这不是投资建议。所提供的信息仅用于教育和信息目的，不构成对任何金融产品买入或卖出的推荐。
股票交易中的“批发流程”是一个用语，涵盖了几种不同的概念；最常见的用法是指以批发价格直接从发行人处，或从大型机构卖方处购买股票的流程。批发价格低于市场价格，并且批发价格仅向合格投资者开放，或仅向满足最低购买门槛的投资者开放。利用批发流程的策略可能对符合条件的交易者有用，但这些策略也伴随着交易者应当理解的权衡取舍。
批发流程是什么
股票交易中的批发流程是指直接从发行人或大型机构卖方购买股票份额，通常以低于市场价格的折扣进行交易。该折扣可能在 5% 到 20% 之间，且会因发行人不同、购买规模不同以及市场状况不同而有所变化。批发流程通常由合格投资者、机构投资者以及部分高净值个人使用。
批发流程并不等同于私募配售。私募配售是向少数合格投资者出售证券，并且私募配售可免于证券法律中的注册要求。批发流程是一个更广泛的概念，批发流程可能包含私募配售、大宗交易以及直接股票购买计划。
主要策略
第一种策略是大宗交易。交易者从机构卖方购买一大批股票，并以低于市场价格的折扣执行大宗交易。大宗交易需要大量资本，并且大宗交易需要与卖方建立关系，或与能够促成该交易的 Broker 建立关系。
第二种策略是直接股票购买计划（DSPP）。投资者直接从发行人购买股票，而许多上市公司都提供 DSPP。DSPP 允许投资者以折扣价格购买股票，并允许投资者将股息再投资。DSPP 是一种长期策略，DSPP 不适合短期交易。
第三种策略是私募配售。投资者在私募配售中从发行人处购买股票，而私募配售无需满足注册要求。私募配售仅向合格投资者提供，并且私募配售受持有期限制。持有期可以为六个月到两年，持有期会限制交易者的灵活性。
第四种策略是配股发行。股东以低于市场价格的折扣购买额外股票，而配股发行由发行人向现有股东提供。配股发行是一种增加持仓的方式，并且配股发行对所有现有股东开放，而不仅仅面向合格投资者。
第五种策略是要约收购。投资者以高于市场价格的溢价将股票卖回给发行人，而要约收购由发行人向现有股东提供。要约收购是一种退出持仓的方式，并且要约收购对所有现有股东开放，而不仅仅面向合格投资者。
要求
第一项要求是资本。批发流程需要大量资本，资本范围从 DSPP 的 €10,000 到用于大宗交易的数百万欧元。交易者应当具备可用资本，并且应准备好将资本在较长时间内锁定。
第二项要求是资质。私募要求投资者为合格投资者，资质基于收入、净资产或专业经验。未满足资质要求的交易者无法参与私募，交易者应当考虑其他策略。
第三项要求是关系。大宗交易需要与能够促成该交易的 Broker 建立关系，而这种关系需要随着时间逐步建立。刚接触批发流程的交易者应从 DSPP 或配股发行开始，并可在之后的时间里逐步建立关系。
第四项要求是耐心。批发流程并非快速交易，批发流程需要耐心。持有期可能很长，交易者应当做好准备，在数月或数年内持有这些股票。
实用的权衡取舍
第一个权衡是流动性。批发流程会降低该头寸的流动性，交易者可能无法快速卖出股票。需要流动性的交易者不应使用批发流程，并应考虑改用公开市场。
第二个权衡是折扣与市场价格之间的差异。批发价格低于市场价格，但批发价格并不有保证。市场价格可能跌到低于批发价格，交易者最终可能持有的头寸价值低于购买价格。交易者应将批发价格与市场价格进行比较，并且不应假设该折扣一定会带来有保证的利润。
第三个权衡是费用。批发流程的费用可能高于公开市场，费用可能包括发行费、结构化费用或托管费。交易者应计算总成本，并将总成本与在公开市场购买的成本进行对比。
关于批发流程的常见问题
谁可以参与批发流程？ 批发流程面向合格投资者、机构投资者以及高净值个人开放。资质要求因司法辖区而异，交易者应查看当地规则。
典型折扣是多少？ 折扣通常在 5% 到 20% 之间，且会因发行人、规模以及市场状况而变化。交易者应将折扣与费用进行对比，并计算净折扣。
我能否在批发购买后立即出售股份？ 股份可能受持有期限制，持有期可能为六个月到两年。交易者应核实持有期要求，并做好在规定期限内持有股份的准备。
相关资源
从哪里开始
如果你正在评估批发流程，最有用的第一步是确定与你的资金、资质以及时间跨度相匹配的策略。我们的Broker 对比列出了提供进入批发流程权限的Broker，这些信息合在一起会告诉你在你进行第一笔批发交易之前，Broker 能提供什么。