这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
期权是获得对股票进行杠杆化敞口的最有效方式之一。买方为期权支付一笔权利金，而这笔权利金只是直接买入股票成本的一小部分。如果股票朝着正确方向小幅波动，期权权利金就可能带来大幅度的百分比回报；而这种杠杆既带来了被放大的收益，也带来了可能发生全部损失的风险。
期权杠杆与保证金（margin）杠杆的区别在于：期权的损失被限制在权利金范围内。无论股票对该头寸的走势与预期相反到何种程度，期权买方最多也只能损失其支付的权利金。保证金交易者可能会损失超过最初的保证金，因为经纪商的贷款是以账户的全部余额作为担保的。
期权如何产生杠杆
以一只价值为€100的股票为例，若买入一份行权价为€110、到期时间为30天的看涨期权，每股价格可能为€3。买入100股股票的成本为€10,000。买入一份看涨期权合约（覆盖100股）的成本为€300。该期权赋予买方在到期时以每股€110的价格买入100股的权利。
如果股票在到期时上涨至€120，那么期权价值为每股€10（€120减€110），买方在€300的投资上获得€1,000的回报，即233%的回报。股票本身上涨了20%，在€10,000的投资上对应20%的回报。期权的杠杆在20%的股票涨幅上产生了233%的回报。
如果股票在到期时下跌至€90，那么期权将一文不值到期，买方将损失€300投资的100%。股票下跌了10%，而持股者在€10,000的投资上产生10%的亏损。期权的杠杆在10%的股票跌幅上产生了100%的亏损。
杠杆并非恒定
期权的杠杆在期权的整个生命周期内并不恒定。当期权处于平值（行权价接近标的股票价格）时，杠杆最高，因为相对于股票名义价值而言，期权权利金较小。随着期权进入更深的实值（权利金增加，期权的表现更像股票）或进入更深的虚值（权利金较小，但股票到达行权价的概率较低），杠杆会下降。
随着到期日临近，杠杆也会降低，因为期权的时间价值减少，而期权权利金对标的股票走势的敏感度变得更高。期权的杠杆在到期前约30-60天时最高，随着到期日临近，杠杆会逐步下降。
全部亏损的风险
全部亏损的风险是期权杠杆的主要风险。期权买方可能会损失全部权利金，而在每一笔到期时未达到行权条件（价外）的交易中，损失都是对投资的100%。默认地买入期权、却没有设定明确的退出策略和明确的风险预算的交易者，本质上是在买彩票，而不是在交易。
为了实现杠杆而买入期权的交易者，应将权利金视为该笔交易的最大亏损，并且应根据交易者的风险预算来确定权利金的规模。对于拥有€10,000账户且风险预算为1%的交易者而言，无论期权的杠杆水平如何、也不论交易者的确信程度如何，在单笔交易中用于期权权利金的支出最多都应为€100。
使用期权杠杆的策略
最简单的策略是直接买入看涨期权或看跌期权。交易者购买一份接近市价的期权，剩余到期时间为30-60天，该仓位是一种杠杆化的方向性押注。该策略是二元的：交易者判断正确，期权将以高于所付权利金的倍数回报；交易者判断错误，期权到期将一文不值。
更进阶的策略是价差（看涨借记价差、看跌借记价差）。交易者买入一份期权，并在不同的行权价上卖出另一份期权。价差会降低期权的总权利金成本，并减少潜在回报。价差是期权杠杆的低风险做法，因为所付权利金更小，且最大亏损被限定在上限之内。
最进阶的策略是日历价差（在同一行权价上，买入到期时间更长的期权，并卖出到期时间更短的期权）。杠杆来自两份期权之间时间价值衰减的差异，而这种杠杆比直接买入更稳定、更一致。
关于期权杠杆的常见问题
期权杠杆是否比保证金杠杆更好？ 期权杠杆将损失上限限定为权利金，而保证金杠杆会使交易者面临超出初始保证金的潜在损失。对于单笔交易而言，期权杠杆更安全；而对于需要持仓超过几周的交易者，保证金杠杆更安全。
我能否在期权上损失超过权利金？ 不可以。期权买方的损失上限为权利金。期权卖方的损失没有上限（对于裸多头看涨期权），或损失较大（对于裸多头看跌期权）。买方与卖方的风险特征不同。
用于杠杆的最佳期权策略是什么？ 直接买入看涨期权或看跌期权是最简单的用于杠杆的期权策略。价差策略是一种风险更低、杠杆更低的做法。
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从哪里开始
如果你正在评估用于杠杆的期权，那么最有用的对比特征包括：期权权利金、杠杆比率、到期时间以及隐含波动率。我们的经纪商对比会列出期权交易平台及其可用功能，这些信息合在一起能让你在购买之前了解杠杆表现如何。