Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Ein Kapitalkonto ist in diesem Kontext das gesamte Brokerkonto des Traders, in dem Eigenkapital, geliehene Mittel und die daraus resultierenden Positionen gemeinsam zusammenlaufen. Die Nutzung von Leverage innerhalb eines Kapitalkontos unterscheidet sich von der Nutzung eines separaten Margin-Kontos. Die geliehenen Mittel sind Teil desselben Saldos, und Gewinne und Verluste verzinsen sich auf das gesamte Konto, nicht auf eine einzelne Position. Die Entscheidung, Leverage innerhalb des Kapitalkontos zu verwenden, ist eine Entscheidung darüber, wie viel von dem gesamten Kapital des Traders als Margin eingesetzt werden soll.
Was „Leverage im Kapitalkonto“ eigentlich bedeutet
In einem Ein-Konten-Modell finanziert der Trader das Konto mit Cash, geht eine gehebelt Position ein, und die Position befindet sich innerhalb desselben Kontos. Die Maintenance Margin gilt für das Konto, nicht für die Position. Ein Drawdown bei der gehebelt Position kann einen Margin Call für das Konto auslösen, der den Trader zwingt, andere Positionen zu schließen oder Cash nachzuschießen.
In einem Multi-Konten-Modell hat der Trader ein Cash-Konto und ein separates Margin-Konto. Der Margin Call gilt nur für das Margin-Konto, und das Cash-Konto ist nicht gefährdet. Die beiden Modelle unterscheiden sich in ihrem Risikoprofil, selbst wenn das Leverage-Verhältnis und die Positionsgröße gleich sind.
Das Kapitalkonto-Modell ist das gängigere für Retail-Trader, die Online-Broker nutzen. Das einzelne Konto hält das Eigenkapital, die geliehenen Mittel und die Position, und der Margin Call wird auf das Konto als Ganzes ausgelöst. Die Bequemlichkeit des einzelnen Kontos ist der Preis für das Cross-Position-Risiko.
Die Argumente für die Nutzung von Leverage im Kapitalkonto
Das stärkste Argument ist die operative Einfachheit. Ein einzelnes Konto ist leichter zu verwalten als zwei oder mehr, der Margin Call ist einfacher zu überwachen, und die Position ist leichter zu dimensionieren. Für einen Trader mit einer kleinen Anzahl von Positionen ist das einzelne Konto die richtige Struktur.
Ein zweites Argument sind die Kosten des Kredits. Ein Margin Loan innerhalb des Kapitalkontos ist oft günstiger als ein separater Kredit außerhalb des Brokers, weil der Broker die Position als Sicherheit hat und das Kreditrisiko enthalten ist. Der Zinssatz wird auf der Produktseite des Brokers veröffentlicht und liegt in der Regel 2% bis 4% über dem Cash-Zinssatz des Brokers.
Ein drittes Argument ist die Integration in den Rest des Portfolios. Ein Margin Loan gegen ein diversifiziertes Portfolio ist eine Möglichkeit, Cash für eine taktische Position freizusetzen, und der Margin Call ist eine Funktion des Portfolios, nicht der taktischen Position. Ein Drawdown bei der taktischen Position wird durch die Gewinne aus dem übrigen Portfolio abgefedert, und der Margin Call wird erst ausgelöst, wenn das gesamte Portfolio gefährdet ist.
Der Fall gegen die Nutzung von Leverage im Kapitalkonto
Der wichtigste Einwand ist das Cross-Position-Risiko. Ein Drawdown in einer Position kann einen Margin Call auslösen, der den Trader zwingt, eine andere Position im schlechtesten Moment zu schließen. Der Trader, der auf Long-Short-Basis abgesichert ist, kann gezwungen werden, den Short am Tiefpunkt eines Marktcrashs zu schließen und damit einen Verlust auf eine Position zu realisieren, die als Hedge funktionierte. Der Hedge wird im ungünstigsten Moment aufgelöst.
Ein zweiter Einwand ist das Konzentrationsrisiko. Ein Trader, der innerhalb eines Kapitalkontos eine gehebelt Position eingeht, konzentriert das Risiko auf das Konto, nicht auf die Position. Die Position ist gehebelt, aber das Konto ist die Risikoeinheit. Ein Drawdown auf die Position, der prozentual klein ist, kann in Dollar groß sein, und der Dollar-Drawdown ist der Betrag, den der Trader dem Konto hinzufügen muss, oder der Betrag anderer Positionen, die der Trader schließen muss.
Ein dritter Einwand ist die regulatorische Behandlung. In einigen Jurisdiktionen wird die Leverage-Grenze auf Kontoebene festgelegt, nicht auf Positionsebene. Ein Trader, der mehrere gehebelt Positionen im selben Konto hat, kann einer niedrigeren Leverage-Grenze unterliegen als der Broker für eine einzelne Position bewirbt. Die Einhaltung der Grenze liegt in der Verantwortung des Brokers, aber der Trader ist es, der vom Margin Call überrascht wird.
Ein vierter Einwand ist die Versuchung, das freigewordene Kapital zu nutzen. Ein Margin-Darlehen schafft Liquidität frei, und die Liquidität ist eine Versuchung. Ein Trader, der einen Margin Loan aufnimmt, um eine taktische Position zu finanzieren, ist nur eine Entscheidung davon entfernt, das Geld für einen anderen Zweck zu verwenden, oft für einen spekulativeren. Die Disziplin, das Geld für den ursprünglichen Zweck zurückzuhalten, ist schwieriger, als es klingt.
So nutzt man Leverage im Kapitalkonto ehrlich
Die ehrliche Nutzung von Leverage im Kapitalkonto ist für einen konkreten, zeitlich begrenzten Zweck gedacht, mit einem Stop, einem Ziel und einem definierten Ausstieg. Die Kreditsumme ist die kleinste, die den Zweck erfüllt, und das freigesetzte Kapital wird für den ursprünglichen Zweck gehalten, nicht erneut eingesetzt. Die Margin-Call-Policy ist verstanden, und der Trader hat das nötige Cash, um den Call zu bedienen.
Die unehrliche Nutzung von Leverage im Kapitalkonto ist, um einen langfristigen Hold zu finanzieren, eine Position einzugehen, die größer ist als das Risikobudget des Traders, oder Cash für einen spekulativen Zweck freizugeben. Der Kredit verzinst sich über die Zeit, die Position driftet, und der Margin Call erfolgt im schlechtesten Moment. Der Trader bleibt mit einem kleineren Konto und einer schlechteren Sicht auf den Markt zurück.
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Wo anfangen
Wenn du Broker hinsichtlich der Hebelwirkung auf dein Kapitalvergleichst, sind die nützlichsten Kennzahlen der Margin-Satz, die Maintenance Margin, die zulässige Sicherheit und die Richtlinie für Cross-Position-Margin-Calls. Unsere Broker-Vergleich listet die Margin-Sätze und die zulässige Sicherheit bei jedem Broker auf, die zusammen dir zeigen, wie hoch die Kosten und das Risiko aussehen, bevor du den Kredit finanzierst.