ETPs â Gearing: risgiau a gwobrau

Mae ETPs (Cynhyrchion Masnachu ar y Cyfnewid) yn cynnwys ETFs (Cronfeydd Masnachu ar y Cyfnewid), ETNs (Nodiadau Masnachu ar y Cyfnewid), a chlytiau tebyg. Mae ETPs â chodiad (leveraged) yn defnyddio deilliadau i chwyddo enillion dyddiol. Mae’r mecaneg yn debyg ar draws y cloriau, ond mae’r risg credyd yn wahanol.

Mae’r erthygl hon yn olwg ymarferol ar ETPs â chodiad: beth yw’r cloriau, sut mae’r codiad yn gweithio, a beth yw’r risg credyd ar gyfer pob math.

ETP vs ETF vs ETN

Y cawl acronymau:

• ETP (Exchange-Traded Product): Term ymbarél ar gyfer unrhyw gynnyrch buddsoddi a fasnachir ar gyfnewid. Mae'n cynnwys ETFs, ETNs, a chlytiau eraill.
• ETF (Exchange-Traded Fund): Cronfa sy'n dal yr asedau sylfaenol. Mae gwerth y gronfa'n dilyn y asedau. Y risg credyd yw'r broker sy'n dal yr asedau.
• ETN (Exchange-Traded Note): Offeryn dyled a gyhoeddir gan fanc. Mae credyd y banc yn cefnogi'r nodyn. Mae gwerth y nodyn yn dilyn mynegai. Y risg credyd yw'r banc sy'n cyhoeddi.
• ETC (Exchange-Traded Commodity): Offeryn dyled (tebyg i ETN) sy'n dilyn nwydd. Y risg credyd yw'r cyhoeddwr.

Mae'r fersiynau wedi'u liferi o bob clawr yn bodoli. Mae'r mecanweithiau liferi yn debyg; mae'r risg credyd a'r driniaeth dreth yn wahanol.

Sut mae'r lifer yn gweithio

Mae ETP liferedig yn defnyddio deilliadau (dyfodolau, swaps, opsiynau) i atgyfnerthu enillion dyddiol mynegai. Mae ETP S&P 500 2× liferedig yn anelu at ddychwelyd 2× enillion dyddiol yr S&P 500.

Nodweddion allweddol:

• Ailosod dyddiol. Mae'r ETP yn ailosod i'w lifer targed bob dydd. Mae'r enillion dros sawl diwrnod yn gyfuniad o'r enillion dyddiol, nid 2× yr enillion dros sawl diwrnod.
• Cymhareb treuliau. Ystod nodweddiadol: 0.5-1.5% y flwyddyn. Mae'r ffi'n cael ei thynnu o NAV yr ETP, gan lusgo enillion.
• Nid oes angen cyfrif ymyl. Mae'r lifer wedi'i adeiladu i mewn i'r cynnyrch; rydych chi'n prynu'r ETP gyda chas.
• Dim risg galwad ymyl. Dim ond i sero y gall y safle fynd, nid islaw hynny.

Mae'r risg sy'n dibynnu ar y llwybr o'r ailosod dyddiol yr un peth ar draws yr holl wrappers. Mae'r cynnyrch yn offeryn tactegol ar gyfer betiau tymor byr, nid ar gyfer dal hirdymor.

Risg credyd: ETF vs ETN

Y risg credyd yw'r prif wahaniaeth rhwng ETFs ac ETNs.

Risg credyd ETF

Mae ETF yn dal yr asedau sylfaenol mewn cyfrif gofalwr. Os bydd cyhoeddwr yr ETF yn mynd yn fethdalwr, mae'r asedau'n cael eu diogelu (mewn y rhan fwyaf o awdurdodaethau, mae'r asedau wedi'u gwahanu oddi wrth ystad y cyhoeddwr). Mae'r ETF yn parhau i fasnachu; mae'r asedau sylfaenol yno o hyd.

