这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
追踪步（trailing step）是一种止损单，会以离散的增量进行调整，而不是连续地调整。经典的追踪止损会随着每一次行情变动（tick）而移动；而追踪步只有在价格至少移动了某个最小幅度之后才会移动。该步长可以减少下单修改的次数，并且在波动较大或行情反复震荡的市场中很有用。
本文是一个实用的操作指南：追踪步与标准追踪止损有何不同、在什么情况下更合适，以及如何在典型交易平台上进行设置。
跟踪步进（Trailing step） vs 标准跟踪止损（standard trailing stop）
标准跟踪止损会随着每一个价格跳动（price tick）进行调整。某只股票在 $100 上设置 1% 的跟踪止损，初始止损价为 $99。若价格上涨到 $100.50，止损价会调整到 $99.495；若价格上涨到 $101，止损价会调整到 $99.99。止损会连续不断地调整。
跟踪步进会增加一个最小增量。仍以同一只股票为例，设置 1% 的跟踪止损并配合 0.5% 的步进（step）。初始止损价为 $99。只有当价格至少上涨 0.5%（例如到 $100.50 或更高）时，止损才会调整。此时，止损会重新计算，以确保从新的最高价维持 1% 的跟踪幅度。下一次调整只会在 $101.0 发生（即相对于前一次最高价再上涨 0.5%）。
结果：更少的订单修改次数。对于会来回剧烈波动的股票，标准跟踪止损可能会触发 20 次止损调整，而跟踪步进可能只需要 4-5 次。每一次调整都涉及一次服务器调用（server call）、一次订单修改（order modification），并且可能产生少量费用。跟踪步进可以降低这种开销。
当追踪步长（trailing step）有意义时
三个情景：
- 高波动标的。 一只小盘科技股，日内波动幅度达到 3-5%。标准追踪止损会被调整数百次。追踪步长将调整次数减少到 5-10 次。
- 在高波动日进行日内交易。 一名交易者在一只开盘出现 5% 跳空的股票上使用 2% 的追踪止损。标准追踪止损在价格反转的那一刻就会触发。追踪步长在止损触发前给交易留出更多空间。
- 减少挂单反复。 一名交易者希望避免不断调整止损带来的视觉噪音。追踪步长会让止损在更长时间内保持稳定，更容易监控。
何时不太合适
以下三个情形中，标准移动止损（trailing stop）更好：
- 低波动、趋势型标的。 一只公用事业股票每天只涨跌 0.5%。移动步长（trailing step）和标准移动止损的表现几乎相同。没有必要增加这种复杂度。
- 剥头皮或短线交易。 一笔 30 秒的交易不需要步长。标准移动止损响应更快。
- 需要考虑跳空风险的交易。 移动步长的增量更大，意味着跳空可能更容易直接越过止损。对于隔夜持仓或在财报期间持有的仓位，标准移动止损更紧。
如何在典型平台上设置追踪止损的“步进”
具体步骤会有所不同，但在 Interactive Brokers、Tastyworks、TradeStation 以及大多数一流平台上，结构类似：
- 打开该持仓的委托单界面。 在持仓上右键点击，或新建一张委托。
- 将委托类型选择为“trailing stop（追踪止损）”或“trailing stop-limit（追踪止损限价）”。 大多数平台会在委托类型下拉菜单中提供。
- 设置追踪幅度。 可以是固定金额、百分比，或基于波动率的金额（ATR）。
- 设置步进幅度。 有些平台有“trailing step（追踪步进）”或“increment（增量）”字段。输入触发止损调整所需的最小移动量。其他平台可能没有内置步进，但允许你把追踪幅度设置得更高，以模拟“步进”效果。
- 提交委托。 追踪步进现在已生效。
平台还允许你在提交后调整追踪幅度和步进幅度。新的参数将从此往后生效；不会重置既有的“高点水位线”。
常见变体
带获利目标的追踪步进（OCO）
将追踪步进与获利目标结合，使用 OCO（一撤销另一方）订单。追踪步进用于应对下行；获利目标用于把握上行。先触发的一方将平仓；另一方随之取消。
带时间止损的跟踪步进
添加基于时间的止损：无论跟踪步进如何，持仓都会在固定的天数到期后被平仓。适用于具有明确持有期限的交易。
按百分比设置跟踪步幅
大多数交易平台都允许以百分比形式设置跟踪（trail）和步幅（step）。例如，2% 的跟踪配合 0.5% 的步幅很直观。平台会在内部将其换算为美元金额。
可能出错的情况
三种模式：
1. 步长设置得过大
在 5% 的移动止损上设置 1% 的步长是可以的。在同一移动止损上设置 3% 的步长就过大了——在止损触发之前，仓位可能会回吐掉过多的未实现收益。
2. 平台不原生支持追踪分步（trailing steps）
有些平台只支持标准的追踪止损。解决方法是使用更大的追踪幅度，以近似实现追踪分步。
3. 对标准移动止损的混淆
移动步长并不等同于标准移动止损。有些交易者会设置“移动步长”，以为它就是标准功能，随后才发现其行为与预期不同。
如何评估
在设置追踪步（trailing step）时，请问：
- 平台是否支持原生的追踪步订单？（用流动性较好的标的下一个小订单进行测试。）
- 最小步长是多少？（有些平台会将步长上限限制为 0.1% 或 0.5%。更小的步长会更细致。）
- 追踪步是否在追踪的两侧都能工作？（做多：只向上追踪。做空：只向下追踪。两者都应能正常工作。）
- 订单修改的行为是什么？（每次步长调整都会触发一次订单修改，可能是免费的，也可能会收取少量费用。）
- 平台是否会显示追踪历史？（有些平台会在实时显示高点（high-water mark）以及追踪距离（trail distance）。）
以上问题的答案，决定了该平台是否能很好地处理追踪步。该功能比标准追踪止损更少见；具体实现方式也会有所不同。
常见问题解答
追踪步（trailing step）和标准追踪止损（standard trailing stop）是一样的吗？
不一样。标准追踪止损会随着每一个价格跳动（tick）进行调整。追踪步只有在价格至少移动到“步长”数值时才会调整。追踪步的粒度更粗，但能减少订单修改次数。
什么是合适的步长？
这取决于追踪幅度和波动性。一个常见的起点是：步长 = 追踪幅度的 25%-50%。例如，对于 2% 的追踪，步长取 0.5%-1% 是合理的。对于 5% 的追踪，步长取 1.25%-2.5% 是合理的。
我可以在设置止盈目标的同时使用追踪止损步进吗？
可以，使用 OCO 订单。追踪止损步进负责处理下行风险；止盈目标负责处理上行收益。先触发的会平仓，另一个会自动取消。
所有经纪商都支持追踪阶梯吗？
不。部分经纪商只支持标准追踪止损。请查看平台文档。如果经纪商不支持追踪阶梯，替代方案是使用更大的追踪幅度来近似该行为。
相关资源
从哪里开始
如果你想使用追踪步（trailing steps），实际的第一步是：在支持该订单类型的 Broker 处开设一个模拟交易（paper-trading）账户，并用小额仓位测试其行为。查看我们的Broker 表，了解当前支持追踪步的交易平台列表。