Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Das Debt-to-Equity-Verhaeltnis (D/E) ist eine Kennzahl, die misst, wie ein Unternehmen seine Geschaeftstaetigkeit finanziert: ueber Schulden (geliehenes Geld) oder ueber Eigenkapital (Investition der Anteilseigner). Das Verhaeltnis wird berechnet, indem die gesamten Verbindlichkeiten des Unternehmens durch das Eigenkapital der Anteilseigner geteilt werden. Ein hohes D/E-Verhaeltnis bedeutet, dass das Unternehmen Schulden nutzt, um sein Wachstum zu finanzieren, waehrend ein niedriges D/E-Verhaeltnis bedeutet, dass das Unternehmen sich auf Eigenkapital verlaesst.
Die Kennzahl wird von Anlegern verwendet, um die finanzielle Verschuldung des Unternehmens und das Ausfallrisiko einzuschaetzen. Ein Unternehmen mit einem hohen D/E-Verhaeltnis ist staerker Zinsveraenderungen, einem Abschwung im Geschaeft und dem Risiko einer Insolvenz ausgesetzt. Ein Unternehmen mit einem niedrigen D/E-Verhaeltnis ist dagegen vorsichtiger finanziert, und das Unternehmen ist weniger stark den Kosten fuer den Schuldendienst ausgesetzt.
Was das Verhaeltnis dir sagt
Ein D/E-Verhaeltnis von 1 bedeutet, dass das Unternehmen gleich viel Schulden und Eigenkapital hat. Ein Verhaeltnis von 2 bedeutet, dass das Unternehmen doppelt so viele Schulden wie Eigenkapital hat. Ein Verhaeltnis von 0,5 bedeutet, dass das Unternehmen halb so viele Schulden wie Eigenkapital hat. Das Verhaeltnis variiert je nach Branche, und das „gute“ oder „schlechte“ Verhaeltnis haengt vom durchschnittlichen Wert der Branche ab.
Ein Versorgungsunternehmen (stabile Cashflows, planbare Umsaetze) kann ein hoheres D/E-Verhaeltnis tragen als ein Technologieunternehmen (schwankende Cashflows, unsichere Umsaetze). Das D/E-Verhaeltnis sollte mit dem Branchendurchschnitt verglichen werden, nicht mit einer absoluten Schwelle.
Das D/E-Verhaeltnis zeigt dir auch den finanziellen Hebel des Unternehmens. Ein Unternehmen mit einem D/E-Verhaeltnis von 2 hat doppelt so viele Schulden wie Eigenkapital, und das Unternehmen nutzt das geliehene Geld, um die Rendite auf das Eigenkapital zu verstaerken. Der finanzielle Hebel funktioniert genauso wie Margin-Hebel in einem Trading-Konto: Er verstaerkt sowohl das Upside als auch das Downside.
So berechnen Sie ihn
Das D/E-Verhaeltnis wird berechnet, indem die gesamten Verbindlichkeiten durch das Eigenkapital der Aktionaere geteilt werden. Zu den gesamten Verbindlichkeiten zaehlen sowohl kurzfristige Schulden (faellig innerhalb eines Jahres) als auch langfristige Schulden (faellig nach einem Jahr). Das Eigenkapital der Aktionaere entspricht der Differenz zwischen den gesamten Vermoegenswerten des Unternehmens und den gesamten Verbindlichkeiten.
Ein Unternehmen mit 500 Millionen Euro an gesamten Verbindlichkeiten und 250 Millionen Euro an Eigenkapital der Aktionaere hat ein D/E-Verhaeltnis von 2 (500 Millionen Euro / 250 Millionen Euro). Ein Unternehmen mit 100 Millionen Euro an gesamten Verbindlichkeiten und 500 Millionen Euro an Eigenkapital der Aktionaere hat ein D/E-Verhaeltnis von 0,2 (100 Millionen Euro / 500 Millionen Euro). Das erste Unternehmen hat eine hohe finanzielle Verschuldung; das zweite Unternehmen hat eine geringe finanzielle Verschuldung.
