的要求。经纪商的现金自动划转计划通常支付的收益低于货币市场基金，但现金可立即使用。
在两者之间的选择取决于收益与便利性。重视收益的交易者可以把现金放入货币市场基金，并接受为交易提供资金的延迟一天。重视便利性的交易者可以把现金放入经纪商的现金自动划转计划，并接受较低的收益。
现金并不像银行存款那样受到保险保障。货币市场基金将现金投资于短期政府证券；如果这些证券发生违约，基金的价值可能会下跌。经纪商的现金自动划转计划通常是存放在一级银行（tier-one bank）的存款，而该存款会受到经纪商所在司法辖区的存款保险计划保护。这两者在信用风险方面不同，交易者应当理解这种差异。
何时动用现金回撤
当机会真实存在，且错过该机会的成本很高时，交易者应当动用现金回撤。一直在观察某只股票下跌20%，并且手头有现金可以购买的交易者，可以建立该仓位；此时，现金会被转换为仓位。现金回撤是一项真实成本，但该成本会被仓位的预期回报所抵消。
交易者不应当为了弥补亏损仓位的追加保证金（margin call）而动用现金。亏损仓位才是触发追加保证金的来源，而向亏损仓位追加现金等同于在一个糟糕的判断上“加码”。诚实的答案是：平掉亏损仓位，承担损失，并保留现金以等待更好的机会。
相关资源
从哪里开始
如果你正在决定应该在交易账户中保留多少现金，最有用的练习是计算：为了能够承受你持仓的 20% 回撤，你需要多少现金。我们的 Broker 对比 列出了各家 Broker 的现金自动划转（cash sweep）计划以及货币市场基金选项；这些信息合在一起，可以在你做出选择之前，让你了解收益率和便利性大致是什么样子。