Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Provisionsfreies Trading — keine Gebuehr fuer das Platzieren eines Aktien- oder ETF-Trades — ist inzwischen bei jeder grossen US-Broker-Instanz Standard. Der Wechsel zu $0 Provisionen, der begann, als Robinhood 2013 startete und Ende 2019 branchenweit wurde, hat die sichtbarste Handelskostenposition beseitigt. Aber provisionsfrei bedeutet nicht kostenfrei — Broker erzielen Einnahmen ueber andere Kanale.
Welche Broker bieten provisionsfreien Handel?
Jeder große US-Broker bietet inzwischen $0 Aktien- und ETF-Geschäfte:
| Broker | Aktie/ETF | Optionen | Investmentfonds (NTF) | Bruchteile von Anteilen |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/kontrakt | 3,400+ ohne Transaktionsgebühr | Ja ($1 Minimum) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/kontrakt | 4,000+ OneSource | Ja ($5 Minimum) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/kontrakt | 19,000+ (einige Gebühren) | Ja |
| Vanguard | $0 | $0.65/kontrakt | nur Vanguard-Fonds | Ja |
| Robinhood | $0 | $0/kontrakt | nicht angeboten | Ja ($1 Minimum) |
| Webull | $0 | $0/kontrakt | nicht angeboten | Ja ($5 Minimum) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/kontrakt | 4,400+ ohne Lastschrift, ohne Gebühr | Ja |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/kontrakt | 3,800+ NTF | Ja |
So funktioniert „kostenloses“ Trading: Einnahmequellen
Wenn du keine Provision zahlst, wie verdient der Broker Geld? Vier zentrale Kanäle:
Payment for Order Flow (PFOF)
Wenn du einen Trade platzierst, leitet dein Broker die Order an einen Market Maker weiter — eine Firma wie Citadel Securities oder Virtu Financial — statt sie direkt an eine Börse zu senden. Der Market Maker zahlt dem Broker für diesen Order Flow. Der Market Maker führt dann deinen Trade zu einem Preis aus, der einen kleinen Spread beinhaltet — die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreisen.
Der Broker erhält die PFOF-Zahlung. Du als Trader erhältst einen Ausführungspreis, der möglicherweise leicht vom besten verfügbaren Börsenpreis abweicht. Die Differenz beträgt typischerweise Bruchteile eines Cents pro Aktie. Bei einem 100-Aktien-Trade könnte das ein paar Cents ausmachen. Die gesamten PFOF-Einnahmen für große Broker erreichen jährlich mehrere hundert Millionen Dollar.
PFOF ist legal und reguliert. Die SEC verlangt von Brokern, PFOF-Praktiken offenzulegen und für Kundenorders nach „best execution“ zu suchen. Kritiker argumentieren, dass PFOF einen Interessenkonflikt erzeugt — die Anreize des Brokers, die PFOF-Einnahmen zu maximieren, könnten nicht mit dem Ziel übereinstimmen, dem Kunden den bestmöglichen Ausführungspreis zu verschaffen. Regulierungsbehörden, darunter die SEC, haben diese Praktiken untersucht und in einigen Fällen (insbesondere die $65 million SEC-Strafe gegen Robinhood im Jahr 2020) festgestellt, dass die Offenlegung unzureichend war.
Margin Lending
Broker verdienen Zinsen auf Geld, das sie Kunden über Margin-Konten leihen. Die Differenz zwischen dem Zinssatz, den der Broker Ihnen berechnet, und dem Zinssatz, zu dem der Broker selbst Kredite aufnimmt, ist Gewinn. Die Einnahmen aus Margin-Zinsen sind beträchtlich — bei manchen Brokern übersteigen sie die Provisionseinnahmen.
Zinsen auf ungenutztes Guthaben
Wenn Sie uninvestiertes Bargeld in Ihrem Brokerkonto halten, schiebt der Broker es in eine Bank oder einen Geldmarktfonds. Der Broker verdient Zinsen auf dieses Guthaben und zahlt Ihnen typischerweise einen niedrigeren Satz als den, den er selbst erhält — die Differenz ist der Gewinn des Brokers. Das nennt man die Cash-Sweep-Yield-Spread.
Die Spanne variiert stark. Ein Broker, der 0,01% auf ungenutztes Guthaben zahlt, während er 4% auf dieselben Mittel verdient, behält die Differenz — $399 pro Jahr bei $10.000 ungenutztem Guthaben, während Sie $1 erhalten. Einige Broker, insbesondere Fidelity und Schwab, zahlen wettbewerbsfähigere Sätze auf ungenutztes Guthaben.