Die branchenspezifischen Unterschiede
Das durchschnittliche D/E-Verhaeltnis variiert deutlich je nach Branche. Der Finanzsektor (Banken, Versicherungsunternehmen, Investmentfirmen) hat die hoechsten D/E-Verhaeltnisse, weil das Geschaeftsmodell der Branche auf Kreditaufnahme und -vergabe basiert. Eine Bank mit einem D/E-Verhaeltnis von 10 ist normal; eine Bank mit einem D/E-Verhaeltnis von 2 waere unterleveraged.
Der Technologiesektor hat die niedrigsten D/E-Verhaeltnisse, weil die Unternehmen Cash aus dem operativen Geschaeft generieren und keine Schulden benoetigen, um Wachstum zu finanzieren. Ein Technologieunternehmen mit einem D/E-Verhaeltnis von 0,1-0,3 ist typisch; ein Technologieunternehmen mit einem D/E-Verhaeltnis ueber 1 gilt als stark gehebelt.
Der Industriesektor und der Versorgungssektor liegen dazwischen: Typische D/E-Verhaeltnisse betragen fuer Industrials 1-2 und fuer Utilities 2-4. Die Variation wird durch die Kapitalintensitaet der Branche und die Stabilitaet der Cashflows bestimmt.
Die Grenzen des Verhältnisses
Das D/E-Verhältnis hat zwei wesentliche Einschränkungen. Die erste besteht darin, dass das Verhältnis Buchwerte verwendet (die Werte in der Bilanz), nicht Marktwerte (die Werte, die der Markt den Vermögenswerten und dem Eigenkapital zuweist). Ein Unternehmen mit einer gut bewerteten Marke und einer starken Marktposition kann ein niedriges Buch-Eigenkapital und ein hohes D/E-Verhältnis haben, obwohl die tatsächliche finanzielle Lage des Unternehmens stärker ist.
Die zweite ist, dass das Verhältnis nicht zwischen gutem und schlechtem Schulden unterscheidet. Ein Unternehmen, das Geld aufnimmt, um in ein Projekt mit hoher Rendite zu investieren (eine Betriebserweiterung, eine neue Produktlinie, eine Akquisition), hat ein D/E-Verhältnis, das vorübergehend erhöht ist, aber die Schulden sind produktiv. Ein Unternehmen, das Geld aufnimmt, um die Dividende zu zahlen oder die operativen Verluste zu decken, hat ein D/E-Verhältnis, das aus einem zerstörerischen Grund erhöht ist.
So nutzt man das Verhaeltnis beim Aktienhandel
Der Trader, der eine Aktie bewertet, sollte das D/E-Verhaeltnis als einen von mehreren Kennzahlen pruefen, neben dem Gewinn, dem Umsatzwachstum, der Gewinnmarge und dem Free Cash Flow. Ein D/E-Verhaeltnis, das deutlich ueber dem Branchendurchschnitt liegt, ist ein Warnsignal, und der Trader sollte untersuchen, warum die Verschuldung so hoch ist.
Der Trader, der eine gehebelte Position in einer Aktie mit hohem D/E-Verhaeltnis in Betracht zieht, sollte vorsichtig sein, denn der finanzielle Hebel des Unternehmens verstärkt die Volatilitaet der Aktie. Ein kleiner Rueckgang beim Umsatz oder ein kleiner Anstieg des Zinssatzes kann bei einem Unternehmen mit hohem D/E-Verhaeltnis grosse Auswirkungen auf den Gewinn haben, und die Auswirkungen auf den Gewinn spiegeln sich im Aktienkurs wider.
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Wo anfangen
Wenn Sie die D/E-Quote (Debt-to-Equity) eines Unternehmens bewerten, ist der sinnvollste erste Schritt, die Kennzahl mit dem Branchendurchschnitt und dem historischen Trend des Unternehmens zu vergleichen. Unsere Broker-Vergleich listet die Research-Tools und die Screeners bei jedem Broker auf, die zusammen zeigen, wie die Finanzdaten aussehen, bevor Sie den Trade tätigen.