这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
批发价格指数（WPI）衡量的是生产者层面价格的平均变动情况，即在价格到达消费者之前的变化。该指数由各国统计机构发布，是希望在通胀数据公布前进行布局的交易者的有用宏观信号。WPI与美国的生产者价格指数（PPI）密切相关，这两者经常被互换使用。WPI反映批发层面的商品价格，而该指数是消费者通胀的领先指标。
WPI 是如何构建的
WPI 由一篮子批发价格构成，并根据每个项目在批发经济中的重要性进行加权。该篮子包括生产者层面的原材料、中间品和成品。权重基于在批发层面售出的商品价值，并会定期更新，以反映经济的变化。
WPI 按月发布，而对追踪通胀数据的交易者而言，该发布是重大事件。发布内容包括总览数据（headline number）、核心数据（不包含食品和能源）以及按类别划分的细项。关注该发布的交易者会寻找“意外”（surprises），而这些意外会推动市场波动。
WPI 不同于消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI），后者衡量的是消费者层面的价格变化。WPI 是 CPI 的领先指标，因为批发价格的变化通常会在滞后后传导至消费者价格。该滞后通常为数月；能够预判传导过程的交易者可以在 CPI 发布前先行布局。
在股票交易中使用 WPI 的策略
第一种策略是交易对 WPI 变动最敏感的行业板块。WPI 上升意味着投入成本上升，而投入成本较高的行业（制造业、材料、能源）最受影响。预期 WPI 上升的交易者可以做空投入成本高的行业板块，并做多投入成本低的行业板块（服务业、科技）。这是一种相对价值交易，交易收益来自各行业板块回报之间的分化。
第二种策略是交易央行对 WPI 的反应。WPI 上升意味着通胀上升，央行可能通过上调利率来应对。预期央行偏鹰派反应的交易者可以布局更强势的货币以及更平坦的收益率曲线。这是一种宏观交易，交易收益来自资产类别回报之间的分化。
第三种策略是交易 WPI 公布中的意外成分。拥有能够预测 WPI 数值的模型的交易者可以在公布前提前布局，并在意外结果出现时获益。该模型基于 WPI 与其他宏观变量（油价、大宗商品价格、汇率波动）之间的历史关系。模型并不完美，交易者应当预期会有一小部分亏损交易。
第四种策略是将 WPI 作为其他交易的筛选条件。拥有个股特定观点的交易者可以使用 WPI 作为筛选器，判断该股票是否处于有利的宏观环境。若个股因投入成本上升而受损，那么在 WPI 上升的环境中更难交易；交易者可能希望等待更有利的环境之后再建仓。
基于 WPI 的策略的局限性
第一个局限性是，WPI 是一个滞后型指标。WPI 衡量的是已经发生的价格变动，而该指数并不能预测未来。将 WPI 当作前瞻性指标的交易者，实际上是在假设趋势将继续延续，而这种假设可能是错误的。
第二个局限性是，WPI 可能会被修订。最初发布的 WPI 往往会在接下来的几个月中进行修订，而且修订幅度可能很大。根据初始发布采取行动的交易者将面临修订带来的影响；一旦发布修订，交易可能会对交易者不利。
第三个局限性是，WPI 与其他宏观变量存在相关性。交易者如果交易 WPI，本质上是在交易更广泛的宏观环境，而这笔交易并不是纯粹押注 WPI。想要将 WPI 的押注与其他因素隔离开来的交易者，需要对其他变量进行控制，而在实际中实现这种控制很困难。
第四个局限性是，WPI 并不总是消费者通胀的领先指标。从批发价格到消费者价格的传导取决于行业、国家以及时间周期。假设传导保持稳定的交易者将面临传导发生变化的风险，而交易可能会对交易者不利。
如何管理风险
坦诚的回答是：将 WPI 作为众多输入中的一个，而不是作为交易的唯一依据。持有个股特定观点、行业板块观点以及宏观观点（包括 WPI）的交易者，才是在正确使用 WPI。只有 WPI 观点的交易者，会暴露在 WPI 的局限性之下，且该交易会变得脆弱。
第二个回答是：将 WPI 交易规模控制在账户的一小部分。WPI 是一个宏观变量，而交易者在宏观变量上的优势通常较小。将交易规模设为账户的 5% 或 10% 的交易者，即使判断错误也只会面临较小的亏损，而且亏损是可以弥补回来的。将交易规模设为账户的 50% 或 100% 的交易者，则会面临较大的亏损，而亏损可能难以恢复。
相关资源
从哪里开始
如果你正在评估 WPI 作为交易信号，那么最有用的练习是在历史数据上回测一个基于 WPI 的简单策略，并评估其结果。我们的 Broker 对比 列出了每家 Broker 的资产覆盖范围以及各自提供的研究内容，这些信息会在你开始交易之前告诉你有哪些选择。