Wertpapierleihe
Broker verleihen Aktien, die in Kundenkonten gehalten werden, an andere Trader — typischerweise Leerverkäufer, die Aktien ausleihen müssen. Der Broker verdient eine Leihgebuhr und kann einen Teil mit Kunden teilen, die sich fur ein Wertpapierleihe-Programm entscheiden. Auch ohne eine ausdruckliche Zustimmung der Kunden konnen Broker Aktien, die in Margin-Konten gehalten werden, bis zur Hohe des Margin-Darlehens verleihen.
Ist provisionsfreies Trading gut für Anleger?
Die Evidenz ist gemischt.
Was eindeutig positiv ist: Die Abschaffung von $5-$10 Provisionsgebühren pro Trade hat das Investieren für Menschen zugänglich gemacht, die diese Kosten bei kleinen Trades nicht rechtfertigen konnten. Bruchteilanteile kombiniert mit $0 Provisionen bedeuten, dass du $10 investieren kannst, ohne dass davon etwas durch Gebühren verloren geht.
Was weniger klar ist: Das PFOF-Modell bedeutet, dass du deine Trades über leicht unterschiedliche Ausführungspreise bezahlst, statt über explizite Provisionen. Für die meisten Privatanleger, die selten handeln, sind die Gesamtkosten sehr wahrscheinlich niedriger als im Provisionsmodell — das Bezahlen von Bruchteilen eines Cents pro Aktie über PFOF ist günstiger als das Bezahlen von $5-$10 pro Trade.
Worauf man achten sollte: Die Cash-Sweep-Rendite. Ein Broker kann $0 Provisionen anbieten, aber 0,01% auf dein ungenutztes Bargeld zahlen, während er deutlich mehr verdient. Auf lange Sicht kann die Opportunitätskosten niedriger Cash-Renditen das übersteigen, was du bei den Provisionen sparst.
Haeufig gestellte Fragen
Ist ein provisionsfreier Broker wirklich kostenlos? Nein. Der Broker erzielt Einnahmen durch PFOF, Margin-Kredite, Cash-Sweep-Spreads und Wertpapierleihe. Du zahlst indirekt ueber Ausfuhrungspreise, Margin-Saetze und die Rendite auf dein unbeschaeftigtes Guthaben. Die Frage ist, ob die gesamten indirekten Kosten niedriger sind als die expliziten Provisionen waeren — fuer die meisten Anleger ist die Antwort ja.
Bedeutet PFOF, dass ich schlechtere Ausfuhrungspreise bekomme? Der Unterschied zwischen einer PFOF-Ausfuhrung und dem besten verfuegbaren Borsaenpreis ist typischerweise sehr gering — Bruchteile eines Cents pro Aktie. Fuer die meisten Retail-Orders ueber ein paar hundert Aktien wird der Kostendifferenz in Cent gemessen. Bei sehr grossen Orders kann der Unterschied jedoch aussagekraeftiger sein.
Welcher Broker hat die beste Ausfuhrungsqualitaet? Die Smart-Routing-Technologie von Interactive Brokers gilt allgemein als eine der besten Ausfuhrungsqualitaeten. Das IBKR Pro-Konto von IBKR nutzt kein PFOF — stattdessen erhebt es kleine explizite Provisionen und leitet Orders zum jeweils besten verfuegbaren Preis weiter. IBKR Lite nutzt PFOF, wie die meisten anderen Broker.
Sollte ich Broker meiden, die PFOF verwenden? Fuer die meisten Anleger ist die PFOF-basierte Ausfuhrung akzeptabel. Der Kostendifferenz ist klein, und die Alternative — das Bezahlen expliziter Provisionen — kostet typischerweise mehr. Wenn die Ausfuhrungsqualitaet auf Sub-Cent-Niveau fuer deine Strategie entscheidend ist, ziehe IBKR Pro oder einen Broker mit einer transparenten Ausfuhrungspolitik in Betracht.
Haben alle $0-Provisionsbroker die gleichen Kosten? Nein. Waehren Aktien-/ETF-Provisionen ueberall $0 betragen, unterscheiden sich Margin-Saetze, Optionsgebuehren, Cash-Sweep-Renditen und Transaktionsgebuehren fuer Investmentfonds erheblich. Die Gesamtkosten fuer die Nutzung eines Brokers haengen von diesen anderen Gebuehren ab — nicht nur von der $0-Provision.
Wo anfangen
Vergleichen Sie Broker anhand der Kosten, die auf Ihren Handel zutreffen: Margin-Sätze, falls Sie mit Margin handeln, Optionsgebühren, falls Sie Optionen handeln, und Fondskostenquoten, falls Sie Fonds halten. Unser Leitfaden zu versteckten Gebühren erklärt, worauf Sie achten sollten. Unsere Broker-Bewertungen enthalten eine Gebührenanalyse für jeden Broker.
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