Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Leveraged inverse ETFs sind ETFs, die darauf abzielen, ein Vielfaches des entgegengesetzten Tagesertrags eines zugrunde liegenden Index zu liefern. Ein 2×-Inverse-ETF auf den S&P 500 zielt darauf ab, an einem Tag, an dem der Index 1% verliert, einen Gewinn von 2% zu erzielen, und an einem Tag, an dem der Index 1% gewinnt, einen Verlust von 2% zu erleiden. Das tägliche Reset gilt, und die gleichen Kompoundierungsrisiken, die für Leveraged ETFs gelten, gelten auch für Leveraged Inverse ETFs – mit dem zusätzlichen „Twist“, dass die inverse Beziehung über mehrere Tage hinweg schwer aufrechtzuerhalten ist.
Die Risiken von Leveraged Inverse ETFs sind die gleichen wie die Risiken von Leveraged ETFs, jedoch mit zwei zusätzlichen Risiken: dem Verfall in einem trendenden Markt und dem Tracking Error in einem volatilen Markt. Das Produkt ist für kurzfristiges Hedging und taktische Short-Positionen konzipiert, und das Produkt ist nicht für eine langfristige Short-Position auf den Index ausgelegt.
Das Risiko der Aufzinsung
Das Risiko der Aufzinsung ist das bedeutendste Risiko eines gehebelten inversen ETF. Durch das tägliche Reset-Mechanismus bedeutet die Rendite des Produkts über einen mehrtägigen Zeitraum, dass sie nicht das einfache Vielfache der Indexrendite ist. In einem Markt, der an drei aufeinanderfolgenden Tagen jeweils um 1% fällt, gewinnt ein 2× inverser ETF pro Tag 2%, und der Netto-Gewinn über drei Tage beträgt 6,12% (nicht die einfache 6%). In einem Markt, der an drei aufeinanderfolgenden Tagen jeweils um 1% steigt, verliert ein 2× inverser ETF pro Tag 2%, und der Netto-Verlust über drei Tage beträgt -5,88% (nicht -6%).
Der Unterschied zwischen der einfachen Rendite und der Rendite durch Aufzinsung ist über ein paar Tage gering und über viele Tage groß. In einem trendenden Markt (aufwärts oder abwärts) wirkt sich die Aufzinsung für oder gegen das Produkt aus. In einem seitwärts schwankenden Markt wirkt sich die Aufzinsung gegen das Produkt aus, weil das Produkt durch das tägliche Reset an Wert verliert, selbst wenn der Index unverändert bleibt.
Das Gap-Risiko
Das Gap-Risiko bei einem gehebelten inversen ETF ist dasselbe wie das Gap-Risiko bei einem regulären gehebelten ETF. Der ETF wird zum Schlusskurs bepreist, und das Gap beim nächsten Open wird im Preis des ETFs widergespiegelt. Ein 3%iges Gap nach oben im Index führt zu einem Verlust von 6% bei einem 2× inversen ETF und zu einem Verlust von 9% bei einem 3× inversen ETF.
Das Gap-Risiko ist am ausgeprägtesten, wenn der Trader den gehebelten inversen ETF als Absicherung gegen ein Long-Portfolio nutzt. Wenn der Markt zum Open mit einem Gap nach oben startet, gewinnt das Long-Portfolio (das den Verlust des inversen ETFs absichert), und die kombinierte Position ist geschützt. Wenn der Trader den gehebelten inversen ETF hingegen als eigenständige Short-Position hält, ist der Gap-Verlust ein echter Kostenfaktor.
Der Tracking-Fehler
Der Tracking-Fehler ist die Differenz zwischen der Rendite des Produkts und dem erwarteten Vielfachen der Rendite des Index. Der Tracking-Fehler entsteht durch die Verwaltungskosten des ETF, die Finanzierungskosten der Derivate und die Ineffizienz beim Rebalancing des ETF. Der Tracking-Fehler ist bei einem großen Index-ETF normalerweise klein (0,1-0,5% pro Jahr) und bei einem Nischen-Index-ETF größer (0,5-2% pro Jahr).
Der Tracking-Fehler verstärkt sich im Zeitverlauf, und der Trader, der das Produkt länger als ein paar Tage hält, sollte mit einer Rendite rechnen, die unter dem Vielfachen der Rendite des Index liegt. Der Tracking-Fehler ist der Grund, warum langfristige Inhaber von leveraged inverse ETFs dauerhaft hinter der erwarteten Rendite zurückbleiben.
Das Risiko eines trendenden Marktes
Das Risiko eines trendenden Marktes ist spezifisch für gehebelte inverse ETFs. In einem Markt, der nach oben tendiert (ein Bullenmarkt), verliert der gehebelte inverse ETF jeden Tag an Wert, und die Aufzinsung verstärkt die Verluste. Ein 2×-Inverse-ETF in einem Markt, der über ein Jahr hinweg monatlich um 1% steigt, führt zu einem Verlust von ungefähr 20-25%, was größer ist als die -12%, die sich aus dem einfachen Multiplikator ergeben würden.
Der Trader, der einen gehebelten inversen ETF als langfristige Short-Position in einem trendenden Markt nutzt, kämpft sowohl gegen den Indextrend als auch gegen die Aufzinsung. Der Trader sollte für eine langfristige Short-Position ein anderes Instrument verwenden (eine Put-Option, ein Short-ETF ohne Hebel oder eine Short-Futures-Position).
Wann ein leveraged inverse ETF verwendet werden sollte
Die einzige sichere Verwendung ist als kurzfristige Absicherung (Hedge) für eine Position im Portfolio. Der Trader, der ein langfristiges Portfolio hält und mit einem kurzfristigen Rückgang rechnet (eine Fed-Sitzung, eine Earnings-Season, ein bekanntes Ereignis), kann den leveraged inverse ETF als Hedge für ein paar Tage nutzen. Die Absicherung wird geschlossen, nachdem das Risiko des Rückgangs vorüber ist, und die Kosten der Absicherung sind das tägliche Carry des ETFs.
Das Produkt ist nicht geeignet als eigenständige Short-Position für mehr als ein paar Tage. Das Zinseszins-Effekt, das Gap-Risiko und der Tracking-Fehler mindern die Rendite, und der Trader ist besser beraten, einen standardmäßigen inverse ETF, eine Put-Option oder eine Short-Futures-Position zu verwenden.
Verwandte Ressourcen
Wo anfangen
Wenn Sie einen gehebelten inversen ETF bewerten, sind die nützlichsten Funktionen, die Sie prüfen sollten, das Leverage-Verhältnis, die Kostenquote, die Historie der Tracking-Fehler und die Volatilität des Index. Unser Broker-Vergleich listet die ETF-Produkte auf, die bei jedem Broker verfügbar sind, und zeigt Ihnen damit, welche Kosten und welches Risiko zu erwarten sind, bevor Sie kaufen.