Cymhareb dyled-i-ecwiti: beth mae'n ei ddweud wrth fasnachwyr, nid dim ond dadansoddwyr

Mae'r gymhareb dyled-i-ecwiti (D/E) yn gymhareb o'r fantolen: cyfanswm y ddyled wedi'i rannu ag ecwiti'r cyfranddalwyr. Mae gan gwmni sydd â $200M mewn dyled a $400M mewn ecwiti D/E o 0.5. Mae gan gwmni sydd â $800M mewn dyled a $200M mewn ecwiti D/E o 4.0 — wedi'i liferi'n uchel.

I fuddsoddwr sylfaenol, mae'r gymhareb yn bwysig oherwydd mae'n dweud wrthych sut y caiff y cwmni ei ariannu. I fasnachwr sy'n defnyddio liferi trwy Broker, mae'r gymhareb hefyd yn bwysig, ond am reswm gwahanol: mae'n dweud wrthych pa mor gyfnewidiol yw'r stoc yn debygol o fod a sut y bydd y farchnad yn ymateb i newyddion drwg.

Mae'r ddau ddehongliad o'r un rhif yn ddigon gwahanol i'w cadw ar wahân.

Darlleniad sylfaenol

Mae D/E uchel yn golygu bod y cwmni wedi ei ariannu’n sylweddol trwy ddyled. Y goblygiadau:

• Taliadau llog uwch, sy’n lleihau’r llif arian rhydd sydd ar gael ar gyfer twf neu daliadau difidend
• Risg ariannol uwch os bydd enillion yn gostwng (mae’n dal i fod angen talu’r ddyled)
• Altudedd uwch i newidiadau mewn cyfraddau llog (risg ailariannu)
• Hyblygrwydd is yn ystod dirywiadau (llai o le i gymryd mwy o ddyled)

Mae diwydiannau’n amrywio’n fawr o ran eu D/E arferol. Yn aml mae gan gyfleustodau D/E o 1-2 oherwydd bod angen iddynt ariannu prosiectau cyfalaf mawr. Fel arfer mae gan gwmnïau technoleg D/E o dan 0.5 oherwydd eu bod yn cynhyrchu digon o arian i ariannu twf. Mae banciau a chwmnïau ariannol yn eithriadau — mae D/E yn y bôn yn ddiystyr iddynt oherwydd cofnodir blaendaliadau a chyfrifon cwsmeriaid fel rhwymedigaethau.

Wrth gymharu D/E rhwng cwmnïau, cymharwch bob amser o fewn yr un diwydiant. Mae D/E o 1.0 yn normal i gyfleustodau ond yn peri pryder i gwmni SaaS.

Darlleniad y masnachwr

I fasnachwr (yn hytrach nag i fuddsoddwr hirdymor), mae’r un rhif yn dweud rhywbeth gwahanol:

• Volatiliti ymhlyg. Mae gan gwmnïau sydd â D/E uchel brisiau stoc mwy anwadal, oherwydd bod cyhoeddiadau enillion a digwyddiadau macro yn cael mwy o effaith ar eu llif arian.
• Hylifedd dan straen. Mewn dirywiad yn y farchnad, caiff cwmnïau sydd wedi’u liferi’n uchel eu taro’n galetach. Mae gwerthwyr byr yn eu targedu; mae cronfeydd sy’n dal yn unig yn eu gollwng gyntaf. Mae hyn yn gwneud y stoc yn fwy anwadal i’r ddau gyfeiriad.
• Gofynion ymyl yn eich Broker. Mae rhai Brokeriaid yn codi gofynion ymyl uwch ar stociau sydd â D/E uchel neu gap marchnad isel. Mae hyn yn effeithio ar faint o liferi y gallwch ei ddefnyddio ar y safle.

Mae darlleniad y masnachwr yn ymwneud â phatrwm ymddygiad pris, nid iechyd y cwmni. Gall cwmni â D/E uchel fod yn fuddsoddiad hirdymor da (mae rhai cyfleustodau wedi masnachu’n broffidiol am ddegawdau gyda D/E o 1.5) ond yn hunllef i’w fasnachu ar ymyl oherwydd bod y symudiad pris yn fwy anwadal na’r hyn y byddai’r busnes yn ei awgrymu.

Sut mae'r ddau yn cysylltu

Mae'r cysylltiad trwy gost y cyfalaf. Mae cwmni â D/E uchel yn talu mwy o log, sy'n lleihau llif arian rhydd, sy'n gwneud enillion yn fwy sensitif i newidiadau mewn refeniw. Mae'r farchnad yn gweld hyn ac yn prisio'r stoc gyda mwy o gyfnewidioldeb ymhlyg.

Y mathemateg: mae gan gwmni â $1B mewn refeniw, ymyl EBITDA o 20% ($200M), a $100M mewn treuliau llog incwm cyn treth o $100M. Os bydd refeniw'n gostwng 10% i $900M, mae EBITDA'n gostwng i $180M, ac mae incwm cyn treth yn gostwng i $80M — gostyngiad o 20%, ddwywaith y gostyngiad mewn refeniw. Mae'r lifer ar yr ochr weithredol yn chwyddo dirywiadau mewn refeniw i ddirywiadau mwy mewn enillion.

Dyna pam mae stociau â D/E uchel yn fwy cyfnewidiol. Nid y ddyled ei hun ydyw; y lifer gweithredol sy'n dod gyda'r ddyled.

