这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
理解股票交易中的杠杆，意味着理解三件事：经纪商在借出什么、经纪商对这笔贷款收取什么费用，以及当价格朝不利于交易者的方向变动时，持仓会发生什么。其运作机制很简单，而要正确使用杠杆所需的纪律才是难点。大多数使用杠杆的散户交易者理解了机制，却低估了纪律。
交易者的工作是把杠杆当作一个经过计算的输入，而不是默认选项。把杠杆当作经过计算的输入的交易者拥有一项有用的工具；把杠杆当作默认选项的交易者则会遇到一个会随着每一笔交易而不断累积的难题。
用通俗的话说
杠杆是经纪商提供的一种贷款，以交易者账户中的现金和证券作为抵押。交易者先拿出该仓位价值的一定比例（保证金），其余部分由经纪商借出。该仓位的全部价值都会受到市场波动的影响，但交易者在该仓位中的权益只有保证金。杠杆的计算方式是：仓位价值除以交易者的权益。
一个 2× 杠杆的仓位：交易者权益占 50%，借入资金占 50%。一个 5× 杠杆的仓位：交易者权益占 20%，借入资金占 80%。一个 10× 杠杆的仓位：交易者权益占 10%，借入资金占 90%。杠杆越高，交易者的缓冲垫越小；一旦市场对该仓位不利的幅度达到某个程度，就更容易触发追加保证金（margin call）。
直白来说成本是什么
杠杆的成本就是：对借入部分收取的融资利率，并且按日计费。该利率由 Broker 设定，通常是在某个基准利率（SOFR、EURIBOR、SONIA）之上加上一定的点差。持有期间的总成本等于：利率 × 借入部分的金额占比 × 持仓天数。
例如：以 5× 杠杆建立的头寸，持有一年，融资利率为 6%，则每年成本为名义本金的 4.8%（6% × 80% 借入）。即使头寸处于平仓状态，成本也会照样收取；它会真实地拖累收益。对于日内交易来说成本较小（几个基点），但对多月持仓来说就很有意义（每月约 1-2%）。
直白说风险
杠杆的风险在于：损失会被放大。对一个 2× 杠杆头寸而言，价格朝不利方向变动 5% 会在交易者的权益上造成 10% 的亏损。对一个 5× 杠杆头寸而言，变动 5% 会造成 25% 的亏损。对一个 10× 杠杆头寸而言，变动 5% 会造成 50% 的亏损。市场的波动幅度是一样的；差别在于对交易者的影响被放大了多少倍。
在快速行情或跳空事件中，风险最为尖锐。隔夜在 5× 杠杆头寸上出现 3% 的向下跳空，会在权益上造成 15% 的亏损——而这还不包括该头寸已经承受的任何日内亏损。持有杠杆头寸并跨越周末或已知事件的交易者，是在明知会承担跳空风险的情况下持仓的，而跳空风险正是大多数散户追加保证金损失的来源。
直白来说
杠杆的合法用途包括：资本效率（在不为全部名义本金提供资金的情况下，持有一只高价股票的仓位）、短期战术性布局（在不投入全部名义本金的前提下，调整方向性押注的规模）以及对冲（建立空头仓位以保护投资组合）。这些用途有一个共同特征：仓位规模是根据策略来确定的，而且持有期限较短。
不合法的用途包括：赌注放大（持有的仓位规模超过风险预算）、长期持有（在较长时间内承担融资成本）以及默认用途（在每一笔交易中都使用可获得的最大杠杆）。这些用途也有一个共同特征：仓位规模是根据杠杆来确定的，而不是根据策略来确定的。
用通俗的话说清楚
纪律就是每笔交易的风险预算、根据预算和止损计算出来的仓位规模，以及交易者会遵守的止损。纪律是经纪商无法提供的那部分杠杆，也是把那些能够守住资金的交易者，与那些守不住资金的交易者区分开来的那部分。
在一个 €10,000 的账户上，1% 的风险预算意味着每笔交易承担 €100。5%-宽度的止损意味着仓位规模为 €2,000。该仓位是未加杠杆的（0.2×）。想要 2× 杠杆仓位的交易者需要 €20,000 的仓位，而这要求交易者在明知的情况下承担这种杠杆。杠杆是计算的结果，而不是输入的内容。
关于杠杆的常见问题
1× 杠杆是否等同于没有杠杆？ 是的，1× 杠杆意味着仓位规模等于账户权益，并且没有借入资金。在这种情况下，交易者并未使用杠杆。
初学者应该使用多少杠杆？ 初学者应当不使用杠杆，或最多使用 2× 杠杆，直到初学者具备可执行的风险预算并且验证过的交易策略。杠杆会放大学习曲线的成本。
杠杆能用于任何股票吗？ 大多数 Broker 允许在大多数股票上使用杠杆，但有些会限制对低价或低流动性股票的杠杆。Broker 的保证金清单会告诉交易者哪些股票可用作保证金以及可用的最高杠杆。
相关资源
从哪里开始
如果你正在研究杠杆如何融入你的交易策略，最有用的第一步是计算你的策略在风险预算下所需要的仓位规模，并将由此推导出的杠杆水平与经纪商所提供的杠杆进行对比。我们的经纪商对比列出了每家经纪商的最高杠杆以及融资利率，这两项合在一起会告诉你，在你建立仓位之前，使用该工具的成本大致是什么样子。