Nid yw hyn yn gyngor buddsoddi. Mae'r wybodaeth a ddarperir at ddibenion addysgol ac at ddibenion gwybodaeth yn unig ac nid yw'n gyfystyr ag argymhelliad i brynu na gwerthu unrhyw gynnyrch ariannol.
Mae defnyddio palancâd i reoli rhwymedigaeth yn swnio fel symudiad anarferol, ond mae’r arfer yn fwy cyffredin nag y mae’r fframio’n awgrymu. Mae masnachwr sy’n benthyg yn erbyn portffolio i ariannu taliad blaendal, i bontio bwlch llif arian, neu i adrefinansio dyled â chost uwch yn defnyddio palancâd i reoli rhwymedigaeth. Y cwestiwn yw a yw’r fasnach yn werth chweil, a’r ateb yn dibynnu ar gost y palancâd, cost y dewis arall, a’r risg y mae’r safle palancâd yn ei osod ar weddill y portffolio.
Beth mae “defnyddio lifer i reoli rhwymedigaethau” yn ei olygu mewn gwirionedd
Rhwymedigaeth yw unrhyw beth y mae arnoch chi. Mae morgais, benthyciad ar ymyl, bil treth, galwad ar ymyl, pryniant gohiriedig. Mae rheoli rhwymedigaeth gyda lifer yn golygu benthyg ar delerau ffafriol i ymdrin â’r rhwymedigaeth, yn hytrach na gwerthu ased neu leihau arian parod. Y fersiwn mwyaf cyffredin yw benthyciad ar ymyl: mae’r Broker yn benthyg arian parod yn erbyn portffolio’r masnachwr, mae’r masnachwr yn defnyddio’r arian i ariannu pryniant neu i dalu dyled â chost uwch, ac mae’r masnachwr yn talu llog ar y benthyciad.
Nid yw’r defnydd yn ddamcaniaethol yn unig. Gall masnachwr â morgais cost isel a phortffolio o stociau sy’n talu difidendau fenthyca yn erbyn y portffolio ar gyfradd ymyl sy’n is na chyfradd y morgais, a defnyddio’r arian i dalu’r morgais. Yr effaith net yw cost gyfalaf cymysg is. Y risg yw bod gostyngiad yn y portffolio yn sbarduno galwad ar ymyl, a bod y masnachwr yn cael ei orfodi i werthu ar yr adeg waethaf.
Y ddadl o blaid defnyddio palanc i’r ffordd hon
Y ddadl gryfaf yw arbitraji cost cyfalaf. Os yw cost y benthyciad ymyl yn is na chost y dewis arall, mae’r fasnach yn werth ei gwneud. Mae gan fasnachwr sydd â morgais o 7% a chyfradd ymyl o 5% ymlediad o 2% o’i blaid. Trwy dalu’r morgais i lawr gyda’r benthyciad ymyl, mae’r gost gyfunol o gyfalaf yn gostwng 2% y flwyddyn, ac mae’r fasnach yn annibynnol ar enillion y portffolio.
Ail achos yw pontio bwlch llif arian. Gall masnachwr sydd â mewnlif yn y dyfodol y gwyddys amdano (bonws, gwerthiant eiddo, anfoneb wedi’i gohirio) a rhwymedigaeth gyfredol ddefnyddio benthyciad ymyl i bontio’r bwlch. Cost y benthyciad yw’r gost pontio, ac mae’r gost yn fach o’i gymharu â chost colli’r taliad neu’r cyfle.
Trydydd achos yw cadw ased am reswm treth neu strategol. Gall masnachwr nad yw am werthu stoc gyda sylfaen isel ddefnyddio benthyciad ymyl yn erbyn y safle i ariannu pryniant. Cost y benthyciad yw’r gost ariannu, a byddai cost gwerthu’r stoc wedi bod yn fil treth. Mae’r fasnach yn werth ei gwneud os yw’r gost ariannu yn is na’r gost treth.