Y risg credyd ar gyfer ETF yw'r banc gofalwr a'r Broker sy'n dal yr asedau. Yn nodweddiadol, mae'r ddau yn sefydliadau rheoledig lefel-1. Mae'r risg ymarferol yn isel iawn.

Risg credyd ETN

Offeryn dyled yw ETN a gyhoeddir gan fanc. Mae credyd y banc yn cefnogi'r nodyn. Os bydd y banc yn mynd yn fethdalwr, bydd gwerth y nodyn yn dibynnu ar y gweithdrefnau methdalu. Mae deiliaid y nodyn yn gredydwyr heb sicrwydd i'r banc.

Dangosodd argyfwng ariannol 2008 y risg. Cyhoeddodd Lehman Brothers ETNs; pan aeth Lehman yn fethdalwr, daeth yr ETNs yn ddiwerth. Nid oedd y mynegai sylfaenol yn bwysig — roedd y risg credyd yn dominyddu.

Mae risg credyd yr ETN yn real. Mae'r prif gyhoeddwyr ETN (Barclays, Credit Suisse/UBS, Deutsche Bank, JPMorgan) i gyd yn fanciau mawr gyda sgoriau credyd cryf, ond nid yw'r risg yn sero. Mae sgôr credyd y cyhoeddwr yn fewnbwn allweddol i risg yr ETN.

Triniaeth dreth

Yn yr Unol Daleithiau, caiff ETFs ac ETNs eu trethu'n wahanol:

• ETF: Triniaeth ar gyfer enillion cyfalaf wrth werthu. Trethir difidendau fel incwm cyffredin neu fel difidendau cymwys.
• ETN: Triniaeth mark-to-market. Trethir y dychweliad blynyddol fel incwm cyffredin, hyd yn oed os cedwir y safle.

Ar gyfer ETPs â chymhlethdod (leveraged), mae'r driniaeth dreth yn dwysáu'r broblem. Trethir ETFs â chymhlethdod yn yr Unol Daleithiau fel incwm cyffredin ar y resetiau dyddiol (nid fel enillion cyfalaf). Mae'r “tax drag” yn sylweddol mewn cyfrif trethadwy.

Yn Ewrop, mae'r driniaeth dreth yn dibynnu ar y awdurdodaeth. Mae'r rhan fwyaf o wledydd yr UE yn trin ETFs ac ETNs yn debyg at ddibenion enillion cyfalaf. Nid yw'r reset dyddiol fel arfer yn sbarduno trethi ychwanegol i fuddsoddwyr Ewropeaidd.

Pan fydd ETPs â chymhwysoedd (leveraged) yn gwneud synnwyr

Tri senario:

1. Betiau tactegol tymor byr (1-4 wythnos). Masnachwr sydd â barn gyfeiriadol ar fynegai neu sector am gyfnod penodol. Yr ETP â chymhwysoedd yw’r offeryn mwyaf glân.
2. Hedgio safleoedd presennol. Buddsoddwr tymor hir sydd am hedfan portffolio hir yn erbyn gostyngiad yn y tymor byr. Gall ETP gwrthdro -1× neu -2× fod yn wrych rhad ar gyfer 1-2 wythnos.
3. Cyrchu amlygiadau penodol. Mae rhai mynegeion neu sectorau’n haws i’w cyrchu drwy ETPs â chymhwysoedd nag drwy ddyfodolion neu CFDs. Mae’r ystod cynnyrch yn eang.

Pan nad ydynt yn gwneud synnwyr

Tri senario:

1. Prynu-a-dal hirdymor. Mae’r ailosod dyddiol yn dinistrio enillion dros amser. Mae safleoedd arian parod neu ETFau heb liferi yn briodol.
2. Cyfrifon trethadwy yn yr Unol Daleithiau (hirdymor). Mae’r driniaeth fel incwm cyffredin ar ailosodiadau dyddiol yn faich go iawn. Am amlygiad hirdymor, defnyddiwch safleoedd arian parod neu ETFau heb liferi.
3. ETNs ar gyfer cyhoeddwyr â chredyd gwan. Mae’r risg credyd yn rhy uchel. Cadwch at gyhoeddwyr â sgoriau credyd cryf (A neu well).

