这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
杠杆反向ETF是指旨在实现某个基础指数每日收益的相反方向的倍数的ETF。以S&P 500上的2×反向ETF为例，它力求在指数下跌1%的那一天实现2%的上涨；在指数上涨1%的那一天实现2%的下跌。由于每日重置的机制，这种复利风险会像杠杆ETF一样同样适用到杠杆反向ETF上；但额外的“转折”在于，这种反向关系在跨越多天时往往很难维持。
杠杆反向ETF的风险与杠杆ETF相同，但另外增加了两项风险：在趋势性市场中的衰减，以及在波动市场中的跟踪误差。该产品旨在用于短期对冲和战术性做空头寸，而并非为在指数上进行长期做空而设计。
复利风险
复利风险是杠杆反向ETF最重要的风险。由于每日重置，该产品在多日区间内的回报并不是指数回报的简单倍数。在一个连续三天都下跌1%的市场中，2×反向ETF每天上涨2%，三天内的净收益为6.12%（而不是简单的6%）。在一个连续三天都上涨1%的市场中，2×反向ETF每天下跌2%，三天内的净亏损为-5.88%（而不是-6%）。
简单回报与复利回报之间的差异在几天内可能不大，但在很多天内会变得很大。在趋势市场（上涨或下跌）中，复利会对产品起作用或对产品不利。在震荡市场中，复利会对产品不利，因为即使指数保持不变，该产品也会因每日重置而损失价值。
跳空风险
杠杆反向ETF的跳空风险与普通杠杆ETF的跳空风险相同。ETF在收盘时定价，而在下一次开盘出现的跳空会反映在ETF的价格中。指数上涨3%的跳空会在2×反向ETF上造成6%的亏损，在3×反向ETF上造成9%的亏损。
当交易者将杠杆反向ETF用作对多头投资组合的对冲时，跳空风险最为突出。如果市场在开盘时出现跳空上涨，多头投资组合会获利（从而对冲反向ETF的亏损），并且合并后的持仓受到保护。若交易者将杠杆反向ETF作为独立的空头头寸持有，那么跳空造成的亏损就是一种真实成本。
跟踪误差
跟踪误差是产品回报与指数回报的预期倍数之间的差异。跟踪误差由ETF的管理成本、衍生品的融资成本以及ETF再平衡效率低下所产生。对于大型指数ETF而言，跟踪误差通常较小（每年0.1%-0.5%）；而对于利基指数ETF则更大（每年0.5%-2%）。
跟踪误差会随时间复利累积。持有该产品超过几天的交易者应预期其回报将低于指数回报的倍数。跟踪误差正是导致长期持有杠杆反向ETF的投资者持续跑输预期回报的原因。
趋势型市场风险
趋势型市场风险特指杠杆反向ETF。在市场呈上升趋势（牛市）时，杠杆反向ETF每天都在贬值，而复利效应会放大这种损失。若某只2×反向ETF在一年内的市场每月上涨1%，则会产生约20-25%的损失，这比用简单倍数计算所预期的-12%要更大。
在趋势型市场中，交易者若将杠杆反向ETF用作长期做空头寸，实际上是在同时对抗指数趋势和复利效应。交易者应为长期做空头寸使用其他工具（看跌期权、无杠杆的做空ETF，或做空期货头寸）。
何时使用杠杆反向ETF
唯一安全的用法是将其作为投资组合持仓的短期对冲。持有多头投资组合并预计短期回撤（例如美联储会议、财报季、已知事件）的交易者，可以在几天内使用杠杆反向ETF作为对冲。回撤风险过去后就应关闭对冲，而对冲的成本就是该ETF的每日持有成本（daily carry）。
该产品不适合作为单独的空头头寸使用超过几天。复利效应、跳空风险（gap risk）以及跟踪误差都会侵蚀回报；因此，交易者更适合使用标准反向ETF、看跌期权或做空期货头寸。
相关资源
从哪里开始
如果你正在评估一只杠杆反向 ETF，最有用的需要查看的特性包括：杠杆倍数、费用率、跟踪误差历史以及指数的波动性。我们的经纪商对比会列出每家经纪商可提供的 ETF 产品，这些信息合在一起能让你在购买之前了解其成本与风险大致情况。