Hebel-ETFs: Was sie sind und wer sie nutzen sollte — Blog

Haftungsausschluss

Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.

Die englische Version dieser Risikohinweise ist maßgeblich. Übersetzungen werden nur zu Ihrer Bequemlichkeit bereitgestellt.

Ein Leveraged ETF ist darauf ausgelegt, das Mehrfache (meist 2x oder 3x) der taglichen Rendite eines zugrunde liegenden Index oder Sektors zu liefern. TQQQ liefert 3x die tagliche Rendite des Nasdaq 100. SOXL liefert 3x die tagliche Rendite eines Semiconductor-Index. UPRO liefert 3x die tagliche Rendite des S&P 500.

Das Wort „taglich“ leistet in diesem Satz die ganze Arbeit, und es zu ubersehen ist der haufigste Fehler, den Inhaber von Leveraged ETFs machen. Der Fonds erzielt nicht 3x uber ein Jahr; er erzielt 3x, auf taglicher Basis verzinst (compounded daily) – das ist etwas sehr Unterschiedliches.

So funktioniert der taegliche Reset

Stell dir einen Index vor, der an einem Tag von 100 auf 110 steigt und am naechsten Tag wieder auf 100 zurueckfaellt. Die Gesamtrendite ueber zwei Tage: 0%.

Eine 2x gehebelte Version:

Tag 1: 100 → 120 (Gewinn von 20)
Tag 2: 120 → 108 (Verlust von 12, weil ein 10%iger Rueckgang × 2 = 20% Verlust)
Netto: +8%, nicht 0%

Die gehebelte Version hat 8% auf einen scheinbar flachen Underlying erzielt. Das ist der „Volatility Drag“ oder „Beta Slippage“ – ein Merkmal des taeglichen Resets, kein Fehler. In volatilen Maerkten koennen taeglich resetende gehebelte ETFs ihr angegebenes Vielfaches deutlich verfehlen, selbst wenn sich das Underlying in die richtige Richtung bewegt.

Das Gegenteil gilt ebenfalls: In einem stetig steigenden Markt uebertrifft die gehebelte Version das angegebene Vielfache. Deshalb funktionieren gehebelte ETFs gut in Bullenmaerkten und schlecht in unruhigen oder baerenmaerkten.

Welche Broker anbieten

In den USA sind Leveraged ETFs weit verbreitet und über jeden Broker erhältlich, der US-gelistete ETFs anbietet:

2x- und 3x-Versionen großer Indizes (S&P 500, Nasdaq 100, Russell 2000, Dow Jones)
2x- und 3x-Versionen von Sektoren (Halbleiter, Finanzwerte, Energie, Immobilien)
1x inverse und leveraged inverse (-1x, -2x, -3x)
Single-Stock Leveraged ETFs (seltener, kürzlich von der SEC genehmigt)

Die vollständige Liste ist lang. Ein paar bekannte Ticker:

TQQQ (3x Nasdaq 100)
SQQQ (-3x Nasdaq 100)
UPRO (3x S&P 500)
SPXU (-3x S&P 500)
SOXL (3x Halbleiter)
SOXS (-3x Halbleiter)
TNA (3x Russell 2000)
ERX (2x Energie)

In Europa sind die entsprechenden Produkte in der Regel ETFs mit eingebetteten Swaps oder Futures (z.B. die Lyxor / Amundi / iShares leveraged UCITS ETFs) mit ähnlichen Mechaniken zum täglichen Reset. Die meisten EU-Regulierer beschränken diese auf „informed investors“ oder verlangen Risikohinweise.

Kosten

Leveraged ETFs sind teurer als ihre nicht gehebelten Gegenstücke:

Kostenquote (Expense ratio): 0,75-1,0% pro Jahr, im Vergleich zu 0,03-0,10% bei unleveraged Index-ETFs
Bid-ask Spread: meist breiter als bei unleveraged ETFs, insbesondere in volatilen Märkten
Kapitalkosten (Borrowing cost): der Fonds leiht sich Geld, um die Hebelwirkung aufrechtzuerhalten, und diese Kosten sind Teil der Kostenquote
Tracking Error: höher als bei unleveraged ETFs, insbesondere über lange Haltedauern

Für langfristige Anleger verstärken sich die Kosten. Eine 1% Kostenquote bei einem 3x ETF, der 5 Jahre gehalten wird, kann die Rendite um 5% oder mehr reduzieren.

