Dies ist keine Anlageberatung. Die bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich Bildungs- und Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzprodukts dar.
Der Cash-Puffer in einem Trading-Konto ist das Bargeld, das der Trader im Konto hält, uninvestiert, verfügbar, um Margin Calls zu bedienen, neue Positionen zu finanzieren oder Drawdowns abzufedern. Der Cash-Puffer ist die Verteidigung des Traders gegen das Unerwartete, und die richtige Größe ist eine Funktion der Strategie, der Volatilität der Bestände und der Risikotoleranz des Traders. Der häufigste Fehler ist, das Konto vollständig zu investieren, wodurch kein Puffer für den nächsten Drawdown oder die nächste Gelegenheit bleibt.
Warum ueberhaupt Cash halten
Der haeufigste Grund ist der Schutz. Ein Drawdown in einer gehebelten Position wird aus dem Cash des Kontos finanziert, und ein Trader, der kein Cash hat, ist gezwungen, andere Positionen zu schliessen, um der Margin-Anforderung nachzukommen. Der Cash-Puffer faengt den Drawdown ab, und der Trader kann die Position durch eine normale Schwankung halten, ohne gezwungen zu werden, auszusteigen.
Ein zweiter Grund ist die Moeglichkeit. Ein Trader, der Cash auf dem Konto hat, kann einen ploetzlichen Rueckgang bei einer Aktie nutzen, die er beobachtet, oder einen ploetzlichen Anstieg, den er shorten moechte. Ein Trader, der voll investiert ist, kann nicht reagieren, und die verpasste Moeglichkeit ist ein echter Kostenfaktor.
Ein dritter Grund ist psychologisch. Ein Trader, der voll investiert ist, ist der gesamten Volatilitaet der Bestaende ausgesetzt, und der Stress, zusehen zu muessen, wie das Konto an einem Tag um 10% faellt, ist ein echter Kostenfaktor in Bezug auf Schlaf, Konzentration und die Qualitaet von Entscheidungen. Ein Cash-Puffer reduziert die Volatilitaet des Kontos, und der Trader kann ueber Positionen und die Strategie klarer nachdenken.
Wie viel Cash ist genug
Die ehrliche Antwort lautet: Das kommt auf die Strategie und die Volatilität der Bestände an. Ein Trader mit einem Buy-and-hold-Portfolio aus Large-Cap-Aktien kann einen kleineren Cash-Puffer halten (5% bis 10% des Kontos), weil die Volatilität geringer ist. Ein Trader mit einem Portfolio aus Small-Cap-Aktien oder mit gehebelten Positionen benötigt einen größeren Puffer (20% bis 50% des Kontos), weil die Volatilität höher ist.
Ein Trader mit einer einzelnen gehebelten Position braucht einen Cash-Puffer, der groß genug ist, um einen 20%-Sprung (Gap) auf der Position abzufedern. Bei einer Position von €10.000 beträgt der Puffer €2.000, also 20% der Position. Der Puffer liegt zusätzlich zur anfänglichen Margin, und das gesamte Cash auf dem Konto ist die anfängliche Margin plus der Gap-Puffer.
Ein Trader mit einem diversifizierten Portfolio aus nicht gehebelten Positionen benötigt einen kleineren Puffer, weil die Drawdowns einzelner Positionen geringer sind und weniger miteinander korrelieren. Ein Cash-Puffer von 5% bei einem diversifizierten Portfolio aus Large-Cap-Aktien ist in der Regel ausreichend, um einen normalen Drawdown abzufedern, und der Trader kann das Cash nutzen, um eine neue Position zu finanzieren, wenn sich die Gelegenheit ergibt.
Die Opportunitätskosten von Cash
Cash hat Opportunitätskosten. Ein Trader, der 20% des Kontos in Cash hält, verzichtet auf die Rendite dieser 20%, was über einen langen Zeitraum eine spürbare Belastung für das Portfolio darstellt. Ein Trader mit einer erwarteten Rendite von 7% für das Portfolio und einem Cash-Puffer von 20% verzichtet auf 1,4% pro Jahr; das macht über 20 Jahre einen erheblichen Unterschied im Endvermögen aus.
