Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Leveraged products bergen mehrere unterschiedliche Risiken, und die Risiken sind häufiger als die entsprechenden Vorteile. Die Liste unten ist in der Reihenfolge der Häufigkeit für Privatanleger aufgeführt, und sie entspricht ungefähr der Reihenfolge, in der die Risiken den Trader „erwischen“. Ein neuer Trader wird am ehesten vom täglichen Reset-Drag erwischt. Ein erfahrener Trader wird eher vom Gap-Risiko oder der Verhaltensfalle erwischt.
Der taegliche Reset-Drag
Der taegliche Reset-Drag ist das haeufigste Risiko und das heimtueckischste. Ein gehebeltes Produkt, das auf ein taegliches Vielfaches des Basiswerts abzielt, rebalanceiert zum Schluss. In einem seitwaerts gerichteten oder unruhigen Markt verstaerkt sich der taegliche Reset so, dass eine Rendite entsteht, die unter der kumulierten Rendite des Basiswerts liegt. Die Wirkung ist pro Tag gering und ueber Wochen gross.
Der Drag ist am staerksten in einem Seitwaertsmarkt mit hoher realisierter Volatilitaet. Das Ergebnis ist ein langsamer Verfall, den der Trader nicht in der taeglichen Gewinn-und-Verlust-Rechnung sieht, der sich aber in der monatlichen Gewinn-und-Verlust-Rechnung ansammelt. Ein Trader, der ein 2× gehebeltes S&P 500 ETF ein Jahr lang in einem unruhigen Markt haelt, kann eine Rendite erzielen, die deutlich unter 2× der Rendite des Basiswerts liegt, manchmal sogar negativ.
Das Gap-Risiko
Das Gap-Risiko ist das zweithaeufigste Risiko. Das Produkt wird zum Handelsschluss neu ausbalanciert, aber der Trader kann ueber ein Gap beim naechsten Open hinweg halten. Ein 3%iges Gap nach unten beim Basiswert fuehrt zu einem 6%igen Verlust bei einem 2× gehebelteten Produkt, bevor der Trader ueberhaupt reagieren kann.
Das Gap-Risiko ist besonders ausgepraegt ueber ein Wochenende, einen Feiertag oder ein bekanntes Ereignis. Der Trader ist waehrend der gesamten geschlossenen Phase dem Gap ausgesetzt, und das gehebeltete Produkt verstaerkt das Gap. Die Loesung besteht darin, vor einem bekannten Ereignis aus der Position zu gehen, oder die Positionsgroesse so zu waehlen, dass sie das Gap-Risiko statt des taeglichen Risikos abdeckt.
Die Finanzierungskosten
Die Finanzierungskosten sind das dritthäufigste Risiko. Ein gehebeltes Produkt, das über Nacht gehalten wird, zahlt einen Finanzierungssatz auf den geliehenen Anteil. Der Satz wird auf der Produktseite des Brokers veröffentlicht und wird täglich aufgelaufen. Bei einer 2×-gehebelten Position betragen die Finanzierungskosten ungefähr die Hälfte des Margin-Satzes des Brokers. Über ein Jahr hinweg sind die Kosten spürbar.
Die Finanzierungskosten sind der häufigste Grund, warum gehebelte Produkte die zugrunde liegenden Werte über lange Zeiträume nicht schlagen. Die Kosten sind im täglichen P&L nicht sichtbar, aber sie machen sich in der Rendite zum Jahresende bemerkbar. Die Lösung besteht darin, das Produkt nur für eine kurze Zeit zu halten, in der die Finanzierungskosten gering sind.
Das Risiko des Margin Calls
Das Risiko des Margin Calls ist das viert-häufigste Risiko. Ein gehebeltes Produkt, das auf Margin gehalten wird, statt als vollständig finanzierte Position, unterliegt einem Margin Call, wenn sich die Position gegen den Trader bewegt. Der Margin Call erfolgt auf der Höhe der Maintenance Margin, und der Trader wird gebeten, mehr Cash einzuzahlen, einen Teil der Position zu schließen oder beides. Wenn der Trader nicht reagiert, schließt der Broker die Position zum schlechtesten verfügbaren Preis, fixiert den Verlust und erhebt eine Gebühr.
Das Risiko des Margin Calls ist in einem schnellen Markt am stärksten, in dem sich die Position durch die Margin-Call-Schwelle bewegen kann, bevor der Trader die Chance hat, zu reagieren. Der erzwungene Close fixiert den Verlust, und eine Erholung ist aus der geschlossenen Position nicht möglich. Der Trader bleibt mit einem kleineren Konto und einem schlechteren Blick auf den Markt zurück.
Die Lösung besteht darin, die Position so zu dimensionieren, dass sie der Maintenance Margin entspricht, nicht der initialen Margin. Ein Trader, der die Position nur auf Basis der initialen Margin dimensioniert, hat keinen Puffer für ein Gap, und das Gap löst einen Margin Call aus. Ein Trader, der die Position auf ein 20%-Gap in der Position dimensioniert, hat einen Puffer für die meisten Gaps, und der Margin Call ist weniger wahrscheinlich.
Der Verhaltens-Fallstrick
Der Verhaltens-Fallstrick ist das fünft-häufigste Risiko und am schwierigsten zu steuern. Ein Trader, der mit einer gehebelten Position im Plus ist, zögert, den Gewinn mitzunehmen, weil die Rendite sich im Verhältnis zum Hebel zu klein anfühlt. Ein Trader, der mit einer gehebelten Position im Minus ist, zögert, die Verluste zu begrenzen, weil sich der Verlust im Verhältnis zur Trade zu groß anfühlt. Das Ergebnis ist eine Position, die in beide Richtungen zu lange gehalten wird, oft mit dem Trader, der die Position im schlechtesten Moment noch aufstockt.
Der Verhaltens-Fallstrick ist der häufigste Grund dafür, dass aus kleinen Verlusten große Verluste werden. Der Trader, der eine gehebelte Position am Stop schließt, den Verlust akzeptiert und zum nächsten Trade übergeht, nutzt den Hebel korrekt. Der Trader, der den Stop verschiebt, die Position aufstockt und dabei zusieht, wie der Verlust wächst, nutzt den Hebel falsch, und genau dieser Trader ist es, der dem großen Verlust ausgesetzt ist.
Die Lösung besteht darin, vor dem Öffnen des Trades ein Ziel und einen Stop festzulegen und sie einzuhalten, sobald der Kurs sie erreicht. Die Disziplin ist dieselbe wie bei einer nicht gehebelten Position, aber die Einsätze sind höher. Wer mit Hebel handelt, sollte disziplinierter sein, nicht weniger, und die Disziplin ist der einzige Weg, damit der Hebel dem Trader zum Vorteil gereicht.
Verwandte Ressourcen
Wo anfangen
Wenn Sie ein gehebeltes Produkt für Ihr Portfolio bewerten, sind die nützlichsten Vergleichsmerkmale das Hebelverhältnis, die tägliche Reset-Policy, die Finanzierungskosten und die Margin-Anforderung zur Aufrechterhaltung. Unser Broker-Vergleich listet die bei jedem Broker verfügbare Hebelwirkung und den Regulierer, der das Konto beaufsichtigt, was Ihnen zusammen zeigt, wie sich Kosten und Risiko darstellen, bevor Sie die Position dimensionieren.