Goblygiadau ymarferol i fasnachwyr

Tri pheth i'w gwneud gyda'r wybodaeth hon:

1. Addasu maint y safle ar gyfer anweddolrwydd a awgrymir. Os ydych chi'n masnachu stoc D/E uchel, dylai eich maint safle fod yn llai na stoc D/E isel gyda'r un cap marchnad. Mae'r ysgwydion yn fwy.
2. Gwyliwch am waliau aeddfedu dyled. Mae gan gwmni sydd â $5B o ddyled yn aeddfedu yn y 12 mis nesaf risg ailgyllido llawer uwch na chwmni sydd â $500M. Nid yw'r gymhareb D/E yn dweud hyn wrthych — mae angen i chi edrych ar yr amserlen aeddfedu dyled.
3. Gwiriwch reolau ymyl y Broker. Mae gan rai broceriaid ofynion ymyl uwch ar stociau D/E uchel neu stociau cap isel. Efallai na fydd y gyfradd ymyl a hysbysebir yn y deunyddiau marchnata yn berthnasol i'ch masnach benodol.

Pan fo D/E yn gamarweiniol

Pedair achos lle mae'r gymhareb yn llai defnyddiol nag y mae'n ymddangos:

• Banciau a chwmnïau ariannol. Mae blaendaliadau a rhwymedigaethau cwsmeriaid yn cael eu cofnodi fel dyled. Mae D/E yn uchel yn strwythurol ond nid yw'n ystyrlon.
• Cwmnïau mewn trallod ariannol. Mae D/E o 5.0 mewn cwmni arferol yn frawychus; mae D/E o 5.0 mewn cwmni sydd newydd godi $200M mewn ecwiti i dalu dyled i lawr yn arwydd o adferiad.
• REITs. Mae cwmnïau eiddo tiriog yn defnyddio dyled sylweddol fel rhan arferol o'u strwythur. Mae D/E yn uchel ond disgwylir hynny.
• Cwmnïau sydd â asedau anghyffyrddadwy mawr. Mae ecwiti cwmni SaaS yn bennaf yn cynnwys goodwill ac anghyffyrddadwy, nid gwerth llyfr diriaethol. Mae D/E ar werth llyfr yn goramcangyfrif y risg ariannol.

Sut i ddod o hyd i D/E mewn gwirionedd

Tri ffynhonnell:

1. Mantolen y cwmni. Yn y 10-K (UDA) neu'r adroddiad blynyddol (awdurdodaethau eraill). Chwiliwch am "long-term debt" a "total shareholders' equity" yn y fantolen gyfunol.
2. Darparwyr data ariannol. Yahoo Finance, Google Finance, Bloomberg, Refinitiv. Mae'r cyfan yn dangos D/E ar gyfer y rhan fwyaf o gwmnïau sydd wedi'u rhestru.
3. Sgrinwyr Broker. Mae gan y rhan fwyaf o froceriaid tier-1 (Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM) sgrinwyr stoc sy'n eich galluogi i hidlo yn ôl y gymhareb D/E.

Ar gyfer buddsoddwyr Ewropeaidd, mae'r un rhesymeg yn berthnasol ond mae'r ffynonellau data'n wahanol. Y cyfwerthoedd Ewropeaidd i'r 10-K yw'r adroddiad blynyddol a'r adroddiad hanner-blwyddyn.

Cwestiynau Cyffredin

Beth yw “cymhareb” dyled-i-ecwiti “da”?

Yn dibynnu ar y diwydiant. Ar gyfer technoleg a nwyddau defnyddwyr, mae 0-0.5 yn nodweddiadol. Ar gyfer cyfleustodau, mae 1-2 yn normal. Ar gyfer banciau, mae 5-15 yn nodweddiadol ac nid yw’n peri pryder. Cymharwch bob amser â chymheiriaid yn yr un diwydiant.

A yw D/E yr un peth â palans ariannol?

Cysylltiedig yn agos ond nid yr un peth. D/E yw dyled wedi'i rhannu ag ecwiti. Mae palans ariannol yn golygu cyfanswm asedau wedi'i rannu ag ecwiti. Maent yn wahanol pan fo gan gwmni brydlesi gweithredu sylweddol, ymrwymiadau pensiwn, neu rwymedïau eraill oddi ar y fantolen. Ar gyfer darlleniad cyflym, mae D/E fel arfer yn ddigon da.

A ddylwn i osgoi stociau D/E uchel yn gyfan gwbl?

Nid o reidrwydd. Mae stoc D/E uchel mewn diwydiant iach (cyfleustodau gyda sylfaen cwsmeriaid sefydlog) yn risg wahanol na stoc D/E uchel mewn diwydiant ansefydlog (startup technoleg gyda refeniw sy'n dirywio). Y cwestiwn yw a yw'r liferi yn gynaliadwy, o ystyried y model busnes.

Ble mae D/E yn ffitio mewn penderfyniad masnachu?

I fuddsoddwr hirdymor, mae'n fetrig sylfaenol. I fasnachwr, mae'n fewnbwn ar gyfer maint safle a rheoli risg. Cwestiwn y masnachwr yw "faint fydd y stoc hwn yn symud ar newyddion drwg?" — ac mae D/E yn un o sawl mewnbwn i'r ateb hwnnw.

Adnoddau cysylltiedig

• Y Broceriaid Stoc Gorau
• Adolygiadau Broker
• Ffioedd Broceriaeth → Cymhariaeth Cyfraddau Ymyl

Ble i ddechrau

Os ydych chi am sgrinio ar gyfer D/E a chymarebau sylfaenol eraill fel rhan o'ch dewis stoc, y cam cyntaf ymarferol yw agor broker gyda sgriniwr da. Gweler ein tabl broker ar gyfer y rhestr gyfredol o lwyfannau gyda chymhorthion sgrinio stoc.