Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Options-Margin und Leverage sind die zwei Seiten derselben Medaille. Die Margin ist die Sicherheit, die der Broker benötigt, um eine Optionsposition zu halten, und der Leverage ist die Rendite, die die Position pro Einheit Margin erzielt. Der Verkäufer einer Option nutzt die Margin, um die Position abzusichern, und die Rendite auf die Margin ist die Rendite des Verkäufers auf das eingesetzte Kapital.
Der Käufer einer Option nutzt keine Margin (der Käufer hat die Prämie vollständig bezahlt), aber der Käufer profitiert dennoch von Leverage, weil die potenzielle Rendite der Option ein Vielfaches der Prämie ist. Der Leverage des Käufers ist eine Funktion des Deltas der Option und der Kosten der Prämie, nicht der Broker-Margin.
Der Hebel des Verkäufers
Der Hebel des Optionsverkäufers ist die notional exposure geteilt durch die Margin-Anforderung. Ein Verkäufer, der eine Put-Option auf eine Aktie im Wert von 100 € mit einem Strike von 95 € verkauft, vereinnahmt eine Prämie von 2 € und hinterlegt 1.700 € als Margin. Die notional exposure beträgt 9.500 € (der Wert der Aktien zum Strike-Preis). Der Hebel ist 9.500 € / 1.700 € = 5,6×.
Der Hebel des Verkäufers ist eine Funktion des Strikes der Option, der Volatilität der Aktie und des Margin-Modells des Brokers. Eine weit aus dem Geld liegende Option (70 € Strike auf eine 100 € Aktie) hat eine niedrigere Margin und einen höheren Hebel, weil die Wahrscheinlichkeit, dass die Option ausgeübt wird, gering ist. Eine nahe am Geld liegende Option (95 € Strike auf eine 100 € Aktie) hat eine höhere Margin und einen niedrigeren Hebel.
Der Leverage des Käufers
Der Leverage des Optionskäufers ist die Rendite der Aktie geteilt durch die Rendite der Option. Ein Käufer, der 3 € für eine Call-Option auf eine 100 € Aktie mit einem 110er Strike zahlt, erhält 33× Leverage auf die Prämie (100 € / 3 €). Der maximale Verlust des Käufers ist die Prämie, und die potenzielle Rendite des Käufers ist ein Vielfaches der Prämie.
Der Leverage des Käufers ist am höchsten bei einer kurzlaufenden, out-of-the-money Option (niedrige Prämie, hohe Sensitivität gegenüber der Kursbewegung der Aktie) und am niedrigsten bei einer langlaufenden, in-the-money Option (hohe Prämie, geringe Sensitivität gegenüber der Kursbewegung der Aktie). Der Käufer, der maximalen Leverage möchte, kauft eine kurzlaufende, out-of-the-money Option – in dem Bewusstsein, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Option zum Verfall im Geld ist, gering ist.
Die Beziehung zwischen Margin und Leverage
Die Margin und das Leverage stehen für den Verkäufer in einem umgekehrten Verhältnis. Eine höhere Margin bedeutet ein niedrigeres Leverage, und eine niedrigere Margin bedeutet ein höheres Leverage. Der Verkäufer, der ein höheres Leverage anstrebt, muss Optionen verkaufen, die weit außerhalb des Geldes liegen, mit einer geringen Wahrscheinlichkeit der Ausübung; dabei geht der Verkäufer das Risiko eines Tail Events ein (einer großen Bewegung gegen die Position).
Die Margin und das Leverage stehen für den Käufer nicht direkt in Beziehung. Das Leverage des Käufers ist eine Funktion der Prämie, nicht der Margin. Der Käufer, der ein höheres Leverage anstrebt, kauft günstigere Optionen (out of the money, kurzlaufend), und der Käufer geht das Risiko eines Totalverlusts ein, wenn die Option wertlos verfällt.
Das Risiko-Ertrags-Verhaeltnis
Die Margin bestimmt das Risiko-Ertrags-Verhaeltnis des Verkaeufers. Der Verkaeufer vereinnahmt eine kleine Praemie (der maximale Gewinn) und hinterlegt eine grosse Margin (der maximale Verlust). Ein Verkaeufer, der €200 an Praemie einsammelt und €1.700 an Margin hinterlegt, hat einen maximalen Gewinn von €200 und einen maximalen Verlust von €1.700 (die Margin minus die Praemie). Das Risiko-Ertrags-Verhaeltnis betraegt 8,5:1, und das Verhaeltnis ist fuer den Verkaeufer unguenstig.
Der Vorteil des Verkaeufers liegt in der Wahrscheinlichkeit, dass die Praemie wertlos verfällt. Wenn der Verkaeufer eine Option verkauft, die eine 90%ige Wahrscheinlichkeit hat, aus dem Geld auszulaufen, ist der Erwartungswert positiv, obwohl das Risiko-Ertrags-Verhaeltnis bei jedem einzelnen Trade unguenstig ist. Der Leverage des Verkaeufers ist die Rendite auf die Margin ueber viele Trades hinweg, nicht die Rendite bei jedem einzelnen Trade.
Die Hebelwirkung, die zählt
Die Hebelwirkung, die für den Optionshändler zählt, ist die Rendite auf die Margin (für den Verkäufer) bzw. die Rendite auf die Prämie (für den Käufer) über eine Reihe von Trades hinweg – nicht die nominelle Hebelwirkung bei einem einzelnen Trade. Ein Verkäufer, der eine jährliche Rendite von 20% auf die Margin (die Rendite auf das eingesetzte Kapital) erzielt, nutzt die Margin effizient, selbst wenn die nominelle Hebelwirkung bei jedem Trade 5-10× beträgt.
Ein Käufer, der eine positive erwartete Rendite auf die Prämie (die Rendite auf das eingesetzte Kapital) erzielt, nutzt die Prämie effizient, selbst wenn der Käufer nur 30-40% der Trades gewinnt. Die Hebelwirkung ist eine Funktion der Trefferquote der Strategie und des Chance-Risiko-Verhältnisses, nicht der nominellen Hebelwirkung der Option.
Haeufige Fragen zu Optionsmargin und Leverage
Kann ich Optionsmargin fuer jeden Optionstyp verwenden? Die Margin-Anforderung gilt fuer Optionsverkaeufer bei allen Optionstypen (Calls, Puts, Covered Calls, Spreads). Die Margin variiert je nach Optionstyp: Nackte Optionen erfordern die meiste Margin, waehrend Spreads die geringste erfordern.
Aendert Portfolio Margin die Leverage? Ja, Portfolio Margin ermoeglicht es dem Verkaeufer, fuer eine abgesicherte Position eine niedrigere Margin zu verwenden, und die niedrigere Margin erhoeht die Leverage. Die PM ist nur fuer professionelle und volumenstarke Trader verfuegbar.
Wie berechnet der Broker die Margin fuer eine Short-Option? Der Broker verwendet eine Formel, die den aktuellen Wert der Option, den Wert des Basiswerts und den Betrag der Out-of-the-money-Position beruecksichtigt. Die Margin wird taeglich angepasst.
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Wo anfangen
Wenn Sie Optionen im Hinblick auf Margin und Leverage bewerten, ist der hilfreichste erste Schritt, die Margin-Anforderung für Ihre Strategie sowie die erwartete Rendite auf die Margin zu berechnen. Unsere Broker-Vergleich listet die Options-Broker und die Margin-Modelle auf, die zusammen zeigen, wie sich der Leverage darstellt, bevor Sie Ihre erste Option verkaufen.