这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
差价合约（CFD）是一种与经纪商签订的合约，经纪商会支付标的资产从开仓价到平仓价之间的差额。股票上的CFD会反映股票价格的涨跌，而交易者无需持有这些股票。CFD默认是带杠杆的，杠杆由保证金要求设定。CFD中的杠杆作用在于使持仓更高效，而不是放大赌注；使用CFD的交易者应当理解其中的区别。
CFD 实际上是什么
CFD 并不是一种证券。交易者并不拥有标的股票，交易者也没有像持有标的那样的投票权或以相同形式获得股息的权利。CFD 是与 Broker（经纪商）签订的合约，而 Broker 是交易对手方。该合约以现金结算，现金金额等于（开仓价与平仓价之差）乘以股票数量。
股票上的 CFD 会反映股票价格的变动，但该 CFD 并不赋予交易者在公司年度股东大会上投票的权利，也不赋予交易者以现金形式领取股息的权利。股息通常会以现金调整的形式计入 CFD，但该调整会扣除 Broker 的融资成本，净额通常低于标的股息。
CFD 还会受到 Broker 的追加保证金（margin call）以及 Broker 的融资成本影响。持有 CFD 跨过隔夜的交易者需要为借入部分支付融资成本，而这会对长期持有形成真实的拖累。交易者若在重大公司行动期间持有 CFD（例如股票拆分、特别股息），则会受到 Broker 调整的影响，而该调整可能与标的并不一致。
杠杆如何在差价合约（CFD）中发挥作用
CFD 通过保证金要求实现杠杆。交易者只需以保证金形式投入持仓价值的一部分作为存款，其余部分由 Broker 借出。交易者的回报会被杠杆比率放大。
杠杆比率由 Broker、监管机构以及交易者的账户类型共同设定。欧盟的 ESMA 将零售股票 CFD 的杠杆上限设为 1:5，这相当于 20% 的初始保证金。离岸 Broker 可能提供更高的杠杆，但监管保护相对更薄。
杠杆比率也取决于标的的波动性。波动性更高的股票，其保证金要求更高，杠杆比率更低。
差价合约（CFD）中的杠杆作用
差价合约（CFD）中的杠杆作用在于让持仓更高效。希望对某只股票采取短期观点的交易者，可以使用CFD来按其观点确定持仓规模，而无需将全部名义本金以现金投入。释放出来的资本才是杠杆带来的真实经济收益，交易者可以将这部分释放的资本用于另一笔交易、对冲，或作为现金。
其作用并不是为了放大赌注。使用杠杆来建立比未使用杠杆时更大的仓位的交易者，承担了本不需要承担的风险，并且会暴露在杠杆所带来的非对称风险特征之下。非对称风险特征源于亏损的复利效应，而这种复利在快速波动的市场中表现得尤为明显。
在CFD中，诚实且合理地使用杠杆的方式，是将持仓规模设定为与止损和账户相匹配，而不是与期望回报挂钩。假设交易者有一个€10,000的账户，每笔交易承担1%的风险，且止损距离入场点5%。那么所需的持仓规模应当在止损触发时产生€100的亏损。杠杆数值取决于持仓规模所需的水平，而不是一个目标本身。
杠杆在差价合约（CFD）中的成本
第一个成本是融资成本。持有隔夜的CFD会对借入部分支付融资利率。以5:1杠杆的CFD为例，若年融资利率为5%，则大约相当于交易者资本的每年20%，并按日支付。该成本是杠杆CFD在长期区间内跑输标的的最常见原因。
第二个成本是点差。CFD在买入价与卖出价之间存在点差，而点差是经纪商因提供流动性而获得的补偿。点差通常会比标的股票的点差更宽。交易者在每一次往返交易中都会支付点差。
第三个成本是滑点。CFD按经纪商的价格成交，而成交价格可能与所请求的价格不同。在流动性充足的市场中，滑点较小；在流动性较差的市场中，滑点较大。交易者应预期有一小部分交易会出现具有实质影响的滑点。
何时使用带杠杆的 CFD
带杠杆的 CFD 最适合用于短期战术性仓位：交易者对未来几天的走势有明确方向，希望根据该判断来确定仓位规模。该 CFD 使交易者能够在不投入全部名义本金的情况下建立仓位，而杠杆是一种效率工具，而不是用于放大。
带杠杆的 CFD 也适用于对冲。持有多头投资组合的交易者可以通过建立一笔空头 CFD 仓位来对冲已知的风险窗口，对冲成本则是对借入部分收取的融资利率。对冲并非免费，但通常比在事件发生前后通过平掉多头仓位并重新入场要更便宜。
带杠杆的 CFD 用于长期持有则不太合适：交易者把 CFD 当作持有股票的替代品。融资成本会在持有期间持续复利；交易者并不拥有这些股票；并且交易者还要承担经纪商在公司行动（corporate actions）方面所做调整的影响。交易者通常更适合直接购买股票：既拥有投票权，也能以与标的相同的形式获得股息。
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