Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Ein gehebeltes Asset ist ein Finanzinstrument, das ein Vielfaches der Rendite eines zugrunde liegenden Assets erzeugt. Die Kategorie umfasst gehebelte ETFs, gehebelte ETPs, gehebelte CFDs, gehebelte Warrants, Single-Stock-Futures sowie jede Margin-Position, bei der der Hebel vom Broker festgelegt wird. Die Risiken und Chancen sind in der gesamten Kategorie ähnlich, auch wenn die Produkte unterschiedliche Mechaniken, unterschiedliche Regulierer und unterschiedliche Kostenstrukturen haben.
Die Belohnungsseite
Die Belohnung ist das Multiple. Ein 2× gehebeltes S&P 500 ETF erzielt die doppelte Tagesrendite des S&P 500. Ein 5× gehandelter CFD auf eine US-Aktie erzielt fünfmal die Tagesrendite der Aktie. Ein Optionsschein mit 5:1-Hebelung erzeugt fünfmal die Tagesrendite des zugrunde liegenden Werts. Das Multiple ist die Schlagzeile, und der Trader, der mit der Richtung des Basiswerts richtig liegt, wird mit einem Multiple der Rendite belohnt.
Die Belohnung ist am wertvollsten in einer kurzfristigen taktischen Position. Ein Trader mit einer mehrtägigen Sicht auf einen bestimmten Sektor kann ein 2× gehebeltes Sektor-ETF nutzen, um die Position entsprechend der Sicht zu dimensionieren, statt einen Korb aus Aktien zu halten und neu auszubalancieren. Das Produkt ist der Trade. Die Finanzierungskosten bei einem mehrtägigen Halten sind gering, und das tägliche Reset ist keine nennenswerte Belastung.
Die Belohnung ist auch in einem Hedging-Kontext wertvoll. Eine Short-Position in einem 1× inversen Produkt ist eine saubere Möglichkeit, ein Long-Portfolio durch ein bekanntes Risikofenster abzusichern. Die Kosten sind der Finanzierungssatz plus die Tracking Error, die bei den großen Indizes normalerweise klein ist.
Die Risikoseite
Das erste Risiko ist das tägliche Reset. Ein gehebeltes Produkt, das auf ein tägliches Vielfaches des zugrunde liegenden Werts abzielt, wird zum Handelsschluss neu ausbalanciert. In einem Seitwärts- oder unruhigen Markt verstärkt sich das tägliche Reset so, dass eine Rendite entsteht, die unter der kumulierten Rendite des zugrunde liegenden Werts liegt. Die Wirkung ist pro Tag gering und über Wochen groß.
Das zweite Risiko ist das Gap. Das Produkt wird zum Handelsschluss neu ausbalanciert, aber der Trader kann ein Gap beim nächsten Open überbrücken. Ein 3%-Gap nach unten beim zugrunde liegenden Wert führt zu einem Verlust von 6% bei einem 2× gehebelten Produkt, bevor der Trader überhaupt reagieren kann. Das Rebalancing hat nicht stattgefunden, und der Stop des Traders hat nicht auf der richtigen Stufe ausgelöst.
Das dritte Risiko sind die Finanzierungskosten. Ein gehebeltes Produkt, das über Nacht gehalten wird, zahlt einen Finanzierungssatz auf den geliehenen Anteil. Der Satz wird auf der Produktseite des Broker veröffentlicht und fällt täglich an. Bei einer 2×-gehebelteten Position sind die Finanzierungskosten ungefähr halb so hoch wie der Margin-Satz des Broker. Über ein Jahr sind die Kosten spürbar.
Das vierte Risiko ist der Margin Call. Ein gehebeltes Asset, das auf Margin gehalten wird, unterliegt einem Margin Call, wenn sich die Position gegen den Trader bewegt. Der Margin Call erfolgt auf der Höhe der Maintenance Margin, und der Trader wird gebeten, mehr Cash einzuzahlen, einen Teil der Position zu schließen oder beides. Wenn der Trader nicht reagiert, schließt der Broker die Position zum schlechtesten verfügbaren Preis.
Das fünfte Risiko ist die Verhaltensfalle. Ein Trader, der mit einer gehebelten Position im Plus ist, zögert, den Gewinn mitzunehmen, weil die Rendite sich für den Hebel zu klein anfühlt. Ein Trader, der mit einer gehebelten Position im Minus ist, zögert, den Verlust zu realisieren, weil der Verlust sich für den Trade zu groß anfühlt. Das Ergebnis ist eine Position, die in beide Richtungen zu lange gehalten wird.
Die asymmetrische Verteilung der Renditen
Der gleiche statistische Effekt, der einen gehebelten Portfolio in der Theorie volatiler macht, sorgt in der Praxis auch dafür, dass er über lange Zeiträume weniger profitabel ist. Die Verteilung der täglichen Renditen der meisten Assets ist leicht nach links schief, mit mehr kleinen Verlusten als kleinen Gewinnen und mehr großen Verlusten als großen Gewinnen. Der Hebel verstärkt die Verluste stärker als die Gewinne, weil die Verluste prozentual größer sind und der Hebel ein prozentualer Multiplikator ist. Das Ergebnis ist eine gehebelte Renditeverteilung, die im Vergleich zu einer ungehebelten nach links verschoben ist, wobei die Verschiebung bei höheren Hebelquoten größer ausfällt.
Das ist der akademische Grund, warum gehebelte ETFs ihre zugrunde liegenden Werte über lange Zeiträume unterperformen. Das Produkt ist täglich fair, aber das tägliche Reset in einer nicht-symmetrischen Verteilung erzeugt einen langfristigen Drift nach unten. Der gleiche Effekt gilt auch für ein gehebeltes Portfolio, das langfristig gehalten wird.
So verwaltest du die Risiken
Die ehrliche Antwort lautet: Die Positionsgröße an den Stop und das Konto anpassen und nur für einen kurzen Zeitraum halten. Das Risiko eines gehebelten Assets ist am stärksten, wenn das Asset über einen langen Zeitraum gehalten wird, die Position ungesichert ist und der Trader die Hebelwirkung nutzt, um eine größere Position einzunehmen, als die ungeleveragte Position möglich gewesen wäre.
Eine hilfreiche Disziplin ist, vor dem Öffnen des Trades ein Ziel und einen Stop festzulegen und sie einzuhalten, wenn der Preis sie erreicht. Die Disziplin ist dieselbe wie bei einer ungeleveragten Position, aber die Einsätze sind höher. Ein Trader, der mit Hebelwirkung arbeitet, sollte disziplinierter sein, nicht weniger, und die Disziplin ist der einzige Weg, wie die Hebelwirkung dem Trader zugutekommen kann.
Verwandte Ressourcen
Wo anfangen
Wenn du Broker vergleichst, um Zugang zu gehebelt handelbaren Assets zu erhalten, sind die nützlichsten Funktionen das Leverage-Verhältnis, der Finanzierungssatz, die Margin für die Aufrechterhaltung und die zulässigen Instrumente. Unser Broker-Vergleich listet die bei jedem Broker verfügbare Hebelwirkung und den Regulierer, der das Konto beaufsichtigt. Zusammen zeigen sie dir, wie die Kosten und das Risiko aussehen, bevor du die Position dimensionierst.