这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
在股票交易中，杠杆指的是从你的 Broker 借钱，以建立一个大于你现金通常所能允许的仓位。其运作机制很简单，但后果却并不简单。大多数在使用杠杆头寸时亏钱的交易者，并不是把机制弄错了。他们弄错的是后果：他们把杠杆当成了收益的“免费放大器”，而不是风险的“倍数器”。
机械图景
你的券商账户里有 €10,000。你想买入价值 €30,000 的一只股票。你拿出 €10,000 的自有现金，并从 Broker 借入 €20,000。该头寸的表现就好像你拥有价值 €30,000 的股票一样。如果股票上涨 10%，你会在 €10,000 的现金投入上赚到 €3,000。如果股票下跌 10%，你会损失 €3,000。如果股票下跌 33%，你的 €10,000 现金就会归零，Broker 开始担心。
这个例子中的 2:1 杠杆是“头寸规模与现金”的比率。大多数 Broker 会提供更高的比例。在同样 €10,000 的情况下，如果使用 5:1 杠杆，你就能控制一个 €50,000 的头寸。股票上涨或下跌 10%，现在会在你的现金上体现为 50% 的涨跌。上涨或下跌 20% 会直接抹掉你的账户。
为什么经纪商会提供它
杠杆是一项具有竞争力的功能。经纪商在杠杆上限、保证金利率、可交易的标的工具以及追加保证金（margin call）政策上展开竞争。他们提供杠杆的原因在于：你交易得更多，产生更多佣金和更多点差，并且会持续使用该平台。与不使用杠杆相比，当你使用杠杆时，经纪商赚得更多。杠杆并不因此就一定是坏的。但这意味着，经纪商在你是否应该使用杠杆这件事上并非中立方。
在一些司法辖区，监管机构已经介入。欧洲证券与市场管理局（ESMA）将主要股票的零售杠杆上限设为 1:5。英国的 FCA 在 2018 年之后推出了类似的上限。澳大利亚的 ASIC 已对零售保证金外汇（margin FX）和 CFDs 产品实施 1:5 的上限。离岸经纪商仍会通过合成产品对美国股票提供 1:100 或更高的杠杆，但法律保护层要薄得多。
保证金追缴通知
保证金追缴通知（margin call）是经纪商在告诉你：你账户里的现金已不足以支撑该持仓中被借入的部分。经纪商会要求你追加更多现金、平掉持仓的一部分，或两者都做。保证金追缴通知触发的具体水平称为维持保证金（maintenance margin），由经纪商和监管机构设定。在美国股票中，它常常是持仓价值的25%。例如：在一笔€30,000的持仓中，你自有现金为€10,000，25%的维持保证金意味着当该持仓跌至€13,333时会触发保证金追缴通知——这相当于该持仓下跌了56%。
如果你不回应保证金追缴通知，经纪商会以当时可获得的最差价格平掉该持仓，锁定亏损，并收取费用。被迫平仓后的回补（recovery）比自愿平仓更难，因为经纪商并不关心你的策略或你的时间框架。
杠杆的用途是什么
杠杆确实对短期交易很有用，前提是你有明确的止损。只要你设置了较紧的止损、较小的仓位规模，并且有清晰的失效（无效）水平，杠杆就能让你在不动用大部分账户资金的情况下，把仓位规模调整到足以获得有意义回报的程度。数学上更有利的是：较紧的止损、较低的胜率，以及较小的账户——因为在不使用杠杆的情况下，仓位规模可能小到不足以让人费心。
杠杆也适用于对冲。用一笔空头仓位对冲你投资组合中的多头仓位，可以在不需要以全额资金开立空头仓位的情况下，对冲市场敞口。对冲并非“免费”，空头的融资成本会侵蚀结果，但对于已对冲的投资组合而言，杠杆是一种用于提升成本效率的工具。
杠杆为何危险
当杠杆被用来建立一个比交易者本来会用现金承担的更大仓位时，杠杆就会变得危险。如果不使用杠杆时的仓位规模就是交易者原本会使用的规模，那么杠杆会在某种不符合交易者计划的方式下同时放大仓位规模与风险。最终得到的仓位更难管理、更容易判断失误，并且更可能在最糟糕的时刻被保证金追缴（margin call）强制平仓。
危险的模式是“慢性亏损者”。交易先对交易者不利5%，他们加大杠杆想把它追回来；交易又对他们不利5%，他们再加更多杠杆；如此循环，最终以保证金追缴告终。解决办法是根据止损和账户规模来确定仓位大小，而不是根据期望回报来确定。
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从哪里开始
如果你刚接触杠杆，最安全的第一步是制定一个仓位规模规则。一个常见做法是：在单笔交易中，最多只承担账户的1%风险。该风险按从进场到止损的距离来计算。然后以能够在止损处产生正确美元亏损的仓位规模来下单。杠杆数值是为了实现该美元亏损所需的水平，而不是一个目标本身。我们的Broker对比会展示哪些Broker提供一流监管，并配有保守的杠杆上限；这通常是正确的起点。