股票交易中杠杆与初始保证金的关系 — Blog

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这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。

这些风险警示的英文版本具有权威性。仅为方便起见，提供翻译版本。

初始保证金是经纪商要求存入的、用于开立杠杆头寸的保证金；初始保证金与杠杆的关系是倒数。5:1 的杠杆对应 20% 的初始保证金，10:1 的杠杆对应 10% 的初始保证金，20:1 的杠杆对应 5% 的初始保证金。这个关系很简单：初始保证金百分比等于 1 除以杠杆，再乘以 100。

这种关系如何运作

想要以 5:1 杠杆开立一笔 50,000 欧元的仓位的交易者，需要在保证金中存入 10,000 欧元。Broker 将剩余的 40,000 欧元借出，并将这 10,000 欧元作为抵押品持有。10,000 欧元是初始保证金，而 5:1 是杠杆倍数。

杠杆由 Broker 或监管机构设定，且取决于标的资产。在欧盟中，面向零售客户的最大杠杆为主要外汇对 1:30、股票为 1:5。零售客户的杠杆低于专业客户，且这种杠杆设计旨在保护零售交易者免受巨额亏损。

公式是：初始保证金 = 持仓价值 / 杠杆。希望以 5:1 杠杆开立 20,000 欧元股票持仓的交易者，需要 4,000 欧元保证金。希望以 20:1 杠杆开立 100,000 欧元持仓的交易者，需要 5,000 欧元保证金。

该公式也可以用百分比表示：初始保证金百分比 = 1 / 杠杆。5:1 杠杆对应 20% 的初始保证金，而 20:1 杠杆对应 5% 的初始保证金。

维持保证金是交易者必须在账户中保留的最低权益，以使该持仓保持开放。维持保证金低于初始保证金，且维持保证金通常为初始保证金的50%至75%。例如，20%的初始保证金可能对应10%至15%的维持保证金。

维持保证金是触发追加保证金通知（margin call）的条件。当交易者的€10,000初始保证金且维持保证金为50%时，当权益降至€5,000时将收到追加保证金通知。交易者必须追加资金，以将权益恢复到初始保证金水平。

第一个影响是利润与亏损的放大。产生 5:1 仓位带来 5% 涨幅的杠杆，也可能带来 5% 的跌幅亏损；而且由于点差、佣金和融资费用的存在，亏损可能比涨幅更大。使用高杠杆的交易者可能在单笔交易中就损失全部存款。

第二个影响是追加保证金（margin call）的风险。杠杆越高，触发追加保证金的价格波动幅度就越小。20:1 的杠杆仓位会在 5% 的不利波动中被清算，而 5:1 的杠杆仓位在维持保证金被触及之前，能够承受 20% 的不利波动。

第三个影响是融资费用。杠杆仓位会借入仓位价值与初始保证金之间的差额，而 Broker 会对借入金额收取利息。融资费用按隔夜支付，并从账户中扣除。融资费用会增加交易成本。

合适的杠杆取决于交易者的风险承受能力、交易者的经验以及标的资产的波动性。新手应使用较低的杠杆，并且不要被离岸 Broker 提供的高杠杆所诱惑。保守型交易者应使用 2:1 到 5:1 的杠杆，而激进型交易者在流动性较好的股票上可使用 5:1 到 10:1 的杠杆。

交易者还应考虑标的资产的波动性。波动较大的股票需要较低的杠杆，而稳定的股票可以承受更高的杠杆。14 天的平均真实波幅（14-day average true range）是衡量波动性的一个有用替代指标，并且应将杠杆规模设定为：一次平均真实波幅的波动不应触发追加保证金通知。

最低初始保证金是多少？ 最低初始保证金由 Broker 和监管机构设定。在欧盟，股票的最低初始保证金为持仓价值的 20%，这相当于 5:1 的杠杆。离岸 Broker 可能接受更低的初始保证金。

初始保证金会改变吗？ 会。Broker 可以在任何时间调整初始保证金，尤其是在重大新闻事件前后或高波动时期。交易者应查看 Broker 的保证金政策，并做好保证金可能上调的准备。

如果未满足初始保证金会怎样？ Broker 会拒绝该订单。账户中没有足够权益的交易者无法开立该持仓，交易者应追加资金或降低持仓规模。

如果你正在评估股票交易中的杠杆与初始保证金，最有用的第一步是计算一个具有代表性的持仓的初始保证金，并在三到五家 Broker 之间进行比较。我们的Broker 对比列出了提供杠杆交易的 Broker 以及其保证金要求，这两者合在一起能告诉你在进行第一笔杠杆交易之前，Broker 能提供什么。