这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
变动保证金是对杠杆头寸每日结算的盈亏。该机制是经纪商用来使交易者的权益与市场保持一致的方式，也是大多数保证金追缴（margin calls）的来源：当交易者的权益低于维持保证金时，经纪商会发出保证金追缴，交易者必须追加资金或平仓。
变动保证金是指该头寸在上一收盘时的价值与当前收盘时的价值之间的差额。该差额会加到或从交易者的账户中扣除，并据此更新权益。该机制适用于杠杆化产品（期货、CFDs、单一股票期货、期货期权），但不适用于不带杠杆的现货现金头寸。
实际中变动保证金如何运作
一名交易者以 5× 杠杆在一只股票上建立多头头寸，买入价格为 €100。该头寸中，交易者自有资金占 20%，其余 80% 为借入资金。头寸的名义价值为 €20,000，交易者的权益为 €4,000。当天结束时，股票收于 €101。该头寸现值为 €20,200，交易者的权益为 €4,200。变动保证金为 +€200，并记入账户。
如果股票收于 €99，那么该头寸价值为 €19,800，交易者的权益为 €3,800。变动保证金为 -€200，从账户中扣除。权益下降了 5%（从 €4,000 降至 €3,800），该头寸现在更接近维持保证金。
维持保证金与追加保证金通知
维持保证金是指交易者在杠杆头寸中必须持有的最低权益水平，以确保该头寸能够继续保持开仓状态。该数值由 Broker（经纪商）设定（有时也由监管机构设定），并以该头寸名义价值（notional）的百分比表示。以单一股票期货为例，一个常见的维持保证金为名义价值的 25%。
当变动保证金（variation margin）将交易者的权益降低到维持保证金水平时，Broker 会发出追加保证金通知（margin call）。交易者有一个时间窗口（通常为 1-3 天）向账户追加资金，使权益重新高于维持保证金，或选择平仓。如果交易者既不追加资金也不平仓，Broker 将在下一个可用价格对该头寸进行强制平仓，从而将损失锁定。
杠杆如何影响追加保证金（Variation Margin）
杠杆越高，每单位价格变动所产生的追加保证金越大。对一只上涨或下跌 5% 的股票而言，2× 杠杆头寸会产生 10% 的追加保证金（正向或负向）。5× 杠杆头寸会产生 25% 的追加保证金。10× 杠杆头寸会产生 50% 的追加保证金。追加保证金是用来落实杠杆风险特征的机制。
使用高杠杆的交易者会在小幅价格波动中产生较大的追加保证金。保证金可能在盈利交易中为正，在亏损交易中为负。权益会与追加保证金同步变动，而账户可能会被一连串规模正常的亏损交易直接清空。
如何管理变动保证金风险
第一条规则是根据风险预算来确定仓位规模。仓位越小，每次价格波动产生的变动保证金就越小，而小额变动保证金是可恢复的事件。仓位越大，产生的变动保证金就越大，可能在正常交易日触发追加保证金通知。
第二条是监控仓位。持有杠杆仓位的交易者应至少每天检查账户权益，并在权益接近维持保证金时做好追加资金或平仓的准备。不进行监控的交易者会面临追加保证金通知的风险，而该通知可能在交易者来得及反应之前就已触发。
第三条是避免在已知事件期间持仓。变动保证金在收盘时计算，但下一次开盘的跳空并不会反映在其中。对于5×杠杆仓位，若出现5%的向下跳空，那么在下一次开盘时权益将产生25%的损失，这可能大于维持保证金。在已知事件期间持仓，等同于有意识地承担跳空风险。
变动保证金与初始保证金的区别
初始保证金是交易者为开立该头寸所必须存入的金额。变动保证金是每日对盈亏进行结算的金额。两者有关联但并不相同：初始保证金是“入场门票”，而变动保证金是“进行中的账单”。
例如，交易者以 5× 杠杆开立头寸，并缴纳 20% 的初始保证金。该头寸会每日按市价进行重估。根据价格变动，变动保证金会相应记入或扣减。该交易者在该头寸中的权益会每日变化，而权益则是用于进行维持保证金检查的基础。
相关资源
从哪里开始
如果你正在弄清楚变动保证金如何影响你的交易，最有用的第一步是：查看你在 Broker 处的维持保证金要求，计算会将你的权益降低到维持水平的价格变动幅度，并据此调整仓位规模，使该价格变动幅度远超出正常的日内波动范围。我们的 broker comparison 会列出每家 Broker 的维持保证金和融资利率，这两项合在一起能让你在你建立该仓位之前就了解变动保证金会是什么样子。