这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
股票交易的保证金要求是经纪商为开立并维持杠杆头寸所要求的存款。该要求由经纪商、监管机构以及交易者的账户类型共同设定，而经纪商公布的时间表是唯一的权威依据。大多数交易者在面对简单股票头寸时可以在脑中完成计算，但该时间表在期权、小盘股以及符合专业身份的交易者情形下可能会变得复杂。
两项主要保证金要求
第一项要求是初始保证金，即交易者为开立该仓位必须缴纳的保证金。初始保证金以仓位价值的百分比表示，并由监管机构和 Broker 制定。以一只美国大型股票为例，若零售初始保证金为 50%，那么一个价值 €10,000 的仓位需要缴纳 €5,000 的保证金。
第二项要求是维持保证金，即仓位在波动过程中交易者必须在账户中维持的最低权益。维持保证金通常低于初始保证金，并且在达到该水平时会触发追加保证金通知（margin call）。例如，对于一只美国大型股票，若初始保证金为 50%，维持保证金为 25%，则该仓位以 €5,000 的保证金开立；当交易者的权益降至仓位价值的 25% 时，margin call 将触发。
初始保证金与维持保证金之间的差额就是交易者的“缓冲空间”（runway）。初始保证金 50% 且维持保证金 25% 时，交易者在触发 margin call 之前拥有 50% 的 runway。初始保证金 50% 且维持保证金 40% 时，交易者只拥有 20% 的 runway。Broker 公布的时间表会告诉交易者 runway，交易者应当为 Broker 提供的最严格时间表做好计划。
变化要求的变量
初始保证金比例并不是一个固定数字。它会因交易标的而异、因司法辖区而异、因交易者的账户类型而异，有时还会因交易者的经验水平而异。流动性高、总市值高的美国大型股票通常适用最低比例。美国小型股票、流通市值较小的股票以及波动性较高的股票则适用更高比例。ETF 通常会按其所对应的基础资产组合来处理。期权则有单独的保证金时间表，往往使用基于情景的模型计算。
司法辖区之所以重要，是因为不同地区的监管机构会设定不同的上限。欧盟的 ESMA 将零售杠杆对主要股票限制在 1:5，这对应 20% 的初始保证金。英国的 FCA 也有类似的上限。澳大利亚的 ASIC 已收紧规则以保持一致。离岸 Broker 可能提供更高杠杆，但监管保护相对更薄。
账户类型之所以重要，是因为专业账户和机构账户的保证金安排与零售账户不同。根据 MiFID II 符合专业客户资格的交易者可以申请更高杠杆，但交易者必须满足相关标准，其中包括最低交易规模、最低投资组合规模以及相关工作经验。
持仓规模的作用
持仓规模由交易者自行选择，而保证金要求会随规模而按比例增加。以一个€10,000的持仓、初始保证金为20%为例，需要存入€2,000。若是€50,000的持仓且初始保证金同样为20%，则需要存入€10,000。交易下单前，交易者的账户必须至少有等于该存入金额的现金，而如果账户没有足够现金，Broker将不会允许该交易。
持仓规模是保证金计算中最常见的错误。想要以20%的初始保证金持有€50,000的持仓，交易者需要€10,000的存入金额，且账户中现金至少要达到该数额。若交易者没有足够现金，可能会被Broker拒绝，或被迫关闭其他持仓以释放现金。
合格抵押品的作用
保证金要求可以用现金或可用于保证金交易的证券来满足。手上有€10,000现金和€20,000可用于保证金交易的证券的交易者，可以用任一方式满足€10,000的保证金要求。经纪商通常更偏好现金，但如果这些证券在合格清单中，经纪商也会接受。
可用于保证金交易的证券清单会发布在经纪商的网站上，并且会随时间变化。计划使用证券来满足保证金要求的交易者，应在下单前查看该清单。今天在清单上的证券，明天可能会被移除，尤其是在波动较大的市场中。
维持保证金与追加保证金通知
维持保证金是触发追加保证金通知（margin call）的门槛。当交易者的权益跌破维持保证金时，追加保证金通知会由 Broker 发出。交易者会被给予一个明确的期限（通常为 24 到 72 小时），以追加更多现金、平掉部分仓位，或两者都做。如果交易者不作出回应，Broker 会以当时可获得的最差价格平仓，并收取费用。
维持保证金通常以仓位价值的百分比表示，并发布在 Broker 的网站上。持有杠杆仓位的交易者在开仓之前就应当了解维持保证金以及追加保证金通知的流程，而不是在通知触发之后才去了解。等到追加保证金通知响起时才发现维持保证金的交易者，往往就是被迫在最糟糕的时刻平仓的人。
如何计算特定交易的保证金要求
计算公式是：持仓规模 × 初始保证金比例。以一笔价值 €10,000 的主要美国股票为例，初始保证金为 20%，则保证金要求为 €2,000。交易者在下单之前，账户中至少需要有 €2,000 的现金或符合条件的可保证金证券。经纪商的订单界面通常会在交易确认前显示保证金要求，交易者也可以将该数值与经纪商公布的费率表进行核对。
对于更复杂的交易，计算方式是：对每一笔“腿”（leg）分别计算“持仓规模 × 初始保证金比例”，然后将各腿的结果相加。对于期权价差（option spread），初始保证金通常是价差成本加上标的资产的一定百分比，经纪商的期权保证金计算器会处理相关细节。对于期货头寸，初始保证金由交易所设定，经纪商的产品页面会显示对应费率。
相关资源
从哪里开始
如果你正在为某一笔特定交易计算保证金要求，那么最有用的数字是经纪商为该金融工具公布的初始保证金比例。我们的经纪商对比会列出每家经纪商的杠杆以及可交易的合格工具，这两项信息合在一起，能让你在下单之前了解该交易所对应的保证金要求大致是什么样子。