Y ddadl yn erbyn defnyddio palanc i'r ffordd hon
Y prif achos yn erbyn yw'r risg anghymesur. Mae gostyngiad o 30% yn y portffolio yn lleihau gwerth net y masnachwr 30% ar y rhan heb ei phalancio, ac ar y rhan palanciedig mae'r gostyngiad yn cael ei luosi â'r gymhareb palanc. Os yw'r portffolio'n gostwng 30% a bod y palanc yn 2×, mae'r rhan palanciedig i lawr 60%. Mae'r masnachwr dan orfod dewis rhwng gwerthu ar y gwaelod, ychwanegu arian i fodloni'r galwad ymyl, neu ddiffygdalu ar y benthyciad. Nid oes yr un o'r canlyniadau hynny'n dda.
Achos arall yn erbyn yw'r nenfwd rheoleiddiol. Mewn rhai awdurdodaethau, mae'r cap palanc i gwsmeriaid manwerthu yn 1:5 ar gyfer prif stociau. Mewn eraill, mae'n 1:2. Gosodir y nenfwd gan y rheoleiddiwr, nid gan y masnachwr, a gall gostyngiad yn y portffolio na fyddai wedi sbarduno galwad ymyl mewn un awdurdodaeth sbarduno un mewn un arall. Dylai'r masnachwr gynllunio ar gyfer yr awdurdodaeth fwyaf caeth y gallai fod yn ddarostyngedig iddi.
Achos trydydd yn erbyn yw cost y benthyciad o'i gymharu â'r dewis arall. Nid yw benthyciad ymyl ar 6% yn rhad, ac nid yw morgais ar 4% yn ddrud. Mae'r achos ar gyfer arbitrage yn real, ond rhaid i'r ymled fod yn ddigon eang i fod yn werth y risg ychwanegol i'r portffolio. Nid yw ymled o 1% yn symud y nodwydd. Mae ymled o 3% yn gwneud.
Achos pedwerydd yn erbyn yw cyfansawdd y gost. Telir benthyciad ymyl bob dydd, ac mae'r gost yn cael ei chynnwys yn P&L y masnachwr. Efallai na fydd y masnachwr yn gweld y gost fel llinell ar wahân, ond mae'r gost yn real. Mae cyfradd ymyl o 5% ar safle palanciedig 2× yn lusgo 5% ar gyfalaf y masnachwr bob blwyddyn, yn ychwanegol at gost yr asedau sylfaenol.
Sut i benderfynu
Mae'r penderfyniad yn dibynnu ar dri rhif. Cost y lifer. Cost yr opsiwn arall. Risg y gostyngiad (drawdown) a fyddai'n sbarduno galwad margin. Os yw'r gwahaniaeth yn y gost yn gadarnhaol ac yn eang, mae'r risg o drawdown yn isel, ac mae'r atebolrwydd wedi'i ddiffinio'n dda, mae'r fasnach yn werth ei gwneud. Os yw unrhyw un o'r tri yn anffafriol, nid yw'r fasnach yn werth ei gwneud.
Disgyblaeth ddefnyddiol yw maintio'r benthyciad i ffracsiwn bach o'r portffolio. Mae benthyciad o 10% yn addasiad bach gyda llusgo bach a risg drawdown bach. Mae benthyciad o 50% yn addasiad mawr gyda llusgo mawr a risg drawdown mawr. Dylai maint y benthyciad fod y lleiaf sy'n cyflawni'r nod, nid y mwyaf y bydd y Broker yn ei ganiatáu.
Adnoddau cysylltiedig
Ble i ddechrau
Os ydych yn asesu Brokeriaid ar gyfer benthyciad ar ymyl yn erbyn portffolio, y nodweddion pwysicaf yw'r gyfradd ymyl, y gofyniad ymyl cynnal, y gwarant cymwys, a pholisi'r alwad ymyl. Mae ein cymhariaeth brokeriaid yn rhestru'r cyfraddau ymyl a'r gwarant cymwys ym mhob Broker, sy'n dweud wrthych sut olwg sydd ar y gost a'r risg cyn i chi ariannu'r benthyciad.