Wer sie nutzen sollte (und wer nicht)

Geeignete Anwendungsfaelle:

Kurzfristige taktische Positionierung (1-5-Tages-Trades), bei der das taegliche Reset keine Rolle spielt
Absicherung eines Long-Portfolios mit einem -1x- oder -2x-Inversen
Kleine Allokation (1-5% des Portfolios) fuer taktische Exponierung waehrend einer bestimmten Marktansicht

Ungeeignete Anwendungsfaelle:

Langfristiges Buy-and-Hold (der Volatilitaets-Drag zerstoert ueber die Zeit die Renditen)
Altersvorsorgekonten (das taegliche Reset macht sie fuer Zeithorizonte ueber 1-2 Jahre ungeeignet)
Als Ersatz fuer ein gehebeltes Aktienportfolio (der Broker-Margin-Weg ist fuer lange Horizonte oft besser)
Ohne das taegliche Reset-Mechanismus zu verstehen

Häufige Fehler

Drei Muster, die sich in Verlusten von Privatanlegern zeigen:

Kaufen während eines Marktaufschwungs und Halten durch eine Umkehr. Ein 3x Nasdaq ETF, der um 33% fällt, löscht deine Position. Das 1x-Äquivalent wäre um 11% gefallen, was wieder gutzumachen wäre.
Annehmen, dass das Multiple auf langfristige Renditen zutrifft. Ein 3x ETF, der „eigentlich“ 30% zurückgeben sollte, wenn der zugrunde liegende Index 10% Rendite erzielt, kann in der Praxis 20% oder 40% liefern – je nach Verlauf der Renditen.
Verwendung in Rentenkonten. Die steuerliche Behandlung von täglich neu ausgerichteten ETFs ist in einigen Rechtsordnungen feindlich. In den USA behandelt der IRS sie bei jedem Reset als gewöhnliches Einkommen, was den Steuervorteil einer IRA oder 401(k) zunichtemachen kann.

So bewerten Sie das

Wenn Sie einen Leveraged ETF in Betracht ziehen, fragen Sie:

Wie lange ist die Haltedauer? (Wenn es mehr als ein paar Wochen sind, wird das tägliche Reset-Mechanismus in den meisten Szenarien Ihnen schaden.)
Wie hoch ist die Volatilitaet des zugrunde liegenden Werts? (Hoehere Volatilitaet = mehr taeglicher Reset-„Drag“.)
Wie hoch ist die Expense Ratio? (Vergleichen Sie sie mit einem 2x- oder 3x-Swap oder einer Future-basierten Alternative.)
Gibt es eine nicht-gehebelte Alternative, die mir die gleiche Exponierung mit weniger Verfall bietet? (Oft ist eine kleinere Position im unleveraged ETF langfristig besser.)

FAQ

Wie lange sollte ich einen Leveraged ETF halten?

Tage bis Wochen für den taktischen Einsatz. Monate oder Jahre für langfristige Anlagen verstärken den Volatilitaets-Drag und erhoehen die Wahrscheinlichkeit eines katastrophalen Verlusts bei einer Umkehr.

Sind gehebelte ETFs in Europa verboten?

Nicht verboten, aber eingeschraenkt. UCITS-Vorschriften verlangen, dass gehebelte ETFs nur „informierten Anlegern“ zur Verfuegung gestellt werden, die nachweisen koennen, dass sie die Risiken verstehen. In der Praxis verlangen die meisten EU-Broker vor der Ermoeglichung von Trades in gehebelten UCITS-ETFs eine Risikobestaetigung.

Welcher ist der beste Broker für Leveraged ETFs?

Jeder Broker der Kategorie „Tier-1“, der US-gelistete ETFs anbietet: Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM, Pepperstone (für einige). Für EU-UCITS-Versionen: Broker, die die Lyxor-/Amundi-/iShares-Leveraged-Produkte ausdrücklich listen.

Kann ich mehr verlieren, als ich in einen Leveraged ETF investiert habe?

Nein. Der maximale Verlust ist deine Investition. Im Gegensatz zu Leveraged Futures oder Optionen kann ein Leveraged ETF nicht ins Negative gehen. Aber der realistische maximale Verlust in einem anhaltenden Bärenmarkt liegt nahe bei 100%.

Wo anfangen

Wenn Sie leveraged ETFs erkunden moechten, ist der praktische erste Schritt, ein Konto bei einem erstklassigen Broker zu eroeffnen und mehrere leveraged Produkte zunaechst ueber ein Paper-Trading- oder Demo-Konto zu testen – und zwar mindestens einen Monat lang, bevor Sie echtes Geld einsetzen. Sehen Sie unsere Broker-Tabelle fuer die aktuelle Liste der Plattformen mit Zugriff auf leveraged ETFs.