Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Initial margin und leverage sind zwei Seiten derselben Idee. Die initial margin ist die Einzahlung, die du leistest, um eine gehebelte Position zu eroeffnen. Der leverage ist das Verhaeltnis der Positionsgroesse zur Einzahlung. Wenn du €1,000 einzahlst, um eine €5,000 Position zu eroeffnen, dann betraegt die initial margin €1,000 und der leverage 5:1. Die beiden Zahlen sind ueber eine einfache Formel miteinander verbunden, und diese Formel ist die Grundlage jeder Berechnung einer margin call.
Die Formel
Die Beziehung lautet: initial margin = Positionsgroesse / Hebelverhaeltnis. Oder aequivalent: Hebelverhaeltnis = Positionsgroesse / initial margin. Das Hebelverhaeltnis ist der Multiplikator auf die Einlage des Traders, und die initial margin ist der Dollarbetrag der Einlage.
Der Regulator legt das maximale Hebelverhaeltnis fuer Retail-Trader fest. ESMA in der EU begrenzt den Retail-Hebel fuer wichtige Aktien auf 1:5. Die FCA im Vereinigten Koenigreich hat aehnliche Begrenzungen. ASIC in Australien hat seine Regeln verschaerft, um sie anzugleichen. Offshore-Broker koennen hoehere Hebel anbieten, aber der regulatorische Schutz ist duennere. Der maximale Hebel, den der Broker bewirbt, ist der maximale Hebel, den der Regulator fuer den Kontotyp des Traders in dessen Rechtsraum zulaesst.
Was die Anfangsmarge abdeckt
Die Anfangsmarge ist die Einzahlung, die die Position gegen einen Ausfall durch den Trader absichert. Wenn sich die Position gegen den Trader bewegt und das Eigenkapital des Traders unter eine Schwelle fällt, stellt der Broker eine Margin Call. Die Anfangsmarge ist der Puffer, den der Trader hat, bevor die Margin Call ausgelöst wird. Eine 5:1 gehebelt Position in einer großen Aktie hat in vielen Jurisdiktionen eine 30%ige Maintenance Margin, was bedeutet, dass das Eigenkapital des Traders um 30% vom anfänglichen Niveau fallen muss, bevor eine Margin Call ausgelöst wird. Bei einer 5:1-Position ist ein 30%iger Rückgang der Position ein 6%iger Move gegen den Trader. Nach einem 6%igen Move beginnt der Broker sich Sorgen zu machen.
Das Verhältnis zwischen der Anfangsmarge und der Maintenance Margin ist die „Runway“ des Traders. Eine hohe Anfangsmarge bei niedriger Maintenance Margin gibt dem Trader eine lange Runway. Eine niedrige Anfangsmarge bei hoher Maintenance Margin gibt dem Trader eine kurze Runway. Die vom Broker veröffentlichten Margin-Raten sind die erste Zahl; die zweite Zahl ist schwieriger zu finden und erfordert oft das Lesen der rechtlichen Dokumente.
Die Asymmetrie der Hebelwirkung
Das gleiche Hebelverhältnis, das einen 5%-Gewinn in eine 25%-Rendite verstärkt, verstärkt auch einen 5%-Verlust in einen 25%-Verlust. Der 25%-Verlust ist schwieriger zu verkraften als ein 5%-Verlust, weil der Trader einen 33%-Gewinn braucht, um wieder bei null zu landen. Der Zinseszins-Effekt des Verlusts ist ein Grund dafür, dass Broker die Hebelwirkung für Retail-Trader auf niedrigere Werte begrenzen als für professionelle oder institutionelle Kunden. Die Begrenzung ist eine Anerkennung der Tatsache, dass Retail-Trader die Asymmetrie eher falsch einschätzen.
Die Asymmetrie trifft in einem schnellen Markt am härtesten. Eine Position, die beim Open mit einem Gap nach unten startet, kann sich in einer einzigen Sitzung um 10% oder mehr bewegen; bei einer 5:1-Position entspricht das einem 50%-Verlust des Kapitals des Traders. Ein 50%-Verlust erfordert einen 100%-Gewinn, um sich zu erholen, was die meisten Trader in der verfügbaren Zeit nicht erreichen können. Die Position wird vom Broker im ungünstigsten Moment geschlossen, und die Erholung ist nicht möglich.
So denkst du über die richtige Initial Margin nach
Die richtige Initial Margin ist diejenige, die das korrekte Dollar-Risiko am Stop erzeugt – nicht diejenige, die ein bestimmtes Leverage-Verhältnis hervorbringt. Ein Trader mit einem €10.000-Konto, einem Risiko von 1% pro Trade und einem Stop, der 5% vom Einstieg entfernt ist, braucht eine Positionsgröße, die am Stop einen Verlust von €100 erzeugt. Die Initial Margin ist das, was die Positionsgröße erfordert, und die Leverage-Zahl ist das, was die Positionsgröße impliziert.
Eine gängige Regel ist, die Position so zu bemessen, dass das Dollar-Risiko 1% des Kontos beträgt – unabhängig vom Leverage. Das Leverage ist das Ergebnis, nicht die Eingabe. Der Trader muss nicht darüber nachdenken, ob das Leverage 2× oder 5× ist. Der Trade ist derselbe.
Wie Aufsichtsbehoerden das Verhaeltnis behandeln
Aufsichtsbehoerden behandeln die Anfangsmarge und den Leverage als ein einziges Konzept. ESMA's Leverage-Grenzen fuer Privatanleger werden in Bezug auf die Anfangsmarge festgelegt. Die 1:5-Grenze fuer wichtige Aktien bedeutet eine Anfangsmarge von 20% des Positionswerts. Die 1:2-Grenze fuer kleinere Aktien bedeutet eine Anfangsmarge von 50%. Die Grenze wird in Bezug auf die Anfangsmarge festgelegt, aber die Formulierung ist austauschbar mit Leverage, weil die beiden zueinander invers sind.
Die Leverage-Grenze der Aufsichtsbehoerde ist nicht die Leverage-Grenze des Brokers. Der Broker kann eine strengere Grenze anwenden, wenn der zugrunde liegende Wert weniger liquide ist, der Trader weniger erfahren ist oder die Risikopolitik des Brokers dies erfordert. Die veroeffentlichte Grenze ist das Maximum, nicht der Mindestwert.
Verwandte Ressourcen
Wo anfangen
Wenn du Broker hinsichtlich der Verfügbarkeit von Leverage vergleichst, sind die nützlichsten Kennzahlen die Initial Margin für die Instrumente, die du handeln möchtest, die Maintenance Margin und die Margin-Call-Policy. Unser Broker-Vergleich listet die Leverage und die zulässigen Instrumente bei jedem Broker auf, die zusammen zeigen, wie die Kosten und das Risiko aussehen, bevor du die Position eröffnest.