这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
杠杆产品是任何一种会放大标的资产每日收益的金融工具。这个类别范围很广：杠杆ETF、杠杆ETP、杠杆CFDs、单一股票期货、用作杠杆的期权，以及权证类产品。每一种都有不同的运作机制，而它们在销售时通常都用同一种“放大收益”的通用说法来推销。真正的故事要更为复杂细致。
杠杆产品真正发挥作用的地方
最清晰的适用场景是短期战术性布局。如果你对某只股票、某个板块或某个指数在接下来几天的走势有方向判断，那么一只杠杆ETF或一份CFDs可以让你在不必用现金投入全部名义本金的情况下，按你的观点来确定仓位规模。该仓位会被开立、持有一段较短时间，然后平仓。大多数杠杆产品的日度重置在跨多日持有的情况下，并不会造成显著的拖累。这是对工具的“干净”使用。
第二个适用场景是投资组合对冲。在已知的风险窗口期（例如美联储会议或财报集中发布期）内，对一只杠杆反向产品做空，可以对你的多头投资组合进行对冲。对冲成本包括融资利率加上产品的跟踪误差。其好处在于：对冲的进入成本低、退出也容易，尤其是与直接做空单个股票相比。
第三个适用场景是可达性。有些市场对散户来说难以进入。能够跟踪日本、香港或新兴市场指数的杠杆产品，为散户提供了一个单一的交易代码，从而实现对相关敞口的获取。该产品并非“免费”，但它通常比在境外托管账户中持有一篮子基础股票要便宜得多。
杠杆产品何时会伤害
最常见的失效模式是“损耗”。追踪标的每日倍数的杠杆ETF会在每天重置。处于横盘或震荡市场时，每日重置会以一种方式进行复利计算，从而即使标的保持不变，仍然产生负回报。该效应每天都很小，但在数周内会变得很大。持有杠杆ETF的买入并持有型投资者会在其两年回报显著低于标的回报的两倍时发现这一点——即便标的上涨了。
第二种失效模式是“跳空”。杠杆产品在收盘时按市值计价，但交易者可能会在隔夜或周末持有。开盘时出现的向下跳空会带来比每日倍数所暗示的更大的损失，因为该产品是在前一日收盘时完成再平衡的。若S&P 500出现开盘时3%的下跳，2×杠杆的S&P 500 ETF在一个交易时段内可能会损失超过2%。
第三种失效模式是“产品与持有期限不匹配”。持有数月的2×或3×杠杆产品并不是一种杠杆投资。它更像是一种押注：标的不会跳空、波动率不会复利放大、每日重置不会产生损耗。大多数将杠杆产品长期持有的散户之所以这样做，是出于习惯而非策略。其结果是一种缓慢发生的亏损曲线；当出现波动率聚集（volatility cluster）时，持有人往往会感到意外。
经纪商控制什么、你控制什么
经纪商控制杠杆上限、保证金利率、可交易的标的工具，以及追加保证金（margin call）触发阈值。交易者控制仓位规模、进场、止损，以及持仓周期。使用杠杆的意义在于让交易者的计划能够以合适的规模执行，而不是让仓位规模超过计划所能承受的范围。
一个有用的规则是：根据止损和账户来确定仓位规模，而不是根据期望收益来确定。假设止损距离为5%，且每笔交易账户承担的风险为1%，那么仓位规模就由这两个数字决定。杠杆数值是多少就取决于需要达到的效果。交易者不必去思考杠杆是1.5×还是5×。交易本身是一样的。
如何思考选择合适的产品
2×或3×的杠杆ETF适用于多日的战术性持仓。1×的反向ETF适用于对冲。杠杆CFDs适用于当日或次日持仓。追踪海外指数的杠杆ETP适用于更长的持有期，但需理解每日重置带来的拖累会不断累积。为合适的时间框架选择合适的产品，决定了它是有用的工具，还是自我造成的伤害。
相关资源
从哪里开始
如果你在比较提供杠杆产品的 Broker，最重要的功能是你所在司法辖区的杠杆上限、追加保证金（margin call）政策，以及隔夜持仓的资金或融资利率。我们的broker comparison列出了每家 Broker 可提供的杠杆水平，以及监管该账户的监管机构；这两项信息合在一起，能告诉你实际对你可用的内容。
关于杠杆产品的常见问题
杠杆产品会支付股息吗？
有些会。比如，2× 杠杆的 S&P 500 ETF 会将从其基础篮子收到的股息按杠杆倍数进行放大后分配。其实际收益率通常比基础资产低 1.5% 到 2%，因为借入部分的融资成本会在计算中扣除。请阅读该基金的要点资料（factsheet）以确认其具体政策。
我能在退休账户中持有杠杆型产品吗？
在某些司法辖区内可以，但可用的合格清单比非杠杆产品更窄。例如，美国的 IRS 允许在 IRA 中持有杠杆 ETF，而一些欧盟监管机构会限制在 SIPP 或等同的账户外壳中使用杠杆型产品。请查看该 Broker 针对特定账户类型的合格交易工具清单。
杠杆CFD的典型融资利率是多少？
这取决于标的资产和经纪商。对于美国股票CFD，融资利率通常是经纪商的现金利率加上2%到4%的加点。对于外汇CFD，通常是tom-next掉期利率加上加点。该利率会在经纪商的产品页面公布，并按日计提。
杠杆产品是否比对标的股票的保证金贷款更好？
杠杆产品具有每日重置、融资成本以及明确的杠杆比率。对标的股票的保证金贷款只有单一利率，并且没有重置。两者并不能直接进行可比，但对于持有多日的情况，杠杆产品通常更便宜于进出。对于持有多个月的情况，总体而言保证金贷款通常更便宜。
经纪商如何设定杠杆上限？
上限由你所在司法辖区内经纪商的监管机构设定，同时还取决于标的资产的流动性以及经纪商自身的风险政策。ESMA、FCA 和 ASIC 都已为零售交易者发布了杠杆上限。离岸经纪商可能提供更高的杠杆，但监管保护相对更薄。