Sut i werthuso

Wrth ystyried ETP palantedig, gofynnwch:

• A yw'n ETF neu'n ETN? (Mae'r risg credyd yn wahanol.)
• Pwy yw'r cyhoeddwr? (Cyhoeddwr lefel-1 gyda sgôr credyd gref ar gyfer ETNs.)
• Beth yw'r gymhareb treuliau? (Isaf yw'r gorau, os yw popeth arall yn gyfartal.)
• Beth yw'r gwall olrhain? (Yr enillion gwirioneddol vs. y targed palantedig a nodir. Mae gan ETP 2× sy'n dychwelyd 1.9× wall olrhain o 5%.)
• Beth yw'r driniaeth dreth? (UDA: incwm cyffredin ar ailosodiadau dyddiol ar gyfer ETFau palantedig. UE: yn amrywio.)
• Beth yw'r cyfnod dal? (O ddyddiau i wythnosau ar gyfer yr holl ETPau palantedig.)

Yr atebion i'r cwestiynau hyn sy'n pennu'r cynnyrch cywir. Mae'r offeryn cywir yn dibynnu ar y strategaeth, y cyfnod dal, a'r sefyllfa dreth.

Cwestiynau Cyffredin

Beth yw'r gwahaniaeth rhwng ETF â lifer a ETN â lifer?

Yn fecanyddol, maent yn debyg iawn — mae'r ddau yn defnyddio deilliadau i chwyddo enillion dyddiol. Y gwahaniaeth allweddol yw risg credyd. Risg yr ETF yw'r ceidwad; risg yr ETN yw'r banc cyhoeddwr. Dangosodd methdaliad Lehman yn 2008 fod risg yr ETN yn real.

A yw ETPs â chodiad (leveraged) yn ddiogel?

Yn yr ystyr eu bod yn cael eu masnachu ar gyfnewidfeydd rheoledig ac yn cael eu cyhoeddi gan sefydliadau mawr, ie. Yn yr ystyr eu bod yn addas ar gyfer dal hirdymor, na. Mae'r ailosod dyddiol yn eu gwneud yn offer tactegol.

A allaf ddal ETP palanciedig mewn IRA?

Ydw, mae ETFau palanciedig yn gymwys ar gyfer IRAs. Gall fod gan ETNs gyfyngiadau yn dibynnu ar y ceidwad IRA. Gwiriwch gyda'r Broker cyn agor y safle.

Beth yw'r dewis arall gorau yn lle ETP palangog ar gyfer amlygiad hirdymor?

Futures neu opsiynau ar yr un mynegai. Mae'r gost yn wahanol (dim cyfradd gwariant, ond mae angen ymyl neu bris premiwm), a gall y cyfnod dal fod yn hirach heb y broblem o ailosod dyddiol.

Adnoddau cysylltiedig

• Ffioedd Cyfryngwr → Cymhariaeth Cyfraddau Ymyl
• Canllawiau Dechreuwyr → Beth Yw Masnachu ar Ymyl
• Y Brokeriaid Gorau ar gyfer Buddsoddi mewn ETF

Ble i ddechrau

Os ydych chi am ddefnyddio ETPs â lifer ar gyfer betiau tactegol tymor byr, y cam cyntaf ymarferol yw masnachu ar bapur y cynnyrch am ychydig wythnosau cyn ymrwymo arian go iawn. Gweler ein bwrdd brocer ar gyfer y rhestr gyfredol o lwyfannau sy'n cynnig ETPs â lifer gyda chymarebau treuliau tryloyw.