Die Opportunitätskosten sind real, und der Trader sollte sie gegen die Kosten abwägen, keinen Puffer zu haben. Ein Trader mit einem langfristigen Horizont und einem Portfolio mit geringer Volatilität kann sich einen kleineren Puffer leisten, weil die Kosten eines Drawdowns geringer sind. Ein Trader mit einem kurzfristigen Horizont und einem Portfolio mit hoher Volatilität benötigt einen größeren Puffer, weil die Kosten eines Drawdowns höher sind.
Der Kompromiss ist dynamisch. Ein Trader kann in ruhigen Märkten einen kleineren Puffer (5% bis 10%) halten und in volatilen Märkten einen größeren Puffer (20% bis 30%). Die Anpassung des Puffers hängt von der Markteinschätzung des Traders ab, und diese Einschätzung sollte auf der Analyse des Traders beruhen, nicht auf der Stimmung des Traders.
Wo das Bargeld aufbewahrt werden sollte
Das Bargeld im Trading-Konto wird in der Regel in einem Geldmarktfonds oder im Cash-Sweep-Programm des Brokers gehalten. Der Geldmarktfonds zahlt eine Rendite, die nahe an der Leitzinsrate der Zentralbank liegt, und das Geld steht zur Verfügung, um Trades zu finanzieren oder Margin Calls zu erfüllen. Das Cash-Sweep-Programm des Brokers zahlt eine Rendite, die normalerweise unter der des Geldmarktfonds liegt, aber das Geld ist sofort verfügbar.
Die Entscheidung zwischen den beiden hängt von der Rendite und der Bequemlichkeit ab. Ein Trader, dem die Rendite wichtig ist, kann das Geld in einen Geldmarktfonds legen und eine Verzögerung von einem Tag bei der Finanzierung eines Trades in Kauf nehmen. Ein Trader, dem die Bequemlichkeit wichtig ist, kann das Geld in das Cash-Sweep-Programm des Brokers legen und eine niedrigere Rendite akzeptieren.
Das Bargeld ist nicht so abgesichert wie eine Bankeinlage. Der Geldmarktfonds hält das Geld in kurzfristigen Staatsanleihen, und der Wert des Fonds kann fallen, wenn die Wertpapiere ausfallen. Das Cash-Sweep-Programm des Brokers ist in der Regel eine Einlage bei einer Bank der ersten Kategorie, und die Einlage ist durch das Einlagensicherungssystem in der Broker-Jurisdiktion geschützt. Die beiden unterscheiden sich in ihrem Kreditrisiko, und der Trader sollte den Unterschied verstehen.
Wann man das Cash reduzieren sollte
Ein Trader sollte das Cash reduzieren, wenn die Gelegenheit real ist und die Kosten, die entstehen, wenn man die Gelegenheit verpasst, hoch sind. Ein Trader, der dabei zugesehen hat, wie eine Aktie um 20% fällt, und der das Cash hat, um zu kaufen, kann die Position eingehen, und das Cash wird in eine Position umgewandelt. Die Reduzierung des Cash ist ein echter Kostenfaktor, aber die Kosten werden durch die erwartete Rendite der Position ausgeglichen.
Ein Trader sollte das Cash nicht reduzieren, um einen Margin Call bei einer verlierenden Position zu bedienen. Die verlierende Position ist die Quelle des Calls, und zusätzliches Cash in eine verlierende Position zu stecken bedeutet, auf eine schlechte Wette noch einmal zu setzen. Die ehrliche Antwort ist, die verlierende Position zu schließen, den Verlust zu realisieren und das Cash für eine bessere Gelegenheit zu bewahren.
Verwandte Ressourcen
Wo anfangen
Wenn Sie entscheiden, wie viel Cash Sie halten sollten, ist die hilfreichste Übung, den Cash-Bedarf zu berechnen, um einen 20%-Drawdown Ihrer Positionen abzufedern. Unsere Broker-Vergleich listet die Cash-Sweep-Programme und die Geldmarkt-Fondsoptionen bei jedem Broker auf, die zusammen zeigen, wie sich Rendite und Komfort darstellen, bevor Sie sich entscheiden.