See ei ole investeerimisalane nõuanne. Esitatud teave on üksnes hariduslikel ja informatiivsetel eesmärkidel ning ei kujuta endast soovitust osta või müüa ühtegi finantstoodet.
Vabakaubandus komisjonita — ilma tasuta aktsia- või ETF-i tehingu tegemiseks — on nüüd standard igas suuremas USA maakleris. Üleminek $0 komisjonitasudele, mis algas siis, kui Robinhood käivitas 2013. aastal ja muutus kogu valdkonnas tavapäraseks 2019. aasta lõpus, on kaotanud kõige nähtavama kauplemiskulu. Kuid komisjonita ei tähenda kulu-täielikult puudumist — maaklerid teenivad tulu muude kanalite kaudu.
Millised maaklerid pakuvad komisjonivaba kauplemist?
Iga suurem USA maakler pakub nüüd $0 aktsiate ja ETF-ide tehinguid:
| Broker | Aktsiad/ETF | Optsioonid | Investeerimisfondid (NTF) | Murdosalused |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/leping | 3,400+ ilma tehingutasuta | Jah ($1 miinimum) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/leping | 4,000+ OneSource | Jah ($5 miinimum) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/leping | 19,000+ (mõned tasud) | Jah |
| Vanguard | $0 | $0.65/leping | ainult Vanguard’i fondid | Jah |
| Robinhood | $0 | $0/leping | Ei pakuta | Jah ($1 miinimum) |
| Webull | $0 | $0/leping | Ei pakuta | Jah ($5 miinimum) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/leping | 4,400+ no-load, no-fee | Jah |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/leping | 3,800+ NTF | Jah |
Kuidas toimib “tasuta” kauplemine: tuluallikad
Kui te ei maksa komisjonitasu, kuidas maakler raha teenib? Neli peamist kanalit:
Orderi voo eest tasumine (PFOF)
Kui te teete tehingu, suunab teie Broker tellimuse turu tegijale — ettevõttele nagu Citadel Securities või Virtu Financial — selle asemel, et saata see otse börsile. Turu tegija maksab Brokerile selle orderi voo eest. Seejärel teostab turu tegija teie tehingu hinnaga, mis sisaldab väikest spread’i — ostu- ja müügihindade vahe.
Broker saab PFOF-i makse. Teie, kaupleja, saate tehingu hinna, mis võib olla veidi erinev parimast saadaolevast börsihinnast. Erinevus on tavaliselt sendi murdosa aktsia kohta. 100 aktsia tehingu puhul võib see tähendada mõne sendi suurust summat. Suurimate Brokerite kogutulu PFOF-ist ulatub aastas sadadesse miljonitesse dollaritesse.
PFOF on seaduslik ja reguleeritud. SEC nõuab Brokeritelt PFOF-i tavade avalikustamist ning „parima teostuse” (best execution) taotlemist kliendi tellimuste puhul. Kriitikud väidavad, et PFOF tekitab huvide konflikti — Brokeri stiimul maksimeerida PFOF-i tulu ei pruugi kattuda sellega, et kliendile tagada parim võimalik tehingu hind. Regulaatorid, sealhulgas SEC, on neid tavasid uurinud ja mõnel juhul (eriti Robinhoodi 65 miljoni dollari suurune SEC-i trahv 2020. aastal) leidsid, et avalikustamine oli ebapiisav.
Marginaallending
Brokkerid teenivad intressi raha pealt, mida nad laenavad klientidele marginaalkontode kaudu. Vahe intressimääras, mida maakler teile küsib, ja intressimääras, millega maakler ise laenab, on kasum. Marginaalintressi tulu on märkimisväärne — mõne maakleri puhul ületab see komisjonitulu.
Intressid jõudeoleval rahal
Kui hoiate oma maaklerikontol investeerimata raha, suunab maakler selle pangas või rahaturufondis hoiule. Maakler teenib selle raha pealt intressi ja maksab teile tavaliselt madalama intressimäära, kui ta ise teenib — vahe on maakleri kasum. Seda nimetatakse cash sweep yield spread’iks.
Vahe on väga erinev. Maakler, kes maksab jõudeolevale rahale 0.01%, teenides samadelt vahenditelt 4%, hoiab vahe enda jaoks — $399 aastas $10,000 jõudeoleva raha pealt, samal ajal kui teie saate $1. Mõned maaklerid, eelkõige Fidelity ja Schwab, maksavad jõudeoleva raha pealt konkurentsivõimelisemaid intresse.
Väärtpaberite laenamine
Brokkerid laenavad teistele kauplejatele kliendikontodes hoitavaid aktsiaid — tavaliselt lühikeseks müüjatele, kes peavad aktsiaid laenama. Brokker teenib laenutasu ning võib jagada osa sellest klientidega, kes on nõustunud laenuprogrammiga. Isegi ilma kliendi selgesõnalise nõusolekuta võivad brokkerid laenata marginaalikontodes hoitavaid aktsiaid kuni marginaalilaenu summani.
Kas komisjonivaba kauplemine on investoritele hea?
Tõendid on vastakad.
Mis on selgelt positiivne: Kauplemiskomisjonide $5–$10 tehingu kohta kaotamine on muutnud investeerimise kättesaadavamaks inimestele, kes ei saanud õigustada neid kulusid väikeste tehingute puhul. Osamüügi (fractional shares) ja $0 komisjonide kombinatsioon tähendab, et saad investeerida $10 ilma, et sa kaotaksid sellest midagi tasudele.
Mis on vähem selge: PFOF-i mudel tähendab, et sa maksad oma tehingute eest veidi erinevate teostushindade kaudu, mitte otseste komisjonide kaudu. Enamiku jaemüügi investorite jaoks, kes kauplevad harva, on kogukulu peaaegu kindlasti väiksem kui komisjonimudeli ajal — PFOF-i kaudu makstav sentide murdosa aktsia kohta on odavam kui $5–$10 tehingu kohta.
Millele tasub tähelepanu pöörata: Rahasaldo (cash sweep) tootlus. Broker võib pakkuda $0 komisjone, kuid maksta suletud (idle) rahale 0.01%, teenides samal ajal märkimisväärselt rohkem. Aja jooksul võib madalate rahatootluste alternatiivkulu ületada selle, mida sa komisjonidelt kokku hoiad.
Korduma kippuvad küsimused
Kas komisjonivaba maakler on tegelikult tasuta? Ei. Maakler teenib tulu PFOF-i, marginaallendude, rahahoiu (cash sweep) vahede ja väärtpaberite laenamise kaudu. Sa maksad kaudselt läbi tehinguhindade, marginaalimäärade ja sinu kasutult seiseva raha tootluse. Küsimus on, kas kogu kaudne kulu on väiksem kui selged komisjonitasud — enamiku investorite jaoks on vastus jaatav.
Kas PFOF tähendab, et saan halvemad tehingu (execution) hinnad? Erinevus PFOF-i tehingu ja parima saadaoleva börsihinna vahel on tavaliselt väga väike — murdosad sendist aktsia kohta. Enamiku jaemüügi tehingute puhul, kus on paarisaja aktsia suurus, mõõdetakse kulu erinevust sentides. Väga suurte tehingute puhul võib erinevus olla märkimisväärsem.
Millisel maakleril on parim tehingu kvaliteet? Interactive Brokersi nutikas marsruutimise tehnoloogia on üldiselt peetud üheks parima tehingu kvaliteedi tagajaks. IBKR Pro konto ei kasuta PFOF-i — selle asemel võtab see väikseid selgeid komisjonitasusid ja suunab tellimused parima saadaoleva hinna juurde. IBKR Lite kasutab PFOF-i, nagu enamik teisi maaklereid.
Kas peaksin vältima maaklereid, kes kasutavad PFOF-i? Enamiku investorite jaoks on PFOF-põhine tehingute teostamine aktsepteeritav. Kulude erinevus on väike ja alternatiiv — selgete komisjonitasude maksmine — maksab tavaliselt rohkem. Kui sinu strateegia jaoks on oluline tehingu kvaliteet sub-sendisel tasemel, kaalu IBKR Pro-d või maaklerit, kellel on läbipaistev tehingute teostamise poliitika.
Kas kõik $0-komisjoniga maaklerid kannavad samu kulusid? Ei. Kuigi aktsia/ETF-i komisjonid on kõikjal $0, erinevad marginaalimäärad, optsioonitasud, rahahoiu (cash sweep) tootlused ja investeerimisfondide tehingutasud märkimisväärselt. Maakleri kasutamise kogukulu sõltub neist teistest tasudest, mitte ainult $0 komisjonist.
Kust alustada
Võrrelge maaklereid teie kauplemisele kehtivate kulude alusel: marginaalimäärad, kui kasutate marginaali, optsioonitasud, kui kaubeldakse optsioonidega, ning fondi kulukuse suhtarvud, kui hoiate fonde. Meie varjatud tasude juhend selgitab, mida otsida. Meie maaklerite ülevaated sisaldavad tasude analüüsi iga maakleri kohta.
Investeerimine hõlmab riski. Investeeringute väärtus võib nii tõusta kui ka langeda ning te võite saada tagasi vähem kui teie algne investeering. Sellel lehel on sidusettevõtete (affiliate) lingid.